金吾财讯 | 东方证券发研指，特步国际(01368)旗下特步品牌24Q4零售销售同比增长高单位数，环比24Q3提速。24Q4零售折扣水平约70~75折，24Q3为75折。截至Q4末渠道存货周转天数在4个月左右，环比持平。品牌方面，特步于2024年的上海马拉松中首次超越国际品牌，登顶全局跑鞋穿着率第一；另外，特步在中国精英跑者中取得最高的穿着率，巩固了其在跑步市场的领导地位，2024年分别连续第三年和第二年蝉联中国前100名男子和女子马拉松选手穿着率榜首。该行指，24Q4索康尼品牌零售及继续保持高增长，销售同比增长约50%，全年增长超过60%，展现其较强的增长动能。11月30日和12月31日，索康尼进一步扩大新形象店布局，在北京合生汇和上海港汇恒隆广场分别揭幕了首个城市体验店和第二个月球概念店。该行表示，看好公司主品牌持续深耕跑步领域带来的长期价值和竞争力，对索康尼的未来更是充满期待。展望未来，主品牌预计实现稳健增长，索康尼有望继续实现高增，逐步形成公司第二成长曲线，另外考虑到公司已顺利剥离KP业务，集团整体盈利水平有望得到提升。根据24Q4流水数据，该行微调了盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为0.47、0.55和0.63元（原0.47、0.55和0.62元），参考可比公司，给予公司2025年12倍PE估值，对应目标价7港币（1人民币=1.06港币），维持“买入”评级。
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