1月13日晚，中国儒意（00136）公告称，公司拟以8.25亿元的代价收购腾讯旗下北京永航30%的股份，其中7.43亿元为现金支付，剩余对价则通过发行股份的方式支付。

　　北京永航是血统纯正的“腾讯系”游戏公司，其核心资产是“炫舞IP”游戏。2023年，北京永航净利润为5.19亿元，据此计算，其PE为5.30倍，低于腾讯、网易、祖龙娱乐等港股游戏公司估值。

　　需要指出的是，北京永航的核心资产为三款游戏，分别为《QQ炫舞》、《QQ炫舞2》、《QQ炫舞手游》。据点点数据，2023年，《QQ炫舞手游》iPhone端收入为3.93亿元，按照行业规律，手游安卓端流水与IOS端流水的比值范围通常在2-3倍，这意味着北京永航业绩依赖单一游戏《QQ炫舞手游》。

　　不过，与其他厂商的单一依赖不同，《QQ炫舞手游》流水十分稳定，2021年至2024年，其iPhone端收入分别为5601万美元、5880万美元、6019万美元、5758万美元。

　　《财中社》认为，从《QQ炫舞手游》的流水数据来看，腾讯出售北京永航股权更像是将成熟的项目提前变现；作为接盘方的中国儒意也并不吃亏，凭借此笔交易，中国儒意进一步强化了腾讯游戏外部发行商的角色。

　　腾讯过去极少将自研工作室的产品交给外部公司发行，但最近几年，腾讯开始将部分非核心产品的发行环节委托给外部公司，中国儒意接住了这泼天的富贵。

　　2022年，中国儒意子公司儒意景秀正式进入游戏行业，并于当年上线了《乱世逐鹿》、《传奇天下》两款手游。前者的开发商是腾讯的Topjoy工作室，后者的开发商为盛趣游戏的北斗工作室，腾讯持有盛趣游戏母公司世纪华通（002602）10%的股份。2023年，儒意景秀代理发行了欢乐互娱的《仙境传说：爱如初见》以及腾讯北极光工作室的《世界启元》。

　　另外，2023年2月22日，儒意还与腾讯签订新游戏合作框架协议，除了重新制定关联交易额上限，腾讯还授权儒意景秀作为独家代理发行方或者若干平台上的发行方，发行及运营合作产品。而且，新的合作框架协议还新增了共同研发与运营项目的条款。

　　在腾讯的“扶持”下，2023年，中国儒意线上游戏服务业务收入为4.46亿元。2024年上半年，公司游戏业务收入进一步增至8.70亿元，占当期营业收入的比重为47.29%。从数据来看，游戏业务成为儒意的重要收入来源。

　　除了业务上的合作，中国儒意游戏板块扩张的背后也有腾讯的影子。2024年5月7日，中国儒意以2.59亿元收购有爱互娱的全部股权，有爱互娱的原本的控股股东是朝夕光年，而朝夕光年的前控股股东正是抖音。另外，有爱互娱的核心资产为《红警OL》游戏研发资产，腾讯正是该游戏在国内的独家代理商。

　　中国儒意游戏业务的成长离不开腾讯的呵护，从上述一系列信息来看，腾讯或有意将儒意扶持成非核心项目发行商的角色。

（文章来源：财中社）