2024年，对于中国保险行业而言，是充满变革与挑战的一年。

从“报行合一”政策的全面推行到金融监管总局积极推动《保险法》的修订，从“国十条”3.0版明确了保险业阶段发展目标到强化保险产品与市场利率的挂钩，并动态调整人身保险产品预定利率。整个行业在政策引导下持续向着更加规范和高质量发展的方向迈进。

与此同时，保险板块在资本市场也留下了浓墨重彩的一笔。

A股市场来看，板块实现的超额收益显著。2024年全年。沪深300指数上涨15%，保险指数累计上涨48%，大幅跑赢。

如今伴随新的一年即将到来，该如何看待保险板块后续的潜力，也是市场关切的议题所在。近日平安公布了2024年年度保费，接下来不妨就此复盘公司过去一年的表现，并对新一年予以展望。

1、保费不断领跑，持续站稳第一“铁王座”

2024年中国平安保费数据出炉，表现可谓亮眼。

数据显示，2024年中国平安4家子公司原费收入共计8581.42亿元。其中，平安财险原保费收入3218.21亿元，同比增长6.5%；平安人寿原保费收入5028.77亿元，同比增长7.8%；平安养老原保费收入165.95亿元，同比下降4.2%；平安健康原保费收入168.49亿元，同比增长14.9%。

实际上把时间线拉长来看，平安的保费收入规模长期保持在领跑地位，尽管经历了改革阵痛期，增长一度有所放缓。如今来看，其已经重回增长轨道。特别是在整体基数已经不低的情况下，继续保持在行业领跑姿态。

（来源：各公司资料整理）

考虑到部分险企全年数据未出炉，由此单看今年前十一月数据，中国平安实现原保费收入达到7964亿，同比增速7.86%，对比之下，中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险则增速分别5.5%、4.83%、4.3%、2.15%。平安不论是保费规模还是增速均保持在行业领跑态势。

值得注意的是，去年平安的原保费收入站上了8000亿大关，今年继续毫无悬念的保持在超过8000亿之上。综合行业整体情况也不难看到，平安的市占率保持在了行业领先地位。

（险企前十一月保费数据，来源：各公司资料整理）

规模持续领跑的同时，平安的业务质量也在不断得到夯实，业绩增长保持稳健。

此前三季报数据显示，前三季度，中国平安实现营业收入8618.17亿元，同比增长8.7%；归属于母公司股东的营运利润为1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

值得一提的是，最能反映改革成果的寿险及健康险业务方面，利润贡献表现突出。财报显示，今年前三季度，平安的寿险及健康险业务实现归属母公司股东的营运利润为827.01亿元，占到集团整体归母营运利润的72.66%。

此外，再关注到评估保险公司业务增长质量的关键指标新业务价值方面。前三季度，平安寿险及健康险业务新业务价值达成351.60亿元，同比大增34.1%；按标准保费计算的新业务价值率31.0%，同比提升5.7个百分点。新业务价值的大幅增长，以及新业务价值率的提升，充分显示了公司在产品结构优化、代理人产能提升等方面取得的积极成效，不断兑现高质量增长的成果。

2、“右侧拐点”时刻，投资者最关注的股票

毫无疑问，2024年是保险行业的变局之年，也是平安在资本市场的反转之年。

经过9月的快速拉升，平安港A两地股价均于10月达到近三年历史新高，并重回万亿市值区间。

(来源：富途行情)

机构对于平安的看法也愈发积极。12月初，高盛根据盈利重评领先指标准则将中国平安列出了港股买入名单之中。此前，JP摩根认为，业绩大幅高于预期，平安重回投资者最关注的股票。

买方机构也选择了用真金白银对中国平安投下了支持票。三季度，兴证全球基金经理谢治宇旗下的兴全合宜、兴全合润均大笔加仓平安，使其成为了十大持仓股之一。同时，平安进入了富达基金、联博基金和施罗德基金等知名外资基金的十大持仓股名单。

市场普遍看好，主要基于两点逻辑。

a、迈过改革阵痛期，资产负债共振驱动价值修复

首先是负债端，行业景气度整体向上。

在当前长期利率走低的环境下，保险产品的储蓄和投资属性愈发突出，且得益于保险产品期限较长，可以更好控制整个投资周期中的再投资风险，有助于保险客户获取长期确定性收益。

但对收益的确定性和长期限要求越高，保险公司的经营活动也会愈偏谨慎，且对险企的偿付能力和风险管理水平提出更高要求，类似于平安这样的头部险企，经过时间验证的长期稳健经营能力会显得更加稀缺，也更容易获得客户青睐。

再来看资产端，从新“国九条”到“924”新政，以及随后推出的大规模化债方案，共同推动资本市场进入高质量发展阶段。

展望明年，市场对宽松政策预期愈发强烈，由此带来的宏观经济改善、企业经营业绩提升预期，最终都会反映到上市公司业绩层面，有助于资本市场投资环境改善。尤其是权益市场信心提振，有利于保险公司资产端持续修复。

此外，尽管面临长端利率下降压力，保险行业尤其是大型险企仍然“后手”充分。对此，早前国金证券曾在研报中指出，保险行业利润预计仍将保持增长趋势。长期来看，大型保险公司存量负债成本并不高，各公司将通过拉长久期、增配高股息资产稳定净投资收益率。净投资收益作为险资投资的基本盘，覆盖成本的压力不大，且后续新单保证利率将下降，叠加分红险占比提升，将逐步拉低整体负债成本。

b、保险+医疗养老生态优势持续放大成长势能，推动价值重估

如果要评估十年后乃至二十年后的平安价值，绝对不能只盯着保险主业，而要对其构建的“保险+医疗养老”模式进行深入分析。

企业经营应当顺势而为，平安切入医疗养老，恰恰是顺应了老龄化加速这一明确的大势。为了满足不断扩大的医疗养老需求，平安整合了相关供应商资源，构建了独特的医疗养老平台。

截至今年9月末，平安内外部医生团队约5万人，合作医院数超3.6万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖；合作健康管理机构数超10.4万家，合作药店数超23.3万家；海外合作网络覆盖全球35个国家，超1300家海外医疗机构。

医疗养老业务的快速发展，不仅能够延伸出新的增长曲线，也能对原有的保险主业赋能。平安通过“保险+健康管理”、“保险+高端养老”及“保险+居家养老”三大产品服务线，形成了的差异化竞争优势。

今年前三季度，超1950万平安寿险的客户使用医疗养老生态圈提供的服务，其中新契约客户使用健康服务占比约76%。享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献寿险新业务价值占比超69.6%。

随着客户使用平安提供的医疗养老产品服务程度加深，平安产生的粘性也随之增大。截至今年9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

从短期视角来看，随着利率下行时代的到来，中国平安依托其在医疗健康养老和综合金融领域的显著优势，有望在激烈的市场竞争中持续保持领先地位，并推动公司业绩的稳步增长。

而在长期发展层面，平安独特的“综合金融+医疗养老”战略，以及其差异化的竞争优势，为其可持续发展奠定了坚实的基础。随着这些战略的深入推进和实施，中国平安预计将在未来实现更加稳健和高质量的发展，并不断打破自身成长天花板，实现价值的“蝶变”。

3、结语

回顾过去一年，无论是宏观经济还是资本市场依旧充满了不确定性，但中国平安展现出了行业龙头应有的适应能力和战略定力，在高波动性市场中创下近三年历史新高，让市场对2025年充满了期待。

更重要的是，中国平安已经成功地完成了华丽转身，凭借其坚实的基础和前瞻性的布局，持续优化产品结构，在保险+医疗养老领域加大投入和创新，为迎接新一年的挑战做好了充分准备。

而这一系列的举措，不仅展现了中国平安对未来市场变化的深刻理解和应对策略，也为其持续增长和价值实现奠定了坚实的基础。