文| 源媒汇 胡青木 

2025年开年没多久，一家名为联影医疗的中国医疗器械企业，在大洋彼岸的美国德克萨斯州最大城市休斯顿，宣布了一项重大决定——扩产。

新址选在了距离休斯顿不到50公里的皮尔兰，这里将成为联影医疗北美版图的新起点。新址建成后，联影医疗在北美的制造面积将扩大至原先的三倍，整体设施面积也将实现两倍以上的增长。

联影医疗的北美故事，始于2013年。那一年，创始人薛敏带着雄心壮志，选择了休斯顿这座拥有世界顶尖医疗中心的城市，作为联影医疗国际化的起点。在这里，联影医疗建立了美国研发中心，迈出了走向全球的第一步。

或许，就连薛敏自己也没想到，十余年后，联影医疗不仅在休斯顿站稳了脚跟，还成为了北美高端医疗设备市场的重要参与者。

联影医疗的北美扩张，只是中国医疗器械企业出海的一个缩影。近年来，随着中国医疗科技的崛起，越来越多的中国企业开始迈出国门，试图在全球市场中占据一席之地。联影医疗的PET-CT，打破欧美巨头在高端影像设备领域的垄断；微创医疗的心脏支架，登上全球顶级医学期刊《柳叶刀》等。这些成就，标志着中国医疗器械企业在国际化道路上迈出了重要一步。

然而，这场出海之战并非一帆风顺。贸易壁垒、技术依赖、文化差异，甚至是来自国际巨头的围剿，都让这条征途充满未知与挑战。

 并购豪赌与商誉隐忧

21世纪初的医疗器械市场，尤其是欧美等发达国家市场，被国际巨头如GE、西门子和飞利浦等牢牢占据。2008年，金融海啸席卷全球，无数企业在这场风暴中折戟沉沙。然而，在深圳南山科技园的一栋大楼里，迈瑞医疗的创始人李西廷，却看到了一个前所未有的机遇。

他知道，这场危机，或许正是改写全球医疗器械产业格局的契机。而迈瑞医疗，这家从代理国外医疗设备起家的中国企业，经过多年的积累，已经悄然具备与国际巨头掰手腕的实力。

2008年，李西廷迈出了全球并购的第一步——收购美国Data scope的生命信息与监护业务。Data scope在美国监护仪市场排名前列，仅次于GE、飞利浦等巨头，其业务覆盖北美和欧洲市场，正是迈瑞医疗梦寐以求的国际化跳板。

不过，这笔收购的代价不菲。彼时，迈瑞医疗的年营收不足40亿元，净利润仅为7.8亿元；而收购价格却高达15亿元，相当于公司当年净利润的2倍。这是一场豪赌，但李西廷毫不犹豫地押上了筹码。

事实证明，李西廷赌对了。通过这次“蛇吞象”式的并购，迈瑞医疗不仅获得了Data scope的先进技术和品牌影响力，还成功打开了国际市场的大门。这笔交易，成为迈瑞医疗全球化布局的起点，也为其后续的扩张奠定了坚实基础。

尝到甜头的李西廷并未停下脚步，此后开始在全球范围内寻找优质标的，开启了疯狂的“买买买”模式。

2013年，李西廷收购了美国高端超声领域排名前五的Zonare公司。这次收购，让迈瑞医疗在超声技术上实现了质的飞跃。随后公司推出的高端彩超产品，成功打破了国产高端彩超的空白。同年，李西廷又将目光投向澳大利亚，收购了当地知名医疗器械分销商Ulco医疗公司，成功打入大洋洲市场，并获得了对方成熟的销售网络。

2021年，迈瑞医疗的并购版图再次扩展，这一次的目标，是欧洲知名体外诊断公司HyTest。通过这次收购，迈瑞医疗获得了优质的抗原抗体原料，进一步完善了体外诊断产业链上游的布局。2023年，迈瑞医疗又斥资收购了德国的DiaSys公司，进一步加速了其在体外诊断业务的国际化进程。

不过，在迈瑞医疗的全球化征程中，海外并购如同一把双刃剑，既为其带来了技术、市场和品牌上的快速跃升，也埋下了商誉问题的隐忧。截至2024年三季度末，迈瑞医疗的商誉账面价值已高达112.06亿元，相较于2020年时涨超8倍。这都是其在全球范围内“买买买”所积累的“溢价”。

这些商誉也暗藏风险——如果被收购企业未来业绩不达预期，或全球市场环境发生剧变，商誉减值便可能直接影响公司的净利润表现。这种风险，在全球化进程中尤为突出，尤其是在国际贸易形势复杂多变的背景下。

如今，迈瑞医疗的产品遍布全球190多个国家和地区，境外业务为公司贡献了约四成的营收。但这份耀眼的成绩单背后，商誉隐忧始终如影随形。而机遇与风险从来都是相伴而生，真正的挑战，或许才刚刚开始。

尽管迈瑞医疗通过一系列海外并购，在全球医疗设备领域站稳了脚跟，但它的成功并非没有挑战者。就在中国本土，一家同样野心勃勃的企业正悄然崛起，它就是联影医疗。

 “卡脖子”风险未除

联影医疗的起步并不容易。

在高端医疗影像设备市场，曾经90%的设备依靠进口，核心技术更是被牢牢掌控在外国人手中。联影医疗的创始人薛敏深知，要想突围，必须掌握核心技术。

薛敏带领团队深入研发，从CT（计算机断层扫描）、MR（磁共振成像）到PET-CT（正电子发射断层扫描），攻克一个个技术难关。2014年，联影医疗推出了首台国产96环超清高速PET-CT，打破了外资品牌在这一领域的垄断。

技术突破后，联影医疗将目光投向海外市场。然而，国际医疗器械高端市场早已被巨头瓜分殆尽，联影医疗该如何突围？

合作，成了联影医疗突破海外市场的重要抓手。通过与全球顶尖机构、企业和科研院所合作，进而快速提升公司的技术水平和品牌影响力。

薛敏将目标锁定一些医疗科技相对发达的国家，这些国家的医疗体系完善，对设备的要求也极为严格。例如联影医疗与日本藤田医科大学合作，开展高端影像设备的临床应用研究，提升产品在日本的认可度；另外，公司还与美国的梅奥诊所合作，进行PET-CT等设备的临床试验，确保产品符合国际最高标准。

有了当地的知名医疗机构背书，联影医疗的出海冲击高端之路，变得顺畅许多。2017年，公司的PET-CT产品成功打入美国市场，成为首家获得美国FDA认证的中国高端医疗设备企业。

2020年，新冠疫情席卷全球，医疗设备需求激增。联影医疗抓住机遇，加速海外扩张。如今，联影医疗的产品已遍布全球数十个国家和地区，境外业务占公司总营收的比例，也从2020年时的4.16%，逐步攀升至17.49%。

然而，风光背后，难掩隐忧。尽管联影医疗在技术上不断突破，但部分高端设备的关键零部件，如球管、液氮、X射线管等仍需依赖进口，存在“卡脖子”风险，一旦供应链受阻，可能影响公司的生产和运营。

联影医疗在出海过程中经历了诸多挑战与机遇，而在医疗器械的广阔版图里，另一家同样实力不凡的企业——鱼跃医疗，又有着不同的发展轨迹。

 本地化式出海前路遇阻

鱼跃医疗的出海之路，相较于迈瑞医疗和联影医疗起步稍晚。

21世纪初，江苏丹阳的一家小型医疗设备厂里，鱼跃医疗的创始人吴光明，带领研发团队实现了制氧机国产化。此后，吴光明通过并购整合，将公司的产业范围延伸至血糖监测、医疗急救设备等多个领域。

在国内的一系列运作和沉淀之后，鱼跃医疗也逐步具备了出海的产品基础。而公司大规模、有组织地进行海外业务拓展，是在2017年收购德国Metrax公司之后。Metrax在急救医疗设备领域，拥有深厚的技术积累和品牌影响力，这次收购让鱼跃医疗成功进入欧洲市场。

不同国家和地区的医疗器械法规，标准严格且差异较大，因此想要真正融入当地市场，离不开本土化。

2018年，鱼跃医疗在德国图特林根建立了欧洲研发中心。这个研发中心，不仅负责产品的本地化改进，还承担着前沿技术的研发任务。

为了更贴近市场，鱼跃医疗在团队建设上也不遗余力。在全球主要市场，吴光明组建了本地化的销售、技术支持和售后服务团队。为了降低成本并提升效率，鱼跃医疗在印度和波兰建立生产基地，不仅缩短了交货周期，还更好地适应了当地的法规和标准，实现生产本土化。

如今，鱼跃医疗在东南亚、拉丁美洲、西欧和北美等区域，建立了超50家渠道代理商网络，并在泰国、德国、美国等地设立分公司及办事处，构建全球化网络，业务覆盖超100个国家和地区。

然而，鱼跃医疗的全球化之路也并非一帆风顺。

正如前文提到的那样，在欧美等发达市场，中国企业面对的不仅是激烈的竞争，还有严格的监管壁垒。比如，制氧机在欧美市场需要医生处方才能使用，这一规定无形中抬高了市场准入门槛。更不用说，这些市场早已被国际巨头瓜分殆尽，留给鱼跃医疗的成长空间所剩无几。

疫情前，鱼跃医疗的海外业务占比徘徊在15%-17%；疫情期间，公司向海外提供了大量制氧机、呼吸机等抗疫设备，海外业务占比一度飙升至28%；疫情结束后，海外业务给公司贡献的营收，与疫情前相比反而略有下降，营收占比滑落至10%左右。

尽管鱼跃医疗抓住了疫情带来的机遇，迅速扩大了国际市场的“存在感”，但想要真正赢得国际市场的认可，提升品牌知名度，依然是一条漫长而艰难的路。

源媒汇就商誉风险、部分关键零部件被外企掌控以及出海进程遇阻等问题，向迈瑞医疗、联影医疗和鱼跃医疗发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

中国医疗器械的出海之路，既是一场充满机遇的远征，也是一次直面风险的挑战。从技术突破到品牌塑造，从本土化运营到全球合作，中国企业正以创新和韧性打破国际巨头的垄断。然而，贸易壁垒、技术依赖和市场竞争的暗流始终涌动。

出海之路注定不易，但也充满无限可能。