金吾财讯 | 海通国际发研报指，9-11月饮料产量数据增速明显提升，体现软饮料行业良好需求改善。该行看好统一企业中国(00220)软饮料业务受益于行业需求而改善复苏。2024年上半年公司精耕市场渠道，覆盖多重消费场景，除了传统的即饮场景，持续开拓如餐饮场景、家庭场景、礼品场景、团购场景等；推动高绩效终端售点的拓展布局，持续加码冰冻化，赋能数字化。另外，24年四季度白糖/聚酯瓶片/瓦楞纸价格继续走低，看好公司饮料业务盈利继续维持提升态势。可以看到基本上24Q4软饮料相关成本价格水平降幅较24Q3进一步加大。因此伴随着成本下行红利进一步释放，该行预计24Q4软饮料行业盈利能力将继续得到改善。24H1公司饮品业务毛利率同比+2.7pct，此外饮品分部净利润率同比+1.5pct至12.5%。单三季度来看，24Q3公司实现未经审计税后利润同比增长13.45%，环比24Q2增长31.68%。该行预计受益于单四季度成本下行红利，24Q4公司饮品业务盈利能力有望继续维持良好提升态势。该行预计2024-2026年公司营业总收入分别为308.93/327.08/342.33亿元，归母净利润分别为18.53/20.34/23.02亿元，对应EPS分别为0.43/0.47/0.53元/股。参照可比公司PE估值，该行给予公司20倍的PE(2025E)估值，对应每股价9.40元/股，按照港元兑人民币0.94汇率计算（截止2025/1/17收盘），对应目标价10.00港元/股，继续给予“优于大市”评级。
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