金吾财讯 | 中金发研报指，光伏行业作为我国全球领先的优势行业，在双碳目标的大背景下，在市场规律和行业自律的共同作用下，行业有望在2025年迎来基本面的困境反转。该行表示，供给端是行业目前的核心矛盾，当前龙头企业资金储备相对充裕，但二三线企业的现金流失速度较快，我们认为行业在未来2~3个季度会看到部分尾部企业市场化出清。同时行业自律减产，我们认为硅料库存有望在2Q25完成去化并实现涨价。需求端，该行认为2025年全球光伏新增装机增速10%左右，2Q25排产回升有望带动全产业链的量利修复。该行认为，中短期看，此轮行业盈利能力下滑叠加了需求快速增长、技术迭代、融资支持等多重因素，2025年有望回归理性，拥有成本优势的环节具备一定盈利能力；中长期看，未来行业增速放缓、技术迭代变慢、规模壁垒逐渐提升，行业有望获得合理回报率，对比LED、面板、光缆等行业，光伏需求仍有增长空间，ROE有望修复到10-15%的水平。行业估值，当前龙头光伏企业估值约1.5~2.5xP/B，与2018年光伏531新政后相当，高于2012年欧美双反时最低的1xP/B，考虑现今我国光伏行业的全球地位，当前估值仍处于历史底部。该行续指，光伏行业2025年有望迎来beta性的机会，细分环节龙头、新技术等具备配置价值。
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