报道｜徐晓春

1月20日，大行科工（深圳）股份有限公司（以下简称“大行科工”）正式递表港交所，拟在主板挂牌上市，中信建投国际担任独家保荐人。

“大行”品牌在折叠自行车领域也是有极高的知名度，大行科工由“现代折叠自行车之父”韩德玮一手创办，到目前为止，83岁的韩德玮仍然持股超过90%，公司股权相对集中。近两年，骑行热潮下，大行科工收入迅速攀升，中高端产品销量实现大幅增长，与此同时，公司现有产能仅能满足不到5成的销售需求。此次赴港IPO，大行科工主要目的之一即为募资新建生产基地。

83岁美籍华人实控人持股超过90%

韩德玮是美籍华人，也是大行科工的创始人，如今已83岁高龄。据界面新闻报道，韩德玮上个世纪80年代发明了第一辆现代折叠自行车，并且在美国创立了大行（Dahon）折叠自行车品牌，随后在80年代中期在台湾地区设立研发和生产基地。

据招股书显示，韩德玮直接持有大行科工以发行股份的88.56%，同时韩德玮作为员工持股平台大行科工企业有限合伙的唯一普通合伙人，通过后者控制公司1.6%的股份。综合来看，韩德玮直接或间接控制着大行科工90.16%的股份。

大行科工剩余近10%的股份由公司剩余四个员工持股平台持有。目前大行科工的股权结构仍然非常集中。

1982年，大行科工正式设立，依托“大行”品牌，韩德玮将旗下产品组合从单一的折叠自行车扩展到公路自行车、登山自行车、儿童自行车、电助力自行车等品类。截至2024年9月30日，大行科工拥有超过70款自行车车型。

在细分的折叠自行车市场上，大行科工有较大的市场占有。据招股书援引灼识咨询的资料，按2023年零售量计，全球折叠自行车市场前五大公司占据了21.8%以上的大量市场份额。中国市场更为集中，2023年前五大公司占据54.1%的市场份额。

其中，按2023年零售量计，大行科工在全球及中国内地折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为5.6%及21.1%。

目前，大行科工只有2019年在惠州建设的生产工厂，部分销量由第三方OEM供应商提供支持。此次赴港上市，大行科工首要目的就是将募资同于生产系统现代化及扩大运营规模，以提升制造能力。

大行科工现有惠州工厂产能为9万辆/年，近三年惠州工厂均是超负荷运行。2024年1-9月，惠州工厂产量约为7.55万辆，同期大行科工全部类别自行车产品销售量大约为17.52万辆，有近6成的产能需求要由第三方OEM代工企业来满足。

在招股书中大行科工提到，目前公司也计划在现有惠州工厂附近在建设一个新的生产基地，提高生产效率并降低成本。此外，为了进一步强化供应链和提高垂直融合度，大行科工计划在天津、江苏、浙江或广东等战略地点投资或收购既有生产设施，或与合格的OEM或部件供应商加强合作。

中高端自行车销量大增

大行科工每年都有超过9成以上的收入来自大行自行车的销售，另外配件、服饰及其他相关产品，以及许可权及特许权使用费收入合计占比一般不超过5%，并且还有逐渐减少的趋势。

在2022年前后，国内消费者对于生活方式以及户外活动热度的转变，骑行运动又一度火遍全国。虽然骑行运动的再次升温没有造成长期大范围的行业震动，但对大行科工来说，近期还是在骑行热潮下产生明显的业绩提升。

2022年、2023年和2024年1-9月，大行科工实现营业收入分别约为2.54亿元，3亿元和3.5亿元。2023年，大行科工收入增幅超过18%，2024年仅仅前三季度收入已经超过2023年全年，同比增幅超过58%。

大行科工的自行车产品按照售价可以分别每辆5000元以上的高端产品、售价2500元至5000元区间的终端产品以及售价在2500元以下的大众入门级别产品。近两年，大行科工收入增长动力主要来自中高端自行车市场。

在2022年时，大行科工卖出了约6.03万辆中端价位产品，不考虑经销商加成和其他下游支出的情况下，每辆平均售价约是1991元。到2024年仅仅9个月的时间，大行科工中端价位产品销量已经达到11.28万辆，平均单价也提升至2129元。

相比之下，大众市场却是显得增长乏力，2023年大行科工大众市场产品销量仅为6.14万辆，大约下降至2022年的7成左右。

2022年、2023年以及2024年1-9月，大行科工来自中端自行车产品销售的收入占比分别约为50.6%、63.6%和69.7%，高端产品线收入占比稳定在10%左右，大众市场产品收入占比则是从39%下降至20%。

大行科工选择的销售模式主要是通过线下经销商完成销售，在天猫、京东等线上平台则主要是公司自营渠道，仅不到5%的收入来自公司线下直销渠道。

2022年、2023年以及2024年1-9月，大行科工最终盈利分别约为3143.4万元、3485.5万元以及4583.8万元。

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