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　　2025年1月6日，天迈科技发布公告称，公司现控股股东郭建国及其一致行动人郭田甜、海南大成瑞信投资合伙企业，已与启明创投旗下出资平台苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）正式签署《股份转让协议》。苏州启瀚拟设立并购基金，以4.52亿元的价格协议收购17，756，720股天迈科技股份，占总股本比例达26.1%。交易完成后，公司控股股东将变更为邝子平掌舵的启明基金，这意味着启明创投成功入主天迈科技。

　　在一级市场，该笔交易被视为具有标志性意义的事件。启明创投作为行业内的头部VC机构之一，旗下管理11只美元基金和7只人民币基金，管理资产总额达95亿美元，聚焦科技及消费、医疗健康等行业早期和成长期企业。截至目前，公司已投资超过580家高速成长的创新企业，其中超210家顺利上市，80多家成长为独角兽或超级独角兽企业，小米、美团、哔哩哔哩等企业背后都有启明创投的身影。

　　此番采取控制股权收购（Buyout）策略，一方面是2024年9月“并购六条”的出台鼓励跨行业并购重组，启明创投得以在投资布局上尝试拓展新模式。另一方面是随着上市监管趋严，VC/PE机构传统退出路径收紧，收购天迈科技作为平台企业（Platform Company）有望承接其他类似被投企业。

　　在二级市场，该笔交易同样掀起波澜。天迈科技成立于2004年，是一家专注于智能公共交通领域的企业，主要产品包括智能公交调度系统、远程监控系统、智能公交收银系统、充电运营管理系统等，为城市公交运营、管理及服务提供物联网技术的综合解决方案。公司业务范围覆盖全国400多个城市、700余家交通运输企业和行业管理部门，全国省会城市、直辖市的覆盖率达到了76%。

　　然而，近年来由于城市公共汽电车客流量下滑、地方财政缩紧对公交运营企业补贴减少，天迈科技经营表现欠佳，财务状况不容乐观，陷入了持续亏损的困境。2021-2023年，公司归母净利润分别为-3726.75万元、-851.05万元和-5007.37万元，已经连续三年亏损。2024年前三季度，天迈科技营业收入5582.24万元，同比下降45.1%；归母净利润为-5287.19万元，同比下降6.6%。

　　启明创投即将收购天迈科技的公告，为其未来长期发展带来新的想象空间。天迈科技自1月7日复牌起，股价连续两个交易日涨停。1月9日再次收涨1.7%，三天累计上涨约46%，每股价格最高达48.72元。虽然随后市场情绪有所回调，但截至发稿日收盘，公司股价还是比公告发布前涨超10个百分点。

　　此次启明创投以4.52亿元收购天迈科技26.1%的股份，对应公司整体估值约为17.32亿元。若参考停牌前20.62亿元的市值，收购价格约折价16.0%。但考虑公司长期亏损的基本面，市场对其预期较低，这一估值价格并不算太低。

　　启明创投暂时未披露收购资金来源。但2023年，机构曾完成65亿元规模的第七期人民币基金募集，自有资金“弹药”充足。启明创投也有可能会针对该笔收购交易发起专项基金募集，吸引更多投资者共同参与天迈科技的发展，同时也能为后续的业务拓展和整合提供更充足的资金支持。

　　至于启明创投和天迈科技将如何实现财务协同。从成本控制角度来看，启明创投有望通过优化天迈科技的供应链管理、生产流程等环节实现成本降低。其在科技领域投资了众多企业，拥有广泛的供应商资源和合作渠道，可能帮助天迈科技获取更优质、更低价的原材料，降低采购成本。在生产环节，引入先进的管理经验和技术，提高生产效率，减少不必要的开支。

　　在收入增长方面，启明创投可以利用自身的资源网络，为天迈科技开拓新的市场和客户。如将天迈科技的智能公交解决方案推广到其投资的其他相关领域企业，实现业务的横向拓展。同时，借助启明创投在AI、大数据等前沿技术领域的投资布局，为天迈科技的产品赋能，提升产品附加值，从而提高产品定价和销售收入。

　　资产配置上，启明创投可以帮助天迈科技优化资产结构，剥离不良资产，注入优质资产。若启明创投旗下有与智能交通相关的优质资产，注入天迈科技后，能够提升公司的整体资产质量和盈利能力。通过合理的资产配置，还可以提高公司的资产运营效率，增强公司的财务稳健性。

　　据不完全统计，2016年至今已有多个VC/PE入主上市公司的成功案例。

　　2016年，IDG资本获得四川双马控制权。2024年10月公司宣布斥资15.96亿元收购银星医药与银星集团所持有的健元医药92.17%股权，转型跨界大健康领域；2019年，基石资本以约11亿元拿下聚隆科技39.4%股份，成为其新实际控制人，随后带领公司向半导体转型，2021年更名为香农芯创；2024年，合肥创新投斥资6.60亿元收购文一科技（维权），池州投科花费7.49亿元完成对宝利国际的控股。不难预想，这或将是VC/PE实现退出的新路径。

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责任编辑：杨舒