【解剖大盘】

要说国内政策和外围的影响哪个更大，毫无疑问都不如特朗普的讲话管用。今天两地市场对比就很清楚，港股今天是高开的，A股是低开的，A股能起来完全看港股的脸色。港股今天高开高走，收盘涨1.86%，重回两万点大关。

别看特朗普选前很强硬，但真上台了，就必须务实。他面临的问题一大堆，其中最关键就是两个问题，首先是如何给民众谋福利，给那些红脖子能过好一点；其次，让美股走强，这是重中之重，因为美国绝大部分人的资产都在股市，如果股市走弱了，那么地位就难保。

在这个大前提之下，特朗普就必须要妥善处理好和我们之际的关系。正如他前面说的：中美联手可以解决世界上一切问题，包括俄乌冲突也需要中国发挥影响力来解决。确实，现在世界上几乎所有大的冲突及事件，说到底，背后都是中美之间的角力。没有这两个国家的参与都是没有效力的。

据报道，美国总统特朗普在当地时间23日晚播出的福克斯新闻采访中称，他“宁愿不对中国征收关税”，但称关税是对中国的“巨大力量”。形势比人强，不是说他不想加关税，而是根本没什么用，另外，为了证明其不软弱，还炮制了一个所谓的要取消最惠国待遇的议案，实际上会导致贸易逆差更大。

另外，当地时间1月23日，美国总统特朗普在世界经济论坛2025年年会上发表视频讲话时表示，计划大规模干预世界石油市场，并呼吁沙特阿拉伯等石油输出国组织（欧佩克）国家“降低石油成本”。因为能源成本飙升占12月整体通胀涨幅的40%以上，主要是压低CPI，通胀下来就可以降息。美联储将于1月28-29日在华盛顿举行下次议息会议，特朗普表示他打算“在适当的时候”与其谈话。简单说就是几乎命令鲍威尔必须要降息，估计很难违抗，否则特朗普的很没面子。

以上信息市场都收到了，就是不准备给我们加关税，还有就是接下来要降息。美股首当其冲就大涨了，港股跳空往上也就没悬念。至于国内的长线资金入市的利好，A股都相信眼前的，没看到具体的东西就当没有。回到市场，机器人概念近日风头相当猛，国内头部就是宇树科技，港股正宗概念就是速腾聚创（02498）：宇树科技在其机器人产品中大量使用速腾聚创的激光雷达，尤其是速腾聚创的32线激光雷达，并且宇树科技与速腾聚创签订了量产订单，预计明后年供货几万台，货值数亿。比如宇树的Unitree B2-W机器狗就配备了速腾聚创的车规级激光雷达。截至2024年12月31日止年度，该公司的激光雷达产品、用于ADAS应用的激光雷达产品及用于机器人及其他的激光雷达产品的销量分别约为54.42万台、51.98万台及2.44万台。今天大涨超12%，如果后续订单增加，速腾聚创（02498）估计继续提升估值。

领克汽车成都工厂引入优必选（09880）智慧物流子公司UQI优奇的全栈式无人物流解决方案，将工业人形机器人Walker S1与Wali瓦力轻载无人叉车F1200S、移动机器人操作系统UPilot协同作业，共同打造智能制造创新应用标杆案例，打通了领克汽车工厂的零件收货、搬运、入库的物流链路，实现了零件入库物流无人化，这也是继该方案在比亚迪汽车工厂应用后的再一次创新实践。如果更多厂采用优必选的机器人，估值将重估。公司搞股权激励低位买入加上管理层承诺锁定几年，看来是有信心的。关键是机器人是风口。今天大涨超26%。昨日提到的微创机器人（02252）再度涨超20%，根据内部初步统计数据，去年集团旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品的综合订单量已累计超过100台。当中，图迈腔镜手术机器人全球订单达39台，商业化装机突破30 台，全球累计商业化订单近60台，图迈已在20多个国家或地区提交上市认证申请，预计今年将密集获批。另外，鸿鹄骨科手术机器人全球订单达25台，累计订单超过40台。有订单才是王道。

昨日提到的马斯克质疑的“星际之门”出现反转，OPENAI首席执行官反击，阿特曼展示了“星际之门”将在德州阿比林建设10座数据中心，首期1000亿美元将全部投入该园区，除了正在部署的10万台GB200算力集群外，园区还计划部署另外20万台GB300和约40万台VR200，未来计划在全美打造20个超算。这是要超过马斯克的AI 了。这又给AI基建续命了。英伟达代工鸿腾精密科技(06088）涨超6%；更猛的是长飞光纤（06869）再度爆火涨超31%，其中有个助推：2024年11月19日，微软在Ignite 2024大会上宣布，计划在未来24个月内部署 15,000公里的空芯光纤。长飞又赶上了这个风口。

国内也在加码AI,1月23日晚，中国银行在官方微信最新发布《支持人工智能产业链发展行动方案》，宣布将在未来五年为人工智能全产业链各类主体提供不少于1万亿元专项综合金融支持。中兴微电子从通信领域的定制处理器逐步发展到计算通用化+加速器领域定制的算力芯片，覆盖多种规格和应用。自研珠峰芯片与定海芯片，提供高性能、多样化的算力加速硬件。中兴通讯(00763)涨超9%，中芯国际（00981）也涨超5%，这两个核心品种本栏反复强调过。

今天又冒出一个智能体概念，1月23日，智谱正式上线GLM-PC。据介绍，GLM-PC是基于智谱多模态大模型 CogAgent，全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体（agent）。它能像人类一样“观察”和“操作”计算机，协助用户高效完成各类电脑任务。华为常务董事余承东日前在视频中透露，华为春节将推出小艺APP，包含多种智能体。晚些时候，OpenAI的AI智能体Operator在北京时间1月24日凌晨亮相。何为智能体，简单举例，如要求预订某家饭店。用户只需要在对话框中输入“给我订一个XX饭店今晚19点的桌子”，然后AI代理就会自己打开网页，进入预订网站，搜索餐厅并完成预订。今天港股市场发酵的是第四范式（06682）、金山云（ 03896）、金蝶国际（00268）、中国软件国际（00354）这些。

据《央广网》报道，自今年1月20日起，内地手机、平板、智能手表(手环)购新补贴政策在全国陆续落地。记者走访各大数码品牌卖场看到，门店柜台前选购手机、平板等数码产品和咨询“国补”优惠政策的消费者络绎不绝，“享国家补贴15%”“智能手机单台至高补贴500元人民币”等宣传海报格外醒目。多个品牌门店负责人透露，自周一(20日)起手机等数码产品“国补”开始后，店内手机销量比平时增长了3-5倍，平板和智能手表(手环)的销售情况也比平时红火。丘钛科技（01478）、舜宇光学（02382）、瑞声科技（02018）涨幅都不错，还有1月金股的京东方精电（00710）也涨超7%。

美国电动汽车公司Rivian Automotive的创始人兼首席执行官RJ Scaringe周四表示，该公司计划于2025年推出“解放双手”的先进驾驶辅助系统，并于2026年推出“无需眼睛盯着”的驾驶辅助系统。地平线机器人W(09660)、佑驾创新（02431）等均是佼佼者。

【板块聚焦】

美元指数不断走弱，最新到了107.5，同时，人民币汇率走强，1月24日，离岸人民币兑美元上涨0.5%，至 7.2512；在岸人民币兑美元上涨0.5%，至7.2474。美元走弱对大宗商品带来利好刺激。

紫金矿业（02899）：预计2024年实现归母净利润320亿元，同比增长约51.5%，2024年，紫金矿业全力释放产能，其中矿产铜产量已达到107万吨。随着萨瓦亚尔顿金矿建成投产，大陆黄金武里蒂卡金矿、罗斯贝尔金矿、陇南紫金等项目技改扩建，公司黄金产能进一步提升，2024年矿产金73吨，较2023年增加5吨。矿产铜产量计划为115万吨。

洛阳钼业（03993）：预计2024年归母净利润在128亿元至142亿元，同比增长55.15%至72.12%。旗下“双子星” 项目，即刚果（金）TFM、KFM两座世界级铜矿山产能大规模释放，公司2024年产铜65万吨，同比增长55%。国际铜价2024年整体在高位徘徊，LME期铜价格一度在2024年5月创出11104.5美元/吨的历史新高。作为铜的副产品，公司钴金属产量为11.4万吨，同比增长106%。

【个股掘金】

瑞声科技（02018）：持续回购股份 声学业务是主要看点

公司发布公告，于2025年1月23日该公司斥资1177.23万港元回购30.45万股，回购价格为每股38.35-39.65港元。瑞声科技2024年营收在同行业中增长幅度最大，净利润增速位居第二，表现突出。

点评：公司持续回购凸显前景看好，瑞声科技是全球声学龙头企业，为全球超90%的智能旗舰手机提供声学方案。受益于高端声学平台持续导入主力机型以及扬声器出货量提升。瑞声科技今年上半年消费电子声学和汽车声学PSS公司的收入总和，达到了49.8亿元。此外，瑞声科技去年收购的PSS公司，今年上半年的业务并表收入为人民币15.2亿元，毛利率为25.0%。而下半年通常是消费电子行业旺季，去年下半年瑞声科技消费电子声学业务(不含汽车声学)营收，就达到了41.8亿元。瑞声科技面向中高端市场的SLS大师级扬声器，保持高速增长势头，出货超1200万只，同比增长接近200%。据媒体不完全统计，小米SU7、问界M9、理想L7-L9系列、小鹏MONA M03等爆款车型，均采用了瑞声科技/PSS的扬声器产品。从规模上看，声学业务将成为瑞声科技第一个超百亿规模的重要业务产品线，且未来中长期有望达200亿规模。其中，消费电子类的微型声学毛利率有望维持30%左右。2024年，全球AI智能眼镜出货量同比增长588%达到234万副。展望2025年，AI智能眼镜市场将继续保持强劲增长势头，预计同比增长135%达到550万台，受益于Meta/小米/字节跳动/雷鸟/Rokid强大产品发布。

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