中金发表报告表示，观察到国内互联网公司近期AI发展存在变化，认为国内AI互联网应用端存在机会。该行指，Agent引领AI应用方向，中国互联网公司竞争力强。当下，AI应用方向包括对话机器人，编程助手，办公效率工具，教育，娱乐，赋能传统业务 等。展望2025年，AI相关公司将重点应用方向聚焦Agent。
该行认为供给红利是否能够带来需求共振，取决于产品效果是否能够满足用户需求，成本是否可控，商业模式是否可持续等。然而，相比于模型侧更偏追赶状态，对比中美互联网公司，该行认为中国互联网公司在AI应用方向竞争力较强。

中金指，中资互联网公司估值未含AI预期，但AI应用国内互联网不会缺席。从动态市盈率体系来看，国内互联网公司如腾讯(00700.HK) 、快手(01024.HK) 基于今年市盈率/今年利润增速计算PEG(动态市盈率)分别为0.96倍、0.35倍，相对比Meta(META.US)  和Alphabet同样口径PEG则为2.38倍和1.93倍。
中金表示，随着AI进入应用探索阶段，国内互联网公司竞争力亦不输海外互联网龙头公司。该行重点推荐腾讯，建议关注快手。
【今年AI进入应用探索阶段 料腾讯缩小和领先者差距】
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该行指，国内互联网龙头模型能力或接近国际领先水平。字节跳动去年12月发布的豆包大模型在数学等复杂任务上能力甚至超越GPT4o，且具备行业领先长文本能力、多模态能力等，此外豆包大模型推理服务价格仅为GPT4o的1/8，具有性价比优势。在文生视频领域，字节推出即梦模型。在应用上，字节旗下豆包App，根据Questmobile数据显示，去年11月MAU接近5,600万按年增长856%，是国内AIGC领域用户规模最大的C端应用之一。此外，字节旗下剪映、抖音的应用都积极加入生成式AI功能。
腾讯当下仍然以混元大模型为核心产品，不断提升模型性能，降低成本。根据Superclue大模型2024年11月测评榜单，混元Turbo模型评分接近Open AI GPT4 Turbo。去年12月推出混元视频生成模型。考虑到腾讯在场景(微信)和数据等维度优势，该行认为腾讯有望在2025年模型侧持续缩小和领先者差距。后续腾讯在AI应用侧探索同样值得期待。
百度(09888.HK) 方面，去年下半年百度AI云推出文心大模型4.0Turbo，在算力层面发布百舸4.0、千帆3.0，通过优化算力资源，显著降低了大模型的使用成本。定价方面价格显著下探，其先后推出了3款轻量级文心一言模型，对主要旗舰模型进行了显著降价。
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快手方面，公司以务实的态度积极发展AI，去年6月快手领先行业发布了文生视频大模型可灵，且不断迭代模型能力，在近期多项专业测评中仍处于行业领先水平。此外，快意大语言模型多项测试水平接近GPT-4水平。此外，基于4亿DAU的短视频平台，快手将AI能力打造成娱乐助理等产品，且基于大模型优化标签体系，优化广告素材生产体系等，尝试用AI赋能现有业务。(wl/k) (港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-01-22 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)