金吾财讯 | 华创证券发研报指，阿里影业(01060)2014年港股借壳上市，控股股东为阿里巴巴，15年集团为其注入淘宝电影(淘票票)，23年注入大麦网，为阿里大文娱版图重要构成。公司坚持“内容+科技”战略，目前业务包括电影投资制作及宣发(FY24收入占比~41%)、IP衍生品及创新(~21%)、电影票务及科技平台(~18%)、剧集制作(~12%)、现场演出(大麦，~8%)等。该行表示，现场演出景气度高，大麦维持票务优势+积极向上游去，期待成长兑现现场演出：1)高景气度：23年以来行业强势复苏，23年票房同比19年增长151%，且24年仍维持较好景气度。2)现场演出票务分为一级和二级市场，其中大麦在一级票务市占率领先(超50%)。大麦：现场演出票务龙头，预计后续优势维持。大麦2004年即布局现场演出票务，是国内最早参与者之一，先发积累较多资源、技术、经验等优势，目前头部演唱会项目覆盖率接近100%，先发优势明显。展望后续，现场演出票务拥有更稀缺、更非标、强实名等特点，因此更强调参与者上下游整合及经验积累等，大麦已形成稳固上下游信任关系，且C端用户心智强，预计优势维持。该行看好公司电影业务修复，大麦及IP业务未来成长性，预计FY25-27财年营业总收入分别为65.58/79.40/91.62亿元，同比增长+30%/21%/15%；归母净利润分别为5.16/8.66/10.41亿元，同比增长+81%/68%/20%。采用SOTP估值法进行分析，合计对应FY2026目标市值223亿港元，对应目标价0.75HKD，首次覆盖，给予“强推”评级。