“双减”政策之下，中国教育行业两大巨头新东方(09901)(EDU.US)和好未来(TAL.US)走上了不一样的道路。

新东方走上双驾马车并行的道路，左手布局素质教育等教育细分赛道，右手切入电商市场；好未来则坚守教育赛道，业务重心放在学习服务（素质教育、高中业务）和内容解决方案（主要是学习机业务）领域。

两个不同的转型方向，也影响了这两家公司业绩和股价表现。新东方近日披露的财报受东方甄选(01797.HK)拖累而股价暴跌，好未来则强势扭亏，业绩超预期，股价随之起舞。

强劲的财报

1月23日，好未来披露了截至2024年11月30日的2025财年第三季度未经审计财务报告(下称“25财年三季报”)。

报告期内，好未来经营业绩录得强劲表现，实现净收入6.06亿美元，同比大幅增长62.4%，预估为5.397亿美元；期内公司扭亏为盈，归属净利润为2306.9万美元，上年同期亏损2394.6万美元。

好未来手头现金充沛，截止2024年11月30日，现金、现金等价物和短期投资合计余额约为38.36亿美元。

业绩披露后，好未来股价迎来狂欢，美东时间周四收涨21.25%，刷新去年12月10日以来新高。

好未来总裁兼首席财务官彭壮壮在财报中表示，公司的AI学习设备依旧是收入增长较快的业务线之一，并且收获了积极的用户反馈和市场认可。

华泰证券在最新研报中认为，好未来本季度的强劲表现主要得益于线下教育需求持续旺盛以及AI学习机销售超预期。公司产能稳健扩张，各条业务线产品持续丰富，有望为长期增长提供有力支撑。结合该行的网点统计，截至24年11月公司教学网点数量同比增长约67%，网校周活跃用户数持续高增。

此前受“双减”影响，好未来已在2021年12月31日前停止内地K9学科类校外培训服务，目前主要业务覆盖素质教育、技术服务、海外教育服务、数字内容出版、教育硬件、托管服务等领域。

AI成就未来？

相比新东方，好未来更注重教育科技的创新，以自研九章大模型为代表的AI技术引领其转型，学习机则是其转型的一大亮点。

好未来旗下学而思的首款学习机产品于2023年初上市，此后又陆续推出了多款机型。

随着近年来AI大模型的爆发，好未来也加码在该领域的布局。在2023年8月，好未来上线了学而思九章大模型，当年11月通过了备案，成为国内首批通过备案的教育大模型。

学而思公益基金会理事长位晨去年11月表示，公司的大模型已经相对来讲是全能型的选手了，从解题能力、对话能力、批改能力、讲题能力、推荐能力这五个方面都已经有所积累，而且已经应用到我们的产品，包括智能硬件和APP当中。

在近期举行的2024人工智能大模型产业大会上，好未来登上了“2024大模型企业TOP50"榜单。

2024年8月底，好未来推出号称“一台顶三台”的学而思学练机。依托九章大模型，学而思学练机可以实现超精准识别、智能语义批改、语文英语作文批改，并在此基础上推出了智能错题本功能，进行全局错题管理。

在业绩发布会上，好未来管理层透露，公司整个学习设备用户群的平均每周活跃率约为80%，整个季度平均每日使用时间为1小时/台。

管理层还表示，公司一直在更新智能助手小思，它集成在不同的学习设备中。截至2024年11月27日的12个月里，小思总共激活了2.3亿次，发现了7500万个错误和纠正，进行了超过2500万次单词查找，并提供了约600万次论文更正。

好未来在25财年三季报中并未透露学习机产品销量具体数据，华泰证券在研报中表示，三季度为开学季、购物节叠加的销售旺季，政府消费补贴的推出更添利好，好未来新产品AI学练机市场认可度良好，结合飞瓜数据，该行预计好未来三季度学习机销量环比大幅提升至约26万台。

另外，交银国际在研报中引用奥维睿沃的数据，2024年12月学而思学习机线上销售额位列第一，市占率达28%。