15股合1股，然后低价增发，华夏博雅（CLEU.US）屡试不爽，不仅满足了纳斯达克保持上市地位的最低价格要求，同时让“认购人”赚的盆满钵满。

华夏博雅于2025年1月22日因换手率达到500%而受到广泛关注，当日成交额达到6.78亿美元，相当于其市值的3.85倍，成交量约1.26亿股，而其流通股股本仅约为0.25亿股（占总股本86.6%）。在此之前，该公司成交量并不高，平均每个交易日几百万美元成交额，平均换手率在5%以下。

智通财经观察到，华夏博雅曾于2024年12月20日进行了合股操作，即15股合1股，在当月23日进行的增发，与以每股0.13美元的收购价向投资者出售公司的1.6亿股普通股，按合股后价算为每股1.95美元，折价率约为20%。另外，认购1.6亿股普通股的投资者将获得2倍的认股权证，行权价为0.45美元，为期五年。

合股操作主要为满足纳斯达克保持上市地位的最低1美元的要求，该公司在2025年1月13日的公告得以验证。不过该公司增发后，其股价被少量资金不断抬高，17个交易日从2.4美元一路抬升至5.3美元，并在第18个交易日放巨量。若以当日收盘价6.02美元卖出，认购人回报率高达208.7%，赚取的总收益超过了4000万美金。

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1月23日，该公司股价又大涨13%至6.8美元，换手率继续高达283.5%，短短十几个交易日，其股价翻了好几番，要知道认购人有200%的认股权证，以行权的价格算仍有非常高的溢价。

 图片来源：公司公告

实际上，追溯历史不难发现，在2024年初的时候，华夏博雅就曾采用过同样的操作，2024年1月，该公司公告15股合1股，原因和本次一样，股价低于1美元，并多次收到纳斯达克的通知。该公司合股后股价满足了上市需求，两个交易日拉高至2.6美元，在1月19日至2月21日期间以少量成交量维持价格，但之后持续出货下跌，3月至5月在1美元上下波动，6月5-7日三个交易日又从1美元拉至3.2美元。

2024年6月20日，该公司发布募资公告，以1美元向投资者发行2500万股，而当日收盘价格为2.77美元。而后在7月5日、8日及9日三个交易日连续放量出货，导致股价大跌，从2.87美元跌至0.4美元，打回了原形。在2024年7-12月，其股价均低于1美元，而纳斯达克通知满足要求的截止时间为2025年2月。

值得注意的是，两次合股及增发都有Lam Ngai Ngai的影子，Lam Ngai Ngai为华夏博雅首席执行官，也为公司的控股股东，公司曾于2024年6月4日及9月19日两次向Lam Ngai Ngai增发，分别以1美元认购1000万股（或为增发认购），及0.28美元认购5000万股。以目前价位算，Lam Ngai Ngai通过两次增发获得非常高的收益。

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此次合股及增发和上一次具有同样的背景，但不同的是后者放量巨大，或成功吸引到短线投资者的参与。然而，根据公开资料显示，华夏博雅业绩不太乐观，可能将无法支撑炒作的持续性。

华夏博雅是一家提供智能校园解决方案和其他教育服务的公司，从业绩来看，该公司收入波动大，且呈下降趋势，2023年及2024年上半年其收入分别下滑44.7%及34.8%，同时2021年以来处于亏损状态，至2024年上半年累计亏损0.126亿美元，累计亏损率达97.7%。截止2024年6月，该公司总资产0.93亿美元，而经营性资产占比非常低，主要为现金及等价物，达到0.84亿美元，占比总资产高达90.5%。

综合来看，华夏博雅一年内两次合股及增发操作，Lam Ngai Ngai参与痕迹较为明显，而股价也大幅波动，此次放量后，短线参与热度较高，但如果股价和上次一样，炒高后迅速回落，甚至跌至低于1美元，那么将影响到中概股的形象，同时也损害中小投资者利益，使其对中概股的信任度下降。

此次放巨量让“少数人”赚到了大钱，但华夏博雅业绩下滑，基本面支撑较弱，谨防炒作之后一地鸡毛，重演历史回到1美元以下的价位，投资者应谨慎看待。