1月25日，江淮汽车（600418.SH）发布2024年度业绩预告，预计归母净利润亏损约17.7亿元，同比由盈转亏。本期业绩预亏主要受联营企业大众安徽影响，公告期内投资收益亏损金额约13.5亿元。此外，2024年公司部分资产发生减值，计提资产减值准备11亿元左右。

新能源时代汽车行业竞争激烈，造血能力欠佳、品牌影响力式微，让这家老牌车企几度游走在淘汰边缘。在转让合资企业控制权于大众、结束与蔚来7年并肩之后，标志着公司期望借助车企巨头和头部新势力寻求新增长极的愿景基本落空。

当务之急是如何留在牌桌上。作为华为“四界”最后一界的尊界，给了江淮汽车翻身的勇气，也给资本市场带去极大的想象力。然而，在价格战愈演愈烈、豪车市场销售低迷背景下，江淮尊界能否复制赛力斯的传奇有待观察。

合资外援成最大拖累

江淮与大众的合作最早可追溯到2017年。当年，由政府牵线，双方共同成立一家股比各占50%的合资企业。2020年，大众与江淮原本50：50的合资股比变为75：25，"江淮大众"也摇身一变成了"安徽大众"。

这一变动被视为江淮丧失了对合资公司的控制权，甚至有网友直指江淮汽车“卖身”。即便如此，2024年3月，江淮汽车宣布与大众中国拟按股比同比例向大众安徽增资65亿元，其中，江淮汽车以现金出资16.25亿元。

根据大众安徽官网，公司目前已全面建成具备一流设备和基础设施的智造基地。新工厂于2021年7月开工建设，于18个月内建成。工厂基于集团MEB模块化电驱动平台打造纯电动汽车，首款车型已于2023年年底投产。

值得注意的是，大众集团在中国市场遭遇了前所未有的挑战。据1月14日公布的数据，2024年，大众集团在华累计销售汽车292.81万辆，同比下滑9.5%，是销量下滑幅度最大的市场；比最高点的2019年少了130万辆，降低幅度超过百分之三十。

不过该公司未公布安徽合资企业的销售明细。根据第三方平台，大众安徽1-9月累计销量373辆，其中9月份销量121辆，在国内新能源汽车品牌销量排行第105位。

近年来，我国汽车行业对外开放力度不断加大，2022年1月1日起我国取消了乘用车制造外资股比限制以及同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业的限制，进一步加剧了外资车企在国内市场的竞争。同时，在国内新能源汽车领域，一方面传统头部车企表现出强劲的发展势头，另一方面造车新势力等各方资本也在加速进场，市场竞争亦日趋激烈。

事实上，在牵手大众之前，江淮汽车已在2016年与蔚来签订了代工协议；但2024年，江淮汽车出售了与蔚来合作车型相关资产，双方分道扬镳。

公开资料显示，成立于1964年的江淮汽车，是一家覆盖乘用车、商用车的传统汽车厂商。商乘并举，是其过去很长时间内的生存之道。随着新能源汽车时代的到来，汽车行业内卷竞争加剧，也让转型缓慢、缺乏核心竞争力的江淮汽车几近“淘汰”边缘。

财报显示，江淮汽车已经连续七年扣非净利润为负。2017年-2023年，江淮汽车分别实现扣非净利润-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元、-18.84亿元、-27.95亿元和-17.18亿元。

来源：Wind

与此同时，公司经营极大依赖政府补贴。仅2021年-2023年的三年间，江淮汽车分别获得政府补助20.05亿元、12.05亿元和13.4亿元，共计45.5亿元。

与每况愈下的经营颓势一同出现的，还有日渐式微的品牌影响力。曾有汽车行业分析师表示，很多车主觉得车尾的“江淮蔚来”字样影响汽车溢价和观感，选择抠标，“反映了市场和用户对江淮品牌的认知”。

拥抱华为背水一战

在与头部新势力分道扬镳、车企巨头合资遭遇阵痛后，江淮不得不抓紧救命稻草。

1月14日，江淮汽车发布公告称，其向特定对象发行A股股票事项获得上海证券交易所受理。江淮汽车本次拟募集资金总额不超过49亿元，扣除发行费用后将全部用于高端智能电动平台开发项目。

江淮汽车表示，本项目以公司电动汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化汽车解决方案，开发全新一代高端智能电动平台，打造全新高端智能系列车型，覆盖轿车、SUV和MPV等乘用车主要品种。

在2024年8月6日举办的“鸿蒙智行享界S9及华为全场景新品发布会”上，余承东首次官宣了“四界”最新规划。“鸿蒙智行将有与赛力斯合作的AITO问界、与奇瑞合作的LUXEED智界、与北汽合作的STELATO享界以及与江淮合作的MAEXTRO尊界。”

2024年11月26日，江汽集团与华为合作的尊界S800正式亮相，预售价100万至150万元，是鸿蒙智行旗下百万级豪华品牌尊界的首款车型。鸿蒙智行此前披露的数据显示，尊界S800车型48小时预订量达2108台。

生产该车型的尊界超级工厂于去年12月16日在安徽合肥正式落成，设计年产能20万辆，囊括品牌及用户体验服务中心，冲压、车身、涂装、总装四大工艺车间等设施。安徽江淮汽车集团控股有限公司党委书记、董事长、总经理项兴初表示，预计尊界超级工厂达产后年产值将超1千亿元。

作为华为“四界”版图中的最后一界，江淮尊界给资本市场带来了极大想象力。去年江淮汽车股价曾冲高至47.28元，总市值最高时突破千亿元，创该公司上市以来最高纪录。

来源：Wind

事实上，早在2019年12月，华为就和江淮达成了基于MDC平台的全面合作协议，甚至比华为找赛力斯合作问界要早一年。

按照国内目前平均三年开发一款智能电动车的速度，江淮和华为合作的第一款车型大概率会在2023年左右问世。不过直到2023年12月，江淮汽车再度与华为终端有限公司签约，双方将基于华为智能汽车解决方案，着力打造豪华智能网联电动汽车。

“姗姗来迟”的尊界能否复制赛力斯的传奇还是未知数。

首先，由于经济增速放缓，国内豪车消费日渐低迷。据统计，宝马去年在中国市场交付新车71.45万辆，同比下滑13.4%；梅赛德斯—奔驰（乘用车）在中国市场的交付量为68.36万辆，同比下滑7%；奥迪在中国市场交付新车64.94万辆，同比下滑10.9%；保时捷在中国市场全年销量约为5.69万辆，同比下滑28%。

其次，超豪华市场更看重血统与品牌传承。迈巴赫、劳斯莱斯、宾利这些品牌都有着上百年的历史积淀。

“尽管华为赋能的颠覆性功能及智能化标签有望助尊界突破高端市场，但能拿出真金白银买单的消费者有多少，目前还很难预计。”一位行业分析师表示。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）