Deepseek的爆火再次点燃了AI相关股票的热度。粉笔（02469）股价年后持续拉高，截至2月7日收盘，涨幅超14.51%。

　　通过持续加大AI 投入，粉笔2023年扭亏为盈，2024年上半年人均利润大幅增长，成本显著降低，但如何解决“降本”却无法“增收”的商业模式困境，其实是粉笔股价能否行稳致远的关键。

　　扭亏为盈的背后，AI省出利润

　　弗若斯特沙利文报告显示，作为一家专注于成人职业考试的知识类培训机构，粉笔2021年以 4.3%的市场份额在中国职业考试培训行业排名第二，中公教育（002607）以10.0%的市场份额位居行业龙头。

　　粉笔主营公务员考试培训，同时涵盖事业单位招聘、教师招聘、考研、财会等多个领域的职业考试培训项目，2023年1月在港交所上市。

　　2023年，粉笔扭亏为盈。公司在盈利预告中称，业绩改善主要得益于：市场需求强劲，在线课程产品优势稳固，以及线上技术辅助的高效优势进一步体现。线上技术辅助具体则是指人工智能等在线技术赋能大幅提升师资授课效率，同时降低了对线下固定授课场地的需求。

　　2023年起，粉笔就持续加大在人工智能技术领域的开发。

　　2024年年中，粉笔推出首创性AI产品。“粉笔”官微7月12日消息称，粉笔正式推出其自主研发的职教行业垂域大模型，8月1日起，粉笔AI 老师“粉笔头”正式上线。

　　粉笔AI老师包含个性化学习规划及指导、学习成果检测及辅导、题目答疑及其他做题辅导、知识点答疑讲解、考情答疑及报考指导、督学提醒和解压疏导七大功能。公司在中报中称，粉笔AI智能点评在面试场景的使用量是人工点评的20多倍。

　　粉笔2024年半年报数据显示，AI推动作用显著，公司人均利润涨了近三倍。AI作为重要推动力粉笔极大提升了粉笔的运营效率。

　　当然，世间哪得双全法，粉笔AI帮公司“省”下了成本，公司的营收却并未增长。2024年上半年，粉笔收入同比减少3.1%，而成本同比减少了9.6%，公司的毛利率由上年同期的50.9%增加至54.2%。

　　粉笔表示，公司主营培训服务有关成本减少了11.6%，主要由于人工智能及其他在线技术使得授课效率提升以及师资成本开支减少，导致雇员福利开支减少。

　　具体来看，雇员福利开支是支出中收缩最多的项目，从9.64亿元减少到6.78亿元，减少了2.86亿元，比净利润的增长额都高。

　　粉笔CEO张小龙在2023年的股东信中提到，AI大模型帮粉笔节省了教研和答疑成本，以前老师写一篇教研文章要一个小时，现在只需要几分钟。

　　通过AI辅助，一位粉笔精品班辅导老师同期服务的人数从2021年40人左右提升到2024上半年最高150人，效率提升了275%。

　　如此看来，粉笔只需通过AI产品撬动营收杠杆，就能收获更多盈利。

　　“不叫好也不叫座”

　　但事实是，AI课的销售首先就存在不小难度。

　　财报数据显示，2020年至2022年三年时间中，粉笔始终处于亏损状态，利润分别为-5.1亿元、-12.4亿元、-20.9亿元。2023年之前的亏损主要是因为战略失误，2020年粉笔大幅扩张线下培训课的规模，在公务员考试大省，粉笔甚至把线下培训课开到了县城，当时山东省超过70%的县城都有粉笔的教学点。

　　线下培训的固定支出加上“不通过包退”协议班带来的高退费率，2021年和2022年，粉笔深陷亏损之中。

　　这些年，公务员考试培训行业“流行”协议班，主打一个招生概率和前期吆喝，诸多“考生”无负担报名协议班，通过率不高，导致协议班退费率居高不下，中公教育和粉笔都遭遇过诸多退费投诉。

　　2019年至2021年，粉笔的“协议班”整体退款率分别为33.7%、50%、73.3%；2022年上半年，退款率依然高达63.9%，此后，粉笔年报甚至不再披露退费率情况。

　　事实证明，协议班违背市场规律，尤其是一些学生想不付出努力只想花钱就能通过考试，在报名后主动学习的积极性比较差，需要更多的督促，这反而占用了大量资源。

　　张小龙也在股东信中表示，“一部分付费能力和意愿都很强的用户，愿意花钱但是不愿意学习。这些用户觉得花了钱但是没有效果，以后既不会复购，也不会有口碑传播。”

　　尤其是随着考公人数逐年增长，招录比随之下降，2023年公务员考试的审核通过人数和最终录取人数比例攀升至77：1，2022年还仅是40：1。更多考生考试不通过，意味着粉笔们“培训赚吆喝”，退费率上升是必然。

　　这也导致行业悖论出现——尽管考公人数越来越多，但是培训机构并不太赚钱。

　　行业内另一龙头中公教育甚至已经深陷商业模式泥潭。2023年，中公教育的扣非净利润亏损2.143亿元，连续第三年亏损；资产负债率更飙升至92%；流动资金出现困难，学员的退课费都拿不回来。

　　2022年后，粉笔调整了商业模式，大幅收缩下沉市场的线下培训班，并精简教学人员，这些战略调整是粉笔亏损收窄并实现2023年盈利的主要原因。

　　通过研发AI辅助教学，粉笔暂时解决了“节流”难题并帮助省出一部分利润，但是长远看来，节流的同时更需要开源，如何改变“赚钱不赚口碑”的培训班商业模式，要从提高收入做起。

（文章来源：财中社）