2021年以来，整个光伏行业遭受了前所未有的重创和冲击，唯有一家企业历经波折而不衰，饱经磨难而更强，到现在还在不断创造新的传奇。

这家公司就是安徽大佬曹仁贤掌舵的阳光电源。

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逆势创历史新高

光伏产业链可分为上、中、下三个环节，上游是硅料和硅片，中游是光伏电池片、光伏组件，下游则包括逆变器和光伏发电系统环节。2024年，整个光伏产业链各细分领域几乎已全军覆没。

2024年Q3，天合光能净亏损13.73亿元，隆基绿能净亏损12.61亿元，通威股份净亏损8.44亿元，TCL中环亏损近30亿元……

晶科能源虽勉强维持1487.42万元的净利润，但净利润率只有可怜的0.06%，四季度大概率已经被击穿。

按照最新的业绩预告，隆基绿能预计2024年归母净利润为亏损82亿元-88亿元，通威股份预计2024年归母净利润亏损70亿元-75亿元。这意味着Q4两家企业的亏损分别接近20亿和30亿，形势还在恶化。

对比之下，主营逆变器的阳光电源就像一个光伏异类。

2021年，公司营收和归母净利润只有241亿和15.8亿，到2023年已飙升至722亿和94亿，大约分别翻了3倍和6倍。2024年前三季度，这两项数据继续增长7.6%和5.2%，盈利水平再创历史新高。

更了不起的是股价，其他光伏企业从2021年以后就一路狂泄，最多的时候跌没了八成，而阳光电源的股票波动始终没有失控，“924”行情后甚至又摸到了2021年的高点区域。

也正因如此，在光伏产业融资环境降至冰点的背景下，阳光电源依然还能资本扩张。

2024年10月，阳光电源宣布拟通过发行全球存托凭证（GDR）的方式在德国上市，募集大约49亿元人民币。几天之后，阳光电源又通过子公司阳光新能源实施对上市公司泰禾智能的收购，成为该年光伏行业唯一一例“A吃A”。

与此同时，阳光电源旗下的产业投资基金仁发投资也在迅速扩大版图。

据不完全统计，仁发投资目前累计投资了24个项目，仅2024年一年就投出13个，覆盖光伏、储能、氢能、半导体等诸多新兴产业，所投公司不乏阳光氢能、阿基米德半导体、晶格半导体、株洲中车时代半导体、精工电子等优质企业。

在行业下行周期保持产业和资本双向扩张，阳光电源无疑是当下最有韧性的光伏企业，而如果把目光放长远，公司显然还有更大的发展空间。

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再造两个阳光电源

2020年-2024年，多晶硅、硅片、电池、组件等核心环节和光伏玻璃、胶膜、金钢线等辅材环节累计可查的总投资额超过3.4万亿，由此导致各领域完全陷入产能过剩的陷阱。更麻烦的一点在于，竞争格局已高度集中，头部企业很难再通过吃掉尾部企业的市场来实现发展。

逆变器领域则完全不同，过去十年在全球市场真正有绝对实力的只有阳光电源和华为，竞争环境相对宽松，目前两家企业合计控制了大约一半的市场，还有很大的进击空间。

2024年下半年以来，海外逆变器企业三巨头SMA、ENphase和Solar Edge纷纷陷入发展困境，其中SMA前三季度营收下降26%至10.6亿欧元，息税前利润（EBIT）更是从2023年同期的2.016亿欧元下降77%至4600万欧元。2024年9月，SMA被迫启动1100人的裁员计划，而这家企业在全球总共才拥有5500名员工。不出意外，阳光电源接下来将继续通过蚕食外资来扩大自身地盘。

逆变器只是个TNT，储能才是真正的核武器。

2019年，阳光电源的储能业务营收仅有5.4亿元，占总营收的约4%，而到2023年，该业务营收已达到178亿元，贡献了总营收的四分之一。

进入2024年，阳光电源的储能业务彻底爆发。7月，公司与沙特ALGIHAZ成功签约当时全球最大储能项目，容量达7.8GWh；11月，宣布与英国电池开发商Fidra Energy签署了4.4GWh的储能合作协议，该订单是欧洲最大储能合作协议；12月，又与菲律宾上市企业CREC（Citicore Renewable Energy Corporation）签订了东南亚迄今为止最大的电池储能供货协议，规模高达1.5GWh。

根据标普（S&P Global CommodityInsights）最新发布的《2024年储能系统集成商报告》中，阳光电源在全球的累计装机量和累计订单量均位列全球第一。

从2024年下半年开始，全球储能项目规划明显加速，以亚非拉地区为例，2024年7-12月已公告的储能项目规划超35GWh，且地区分布呈现多点开花趋势。根据中信建投的预测，未来5-6年储能有4-5倍的增长空间，全球储能新增装机规模有希望在2025年和2030年分别达到259GWh和900GWh。

2023年，阳光电源储能系统全球发货10.5GWh，这块业务给公司带来了178亿的营收，按照这一数据，如果阳光电源在2030年能冲击100GWh的出货量，那么储能业务至少能带来1500亿的增量，这意味着可以在目前的基础上再造两个阳光电源。

2021年，曹仁贤以650亿元身家成为安徽首富并蝉联至今，现在来看，这还远不是他的上限。

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