Bernstein分析师 Boris Van领导的团队表示，DeepSeek近期在AI领域的突破既不是个例，也不是奇迹，而是“中国生态系统发展的最新里程碑成就”，中国在某些领域已展示出可与全球解决方案相媲美的能力。

然而，分析师亦指出，DeepSeek的成功与中国特殊的环境有关，在这种环境中，中国需要更多的特色化和更高的服务标准。

另一方面，“对于全球AI而言，这意味着在中国这个生态系统之外，DeepSeek可能较难实现规模化扩张。”

Bernstein预测，中国AI的焦点将从基础模型转向应用开发，并强调开源生态系统的重要性。这一转变预计将降低基础模型的成本，加速定制化应用的开发，由于模型复制成本降低，AI开发将更具竞争力。

分析师还表示，潜在赢家是那些能够通过销量提升或应用将AI变现的公司，而非在标准化产品领域陷入价格战的企业。

Bernstein青睐具备全面数据基础设施能力的云服务提供商、拥有稳健订阅模式的企业软件公司，以及在客户用例方面表现突出的领先IT服务公司。

同时，Bernstein分析师看空仅从事算力和模型开发重新打包的公司。

报告还评估了哪些互联网平台在AI投资变现方面最具优势，同时考虑了快速效仿和AI功能普及化的风险。

Bernstein强调，拥有独特媒体内容的行业垂直领域和平台有望成为赢家。

在具体股票选择方面，Bernstein对金蝶软件(HK:0268)持乐观态度，称赞其强大的中型企业平台；对金山软件在A股(SS:688111) 的表现也持积极看法，认为其在消费者和企业产品的AI货币化方面有着良好的业绩记录和潜力。

不过，他们建议下半年可能是这些股票更好的入场时机。

另一方面，Bernstein对百度 (NASDAQ:BIDU)持看空态度，认为其在搜索领域“是市场份额的输家”，且在开源时代的AI云领域竞争力较弱。

Bernstein还对携程集团(NASDAQ:TCOM) 和腾讯音乐(NYSE:TME) 持乐观态度，但预计其成本基础和业务优化带来的好处需要时间才能显现，并最终将对每股收益（EPS）增长产生长期积极影响。

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