作者 | 胖虎

　　近期，几大上市白酒企业纷纷召开“新年第一会”。

　　比如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等等，除了常规的回顾总结过去一年的成绩、部署新一年的工作规划、表彰奖励先进等常规动作之外，许多酒企还提出了一些“个性化的表达”，比如稳固价格体系，意在“控量挺价”，如五粮液、舍得酒业；也有强调数智化赋能的，如迎驾贡酒等等。

　　不过作者还是想从各家酒企新年第一会对外公开报道的措辞中，寻找一下其2024年经营业绩或目标的达成情况，也来管窥一下这些头部酒企面临的经营压力和破局方向。

　　今天先来说一下洋河股份。

　　1

　　单季亏损后又陷负增长

　　全年目标大概率完不成

　　根据洋河股份在2023年年报中提出的2024年经营目标，2024年公司力争营业收入同比增长5%-10%。

　　且不说这个营收增速目标定的实在有点低，因为2023年各家头部酒企两位数的增长速度已经把洋河股份远远甩在了后面，现在回头来看洋河股份要完成这样的营收目标恐怕还有压力。

　　2024年三季报显示，1-9月份洋河股份完成营业收入275.2亿元，如果在2023年331.3亿元营收的基础上再增长5%，也即2024年的营收目标下限，也要达到347.86亿元。

　　根据这个下限目标，洋河股份的营收缺口还有多少呢？还有约72.66亿元！

　　什么概念呢？从洋河股份历年第四季度的营收来看，都没有达到过这样的营收规模。

　　同花顺财经的数据显示，历年来的第四季度都是洋河股份营业收入的“淡季”，是全年营收最低的一个季度，即便是第四季度营收最高的2022年，也只有36.22亿元，所以要在2024年第四季度完成72.66亿元的营业收入，至少在洋河股份过往的历史上还没有出现过。

　　因此，洋河股份要完成2024年全年度的经营目标，基本上是没可能了。

　　更何况，在2024年里洋河股份的业绩还陷入了负增长。

　　早在2023年第四季度的时候，洋河股份罕见地出现了归母净利润亏损，当季度亏损了约1.87亿元，进入2024年则出现了营收、利润双双同比下滑。至2024年9月底，营业收入同比下滑了9.14%，归母净利润同比下滑了15.92%。

　　业绩出现亏损后，又陷入负增长，这对于洋河股份的前景着实蒙上了一层阴影。

　　洋河股份2024年业绩不佳，从洋河股份2025年2月4日召开的开年第一会中也能看出端倪。

　　在洋河股份官网中，这次会议被冠以《解放思想加压奋进 破局重塑加速前进丨洋河股份召开年度工作大会》的新闻标题进行报道，对于过去的2024年，仅以这样的总结：“过去一年，企业深入贯彻落实市委、市政府的决策部署，在公司党委坚强领导下，围绕‘坚持长期主义、全面聚焦’的战略转型，向上而攀、向新而进、向深而为、向远而行。”

　　寥寥数语带过，没有提到数据，也没有提到目标完成情况。

　　在过去，洋河股份召开年度工作大会，官网的报道标题大多会冠以“隆重”、“胜利”这样的字样，2025年初的年度工作大会，是近年来既不“隆重”，也不“胜利”的一次。我们都知道，官方和国有企业的文字表述，哪怕是个别文字的变动，那都是极有深意的。

　　而且，与过往对比，比如在2024年2月29日召开的洋河股份年度工作大会上，对于2023年的工作回顾，官网的报道是这样表述的：过去一年，洋河股份深入贯彻落实市委、市政府的决策部署，深度融入“中国酒都”建设，深耕厚植党建、品牌、市场、品质、文化、管理工作，全面赋能高质量发展，总体完成了全年各项目标任务，公司经营发展呈现“稳中有进”的良好态势，展现了“实力洋河、活力洋河、潜力洋河、魅力洋河”的非凡风采和卓越形象。

　　不仅篇幅内容要比今年的官网报道要丰富许多，而且还明确指出了“总体完成了全年各项目标任务”。

　　所以从今年的年度工作大会的报道表述上，也能看出2024年经营业绩的不乐观。

　　2

　　现金分红比例“逆市提标”

　　业绩下行下达标压力很大

　　洋河股份的业绩出现了“下坡路”的状况，也连带着把公司的股价也往下带了好几个台阶。2024年，洋河股份股价整体下跌了约20%，跌幅在头部酒企中居前，最低的时候甚至跌破过70元每股（前复权），也不说此前200多元每股的价格了。

　　即便是开年交易至2月7日，洋河股份又跌去了4个点。

　　据同花顺数据显示，2024年A股白酒板块整体走势为跌13.56%，显然，洋河股份的资本市场表现，要弱于整个板块的。

　　或许也因为羸弱的股价表现，洋河股份想要通过分红来提振一下市值。

　　不仅赶在春节前派发了2024年中期现金分红，给投资者们派发了超35亿元的过年大红包，还在股东大会上通过了《公司 2024 年度—2026 年度现金分红回报规划》的议案。

　　该议案提出：“在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。”

　　这么慷慨且明确的分红规划，对于投资者来说可是实实在在的肉啊！但从股价表现来说，投资者们好像没法消化这样的大饼。

　　反观过去的几年，如2020年度至2022年度，洋河股份的现金分红比例一直在60%左右，到了2023年度现金分红比例提升到70%，现金分红达到了70亿元。

　　只不过从2024年中期分红情况来看，2024年上半年实现归母净利润约79.47亿元，按照35.1亿元的现金分红比来测算，现金分红比例仅为41%，并没有达到70%。

　　而且到了2024年下半年，洋河股份的业绩进入了负增长之后，第三季度的归母净利润仅有6.32亿元，与第一、二季度相比简直是天壤之别。

　　所以，作者的疑问也随之产生，如果要达到现金分红规划的比例，洋河股份2024年的现金分红，恐怕还要从2024年上半年实现的利润中要效益啊！

　　毕竟2024年前三季度的归母净利润也才85.8亿元，要是赶上像2023年一样四季度还亏损一把……

　　当然了，往后要实现年均现金分红不低于70亿元的目标，对于业绩陷入负增长、年度指标都大概率完不成的洋河股份来说，压力恐怕也是不小的，除非用账上500多亿的未分配利润来吃老本，那就另当别论了。

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责任编辑：王翔