智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2012-2015年移动互联网浪潮的历史或将重演，中国AI应用正在爆发前夜，并有望拉动国产芯片、云厂商等AI上游基础设施的需求。DeepSeek采用宽松的MIT开源协议，允许云计算厂商低成本复制先进模型并灵活商业化。“算力+云+AI”的结合是产业趋势，头部云厂商生态格局呈现出鲜明特点：在云服务的基础上，阿里云、腾讯云均整合自研大模型，华为升腾云整合自研AI芯片，金山云与WPS AI协同等；传统云服务的短期增量机会可期，长期看，技术壁垒下降后，构建生态壁垒的云厂商更为受益。

申万宏源主要观点如下：

DeepSeek于2025年1月20日发布R1推理模型，其彻底开源+强大性能的组合，迅速引发全球科技圈震动。紧接着，1月28日阿里云发布Qwen2.5-VL，视觉理解能力突出，且也选择了开源。

DeepSeek的意义：信息平权，中国AI成果追上世界领先水平，开源追上闭源。

DeepSeek出现之前，大模型领域美国较为领先、闭源强于开源 —— 前者抑制中国资产风险偏好；后者使缺乏雄厚资金实力的中小公司面对AI浪潮手足无措。而 DeepSeek的出现改变了这两点。

顶尖能力+超低成本+彻底开源：AI应用爆发时间表将大幅提前。

具体而言：(1)DeepSeek 在权威评测中表现卓越，在MMLU等多个基准测试里，V3模型的成绩与GPT-4等比肩甚至超越。(2)根据官方Deepseek-V3训练文档，其训练成本在GPU租赁假设下为557.6万美元，大幅降低了企业和开发者的进入门槛；(3)DeepSeek将代码、模型参数等全部公开，全球开发者能在此基础上快速迭代创新。以上三者叠加，AI应用从研发到落地的周期有望大幅缩短。

超大市场+海量数据，中国AI应用有望走在世界前列。

截至2024年12月，中国互联网用户规模达到11.08亿人。超大的用户基础将带来海量数据，在大模型能力追平世界顶尖后，两者结合能更快迭代出强大的垂直应用。2012-2015年移动互联网浪潮的历史或将重演，中国AI应用正在爆发前夜，并有望拉动国产芯片、云厂商等AI上游基础设施的需求。

整体来看，将AI影响的领域分为：(1)软件支撑层：AI大模型+云服务；(2)硬件支撑层：芯片+通信+存储+IDC；(3)软件应用层：可分为数据与内容服务，与实体经济融合场景的垂类应用；(3)硬件应用层：PC、手机、眼镜为代表的AI终端。

AI应用普及阶段，本地化部署存在局限性，云部署需求预计明显增加。

DeepSeek采用宽松的MIT开源协议，允许云计算厂商低成本复制先进模型并灵活商业化。比较不同的大模型部署方式：(1)本地化部署能够最大程度保证数据的安全性和隐私性，可能是金融、医疗等敏感行业的首选，但需要购买服务器、存储设备以及配备专业人员维护，算力资源成本较高；(2)相比之下，公有云服务有按需付费、包年包月、按效果付费等计费方式，前期成本较低，用户能够快速使用大模型；(3)如果企业对数据私密性有进一步的要求，虚拟私有云结合了弹性扩展+数据安全性的优势，适合大型企业和敏感行业。

建议关注以下“AI+云”标的：

阿里云：阿里巴巴-W(09988)、万国数据-SW(09698)、神州数码(000034.SZ)、浙大网新(600797.SH)。

华为云：拓维信息(002261.SZ)、常山北明(000158.SZ)、软通动力(301236.SZ)、云赛智联(600602.SH)。

腾讯云：腾讯控股(00700)、中国长城(000066.SZ)、东华软件(002065.SZ)。

天翼云：中国电信(601728.SH)、深桑达A(000032.SZ)；联通云：中国联通(600050.SH)；移动云：中国移动(600941.SH)。

其他：金山云(03896)、优刻得(688158.SH)；亚马逊云：光环新网(300383.SZ)。

风险提示：

对产业趋势发展的预测存在局限性，个股业绩不及预期。

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