金吾财讯 | 证券日报2月12日报道，近期造纸行业头部企业纷纷宣布，自2025年3月1日起，在现有价格基础上，对所有文化纸系列产品每吨上调200元。金光纸业在涨价函中表示，由于辅料价格持续高位运行，使得公司原纸生产成本居高不下，公司此次推动涨价主要是为了缓解营运成本。

据报道，2024年第四季度，纸浆市场价格虽然呈现震荡下行趋势，但从整体来看，浆价仍处于高位。同时，虽然多家文化纸企业在2024年第四季度末相继宣告了2025年1月份和2月份的两次提涨行动，但落实情况并不理想。

从原因来看，原材料的成本上行是本轮造纸厂报价上涨的主要原因。2月以来，用于造纸的进口废纸与木浆均实现了约3%～8%的上涨，月内进口自智利的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价均上涨20美元/吨。相对而言，成品纸的均价则保持平稳。在证券日报的报道中，相关企业的工作人员也强调，此轮提涨实属“不得不”。

图片来源：东方证券研报

从环境来看，2025年1-2月正值国内春节假期，国内整体供需环境较为宽松，诸如文化纸、箱板瓦楞纸的需求与国内社会零售额、GDP等宏观增速经济指标具备较强的关联性，下游需求不振压制了纸价的上行空间。

随着春节假期的结束，2月后期将迎来文化纸传统的招标旺季，2025年3-5月新一轮教辅教材的备货将助力造纸行业迎来“小阳春”，而文化纸教材、期刊等刚性需求推动节后需求结构好转。由于造纸业的成本传导存在一定滞后性，纸厂有望享受成本与纸价错配的阶段性红利，带动造纸企业上半年的业绩表现。

从周期视角来看，当前造纸业处于大周期底部，而木浆、纸张的上行周期依赖于宏观经济和需求的改善。在国内经济2025年复苏向好的前提下，造纸业有望在2025—2026年迎来新一轮上涨，壁垒突出、有安全边际的龙头以及弹性较大、估值处于低位的龙头有望受益。

不过需要注意的是，本轮文化纸涨价的落实情况还需要观察下游对本次涨价的接受程度如何，且造纸业发起的涨价或许也会引起市场之间的竞争加剧，使得涨价的落实不及预期。另一方面，近年来海外进口原料成本持续抬升，其中存在关税影响，也有运费提升带来的冲击，需注意原材料价格进一步上涨的风险。

相关标的：

玖龙纸业(02689)

晨鸣纸业(01812)

阳光纸业(02002)