继2023年扭亏后，全国零担快运龙头企业安能物流(09956.HK)在2024年再收获佳绩，预计经调整利润激增逾60%。

发布公告后，安能物流股价迎来上涨，2月10日早盘一度冲高近7%，截至发稿涨幅为2.86%。年初至今，公司股价年内持续承压，最近的反弹成功收复近一个月的跌幅。

行业高景气，提质增效获佳绩

于2024年，尽管宏观经济面临挑战，但国内物流行业依然保持较高景气度，展现出需求韧性。

国家邮政局数据显示，2024年，全年邮政行业寄递业务量和行业业务收入分别完成1930亿件和1.7万亿元，同比分别增长19%和11%。有券商表示，包裹小件化、退货增加等趋势带动下，2025年快递行业需求有望继续韧性增长。

在此背景下，包括安能物流在内的不少物流企业在2024年均取得显著增长。安能物流预计2024年的收入由2023年的约99.17亿元增加约16%，毛利由2023年的12.68亿元增加约44%。简单计算，2024年全年收入约为115亿元，毛利约为18.25亿元，均创出上市以来最好成绩。

利润方面，受收入及毛利增长推动，安能物流预计2024年经调整利润不低于8.3亿元，同比大幅增长62.75%。

安能物流2024年经营业绩略超此前公司管理层预期，此前预计收入增速同比增长15%左右，经调整净利润约8亿元。

值得一提的是，物流行业中的顺丰同城(09699.HK)盈利能力亦表现强劲，其预期2024年净利润同比增长不低于100%。

安能物流在公告中表示，于2024年的财务表现转好主要由于以下因素的综合影响：

(i)战略聚焦提高运营效率及持续提升服务质量，贯彻落实“成本最优、质量最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密”的“五最”目标，为未来可持续发展奠定结构性基础；

(ii)通过进一步精益管理提高分拨中心及货运网络的运营效率，推动成本下降及保持产品竞争力；

(iii)通过升级货运合作商及代理商的培训和数字化系统，不断完善我们的网络生态，以培养长期增长和可持续的盈利能力。

在过去几年，由于疫情影响及行业格局变化，安能物流面临困境，对此其对管理架构、价格渠道、网络生态和运营体系进行升级优化，树立了“成本最优、质量最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密”的五最目标。

安能物流这一系列改革颇有成效。于去年第三季度，公司完成货运量373.4万吨，同比增长18.5%；录得总票数4591.4万票，同比增长37.9%。截至9月底货运合作及代理商大幅增加至约3.2万家，2024年9月平均运单时长缩至64小时以内，而2024上半年为68小时以内。

加码电商物流，无法避免价格战？

2024年，我国电商市场活跃度明显增强。国家统计局数据显示，2024年，全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%。

电商物流市场规模受益于此也持续扩大，中国物流与采购联合会近日公布的数据显示，2024年电商物流指数月度均值为113.7点，较2023年增长3.6点，创下了近7年来的新高。

据悉，零担物流在电商行业中扮演着重要角色，特别是在货物批量较小、货源分散的情况下，零担物流的灵活性和经济性使其成为电商物流的理想选择。

为了进一步挖掘市场潜力，安能物流将目光投向了蓬勃发展的电商领域，并推出了MiNi电商系列产品。这一系列产品主要面向电商卖家、中小企业及个人消费者的10-70kg公斤段物流产品。70公斤及以下的货重，安能物流称之为“迷你小票”。

华源证券在研报中表示，全网快运准入壁垒高，服务优势明显，预计全网快运市场在迷你小票及小票零担市场内或将实现持续渗透，2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%，对应规模达1797亿元，2024-2027年复合年增幅约为7.2%。

安能物流管理层在去年3月的业绩发布会上曾表示，公司未来会加大对电商大客户的拓展，已与拼多多国际、抖音国际、1688、天猫等平台对接推进合作，并预计电商平台业务量未来可能成为货量增长点。

近来，安能物流在电商领域的业务保持高增长的同时，也面临来自“三通一达”、顺丰等寡头的激烈竞争，对公司利润带来一定的影响。

安能物流高管曾在2024年上半年业绩说明会上表示，“我们不主动打价格战，但即使行业出现较激烈的价格竞争，今天的安能也有足够的能力进行灵活应对。”

但受迷你小票货运量迅速增长以及行业价格战影响，安能物流的票单价随市场趋势而下降。

根据公司公告，在2024年三季度，安能物流货运总量及总票数高速增长的同时，运输服务单价及单位运营成本等数据出现下滑。其中，运输服务单价由上年同期的456元/吨下降7.2%至423元/吨，延续此前下跌趋势。

同期，安能物流迷你小票及小票零担(70-300公斤)货量增长明显优于大票零担，同比分别增长37.3%及22.6%，大票零担增速则为6.6%。

但从业绩预告来看，毛利大幅提升，或许反映出安能物流四季度定价机制相对稳健，四季度单价或没有出现急速下滑趋势，或出现优于市场预期的表现。

小结：

展望2025年，安能物流的挑战与机遇并存。

一方面，电商物流的持续扩张与‘迷你小票’市场的渗透为其打开增量空间；另一方面，行业价格竞争白热化与成本管控压力仍需谨慎应对。

未来，安能物流能否通过数字化升级与生态协同进一步巩固龙头地位，或将成为其能否在零担快运赛道持续领跑的关键。正如市场分析所言，物流行业的‘效率革命’已进入深水区，安能物流的下一步棋，或将定义中国快运市场的新格局。