智通财经APP获悉，凯悦酒店集团(H.US)宣布将以约26亿美元收购Playa Hotels & Resorts(PLYA.US)，包括承担其约9亿美元的债务。此次收购旨在增强凯悦在墨西哥、牙买加和多米尼加共和国的全包式度假村业务。凯悦对Playa每股股票的报价为13.50美元，较12月20日(即双方确认开始交易谈判前的最后一个交易日)收盘价高出40.5%。收购完成后，凯悦计划出售Playa的自有物业给第三方买家，预计到2027年将通过资产出售获得至少20亿美元的收益。

据了解，凯悦酒店集团目前持有Playa 9.4%的股份，此次收购将使其完全控制Playa的度假村业务。收购完成后，凯悦将通过其轻资产商业模式，继续管理这些度假村，而不是直接持有物业。这种策略有助于优化资本配置，降低运营风险，同时提升资产回报率。

杰富瑞分析师戴维·卡茨(David Katz)指出：“凯悦通过出售自有房地产并保留酒店管理合同的方式，有望实现显著的增值效果。然而，这一过程需要一定的时间，并且会产生额外的成本。”他还补充道：“尽管我们预计监管审批不会过于复杂，但交易流程和完成时间仍存在一定的不确定性，尽管这种风险相对较小。”

事实上，此次收购是凯悦在全包式度假领域持续增长的一部分，此前凯悦在2021年收购了Apple Leisure Group，并在2024年与Grupo Piñero建立了合资企业，将Bahia Principe Hotels & Resorts组合加入凯悦的Inclusive Collection。

凯悦计划通过新的债务融资完全支付此次收购，并预计通过资产出售所得偿还超过80%的新增债务，以维持其投资级别评级。凯悦酒店集团计划在未来几年内出售其部分资产，目标是到2027年底通过这些资产出售获得至少20亿美元的收入。同时，凯悦预计在完成这些资产出售之后，其轻资产模式的收益将占到总收入的90%以上。

值得注意的是，Playa 在墨西哥、牙买加和多米尼加共和国运营着24家高端全包式度假村。其投资组合还包括与希尔顿酒店(HLT.US)、万豪国际(MAR.US)、温德姆酒店及度假村(WH.US)以及洲际酒店集团(IHG.US)旗下的金普顿品牌(Kimpton)合作的度假村项目。

Truist Securities对Playa 的评级进行了调整，将其从“买入”下调至“持有”，同时维持了13.00美元的目标价。这一调整是在凯悦酒店集团可能收购Playa的迹象中做出的。Truist Securities认为，Playa目前的股价已经接近其基本面所反映的价值。

Truist Securities分析师帕特里克·斯科尔斯(Patrick Scholes)表示，目前尚不清楚凯悦是否能够将非凯悦品牌的酒店转变为凯悦酒店(如果凯悦出售这些酒店的话)。此外，尽管分析师认为监管流程不会很复杂，但交易的完成时间仍存在一定的不确定性。