智通财经APP获悉，近日，广发证券发布研究报告，首次覆盖赢家时尚(03709)，给予“买入”评级。该公司作为多品牌女装行业佼佼者，不仅展现出强大的市场竞争力，且当前处于估值低位，投资潜力巨大，看好长期发展动能。

作为国内领先的轻奢品牌管理集团，赢家时尚以直营为主，直营占比高达80%，旗下共八大自主品牌，平台化组织架构助力多品牌运营高效协同发展，核心客群为30-45岁具有经济实力的女性。

其中，Koradior、NAERSI和NEXY.CO为赢家时尚旗下目前年营收破10亿元的大品牌。得益于前述三大品牌的加持，赢家时尚在2023年交出了一份漂亮的成绩单——创收超过69个亿(同比增长22.1%)、落袋净利润8.38亿元(同比增长119.2%)，创下近年来的新高。

与营收规模和利润一起增长的，还有毛利率。2023年，赢家时尚的毛利率微增至75.3%，已连续6年增长，而且该公司毛利率跑赢了歌力思、地素时尚、江南布衣等同行，业绩增速领先行业。

赢家时尚靠多品牌矩阵撑起了近70亿元年营收，这背后离不开其卓越的多品牌营运能力以及线上线下相协同的强大终端运营管理能力。

赢家时尚采用独特平台化架构充分赋能各品牌事业部，旗下各品牌成立独立事业部，负责产品研发设计等核心业务，而业务中台和组织中台则统一负责供应链、人事等支持性工作，数据中台整合业务数据，这种架构既让品牌事业部专注于产品开发，又能快速复用成功经验，实现品牌矩阵横向扩张。

截至2023年12月31日，赢家时尚在全国拥有1964家零售店也是公司另一强大护城河，其店铺数量和店效行业领先，线下持续升级终端门店形象与位置，线上把握传统电商平台同时积极布局新零售渠道私域流量。

2023年，赢家时尚重新定位愿景为“成为享誉全球的中国轻奢品牌管理集团”，围绕“多品牌、全渠道、平台化、上下游”的核心策略。

展望未来，公司稳中求进，全面提质。在品牌体系方面，赢家时尚坚持长期投入品牌建设，持续加强系统性推广，通过完善组织形式、建立流程规范、实施量化目标考核等方式，提升整合营销效率和质量，不断强化品牌在客户心中的影响力。

产品体系方面，赢家时尚深化卓越的产品能力，不断提升产品质量，聚焦核心产品品类，加强品类间联动，提升品类化研发的协同效率。此外，公司计划持续升级产品材质，加大高端材质的整体使用率，精炼工艺技术，提升工艺精细度和品质感。

供应体系方面，赢家时尚优化整合供应商，提升公司采购议价能力及采购效率，扶持核心供应商，拓宽头部供应链布局，整合多品类多品种的原材料采购，提升公司的整体议价能力，提质降本。

此外，在渠道体系方面，赢家时尚重点聚焦线下门店优化，持续差异化线上渠道布局。稳步推进“大而优”线下业态调整，聚焦并深耕高线市场，着力打造高生产力标杆门店，继续巩固中高端百货商场业态的竞争优势，加强与优质区域分销商的合作，并继续推进天猫和京东向高级化及品牌化运营转型，实施抖音扩增量，带动直播业务增长。

考虑到其卓越的多品牌管理能力以及线上线下多渠道发力战略，赢家时尚目前在二级市场上属于被低估的状态，在2025年消费大回暖、中高端女装市场崛起的背景下该公司股价的反弹概率较大。

广发证券在研报中指出，参考可比公司估值，给予25年10倍PE，对应合理价值10.57元/股，按1元=0.93港元，折合11.42港元，给予赢家时尚“买入”评级。