来源：机构之家

　　2月12日，友邦保险控股有限公司（以下简称“友邦保险”）发布公告，宣布公司已通过场内回购，完成总计1，409，427，600股股份的回购（占截至2022年3月公告当日已发行股份总数的11.7%）。此次股份回购计划的总价值约为120亿美元（相当于约938.99亿港元）。此外，友邦保险表示将继续致力于严格的资本配置，并根据资本管理政策评估未来的机遇，以提升股东价值。

　　回顾过往，2022年3月11日，友邦保险宣布了一项雄心勃勃的股份回购计划，总金额高达100亿美元。根据计划，公司将在未来三年内通过公开市场回购普通股，向股东返还资本。这一举措的核心目标是减少市场上的流通股数量，从而提升每股收益（EPS），并进一步增强股东的长期投资回报。

　　此外，2024年6月21日，董事会批准在原有股份回购计划中增加20亿美元，使该计划的总额增至120亿美元。截至该公告日，公司已根据自动股份回购计划回购总值108.82亿港元的股份。董事会认为，在原有计划基础上增加20亿美元符合公司及股东的整体最佳利益，展示了公司定期检视资本状况的努力，并根据优化的资本管理政策返还超出需求的资本。

　　然而，宣告回购至今公司股价表现如何呢？2022年3月11日，友邦保险宣布100亿美元回购时，彼时公司股价为77.25港元/股。然而，截至2025年2月12日，友邦保险股价跌至51.70港元/股，这意味着在股份回购计划实施结束后，公司股价整体下跌了33.1%。

图：友邦保险2022年3月以来股价走势（周线）

　　期间，友邦保险的股价也曾有过短暂的辉煌。2023年，内地访客赴港投保需求激增。内地访客业务成为友邦保险香港业务的重要增长点，通关政策的实施极大地推动了友邦保险在香港市场的业务增长，进而带动了股价上涨。2023年1月5日，股价一度攀升至近年来的高点93.65港元/股。然而，此后便开启了漫长而曲折的波动下跌之路。

　　显然，如此跌幅之下，投资者对友邦保险的资本返还计划难免心存疑虑。其实，作为港股市场的重要权重股，友邦保险的股价走势从来都不是孤立的，它深受全球资金流动的深刻影响。在当前复杂多变的国际形势下，地缘政治风险不断加剧，更是给市场带来了持续的不确定性。这些风险不仅影响着国家层面的政经格局，也对跨国企业的市场估值产生了深远影响。友邦保险作为一家具有广泛国际业务布局的保险公司，自然难以独善其身。

　　其中，美联储的激进加息政策更是给全球资金流动带来了剧烈冲击。全球资金大规模回流发达市场，新兴市场资金外流压力陡增。对于友邦保险而言，这意味着其在香港市场的估值面临持续压制。尽管公司在短期内通过股份回购和股息返还（如2023年返还股东59亿美元）等方式努力对股价形成支撑，但这些举措在强大的外部压力面前，似乎显得有些力不从心。

　　从其自身业绩来看，2024年前三季度，按固定汇率计算，友邦保险新业务价值达到36.16亿美元，同比增长22%；年化新保费为67.58亿美元，同比增长16%。第三季度单季，新业务价值上升16%至11.61亿美元，年化新保费增长14%至22.12亿美元，总加权保费收入增加9%至103.01亿美元。这一增长主要得益于公司在18个市场中的15个实现了增长，以及代理渠道和银行保险渠道的强劲表现。在中国内地市场，友邦保险继续扩大业务版图，新业务价值同比增长9%，并获得监管部门批准在在多个省份筹建分公司。

　　整体来看，友邦保险的发展依然保持着一定的韧性，但其背后也暗藏着诸多挑战。新业务价值率步入下行通道，这使得公司不得不通过扩大业务规模来对冲价值率下降带来的影响。与此同时，友邦保险曾经在内地市场凭借代理人渠道建立起的竞争壁垒，如今正逐渐被其他险企突破。随着越来越多的竞争对手效仿并复制其渠道模式，市场份额的争夺愈发白热化，友邦保险在渠道优势上的独特性正在被逐步削弱，这无疑对其长期竞争力构成了潜在威胁。

　　另一方面，120亿美元的回购计划已经圆满收官，这一举措在过去一段时间内为股价提供了一定支撑，但仍难以阻止股价的下降，而随着回购计划的结束，其对股价的短期提振作用也将随之消退。在当前市场环境复杂多变的背景下，友邦保险或许需要进一步思考如何通过新的举措来稳定股价，增强投资者的信心，以应对未来可能出现的各种不确定性。

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责任编辑：王馨茹