来源：华尔街见闻

　　继昨日CPI数据超预期后，美国1月PPI也坚挺，数据大幅降低了美联储降息次数的预期。不过，由于构成美联储最青睐的个人消费支出（PCE）价格指数的PPI成分——金融和医疗保健服务在1月表现疲软，“新美联储通讯社”预计，核心PCE的涨幅将远低于CPI。市场对这份PPI报告反应鸽派。

　　由于食品和能源成本上涨，美国1月份PPI批发价格加速上涨，凸显出在美国通胀降温进展受阻。不过该数据也有积极方面：美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）相关的分项数据显示，这部分的价格涨势温和。

　　2月13日周二，美国劳工统计局公布的数据显示：

美国1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；环比上涨0.4%，高出预期值的0.3%，但低于前值的0.5%，不过需要注意的是，该前值是从0.2%上修的，使通胀前景变得复杂。

不包括食品和能源的核心PPI同比上涨3.6%，高于前值的3.5%，也高于预期值的3.3%；环比上涨0.3%，与预期值一致，低于前值修正后的0.4%。

　　分项数据

　　整体商品类价格上涨了0.6%，这是连续第三个月大幅上涨。PPI报告显示，食品价格上涨了1.1%，其中由于美国家禽群爆发流感，蛋类价格较上月飙升44%。能源价格上涨了1.7%，柴油成本上涨10.4%是一个重要因素。

　　剔除食品和能源后的商品价格仅小幅上涨0.1%，这是连续第二个月录得小幅上涨。

　　总体来看，今年大宗商品价格一直在攀升。彭博大宗商品指数接近去年5月以来的最高水平，部分原因是金属、玉米和咖啡价格上涨。

　　与此同时，PPI报告显示服务类价格上涨了0.3%。美国劳工统计局表示，这一增幅中有三分之一归因于旅游住宿服务成本的激增，这部分上涨了5.7%。投资组合管理服务成本连续第二个月上涨，该类别被纳入PCE指数，并在很大程度上反映了美国股市的走势。

　　部分类别显示的通胀形势略显温和。例如，医生诊疗费用下降了0.5%，美国国内机票价格下降了0.3%，经纪服务费用下跌了2.2%。

　　PCE相关部分

　　经济学家们密切关注这份PPI报告，因为其多个组成部分被纳入美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。PPI报告显示，这些类别在1月份表现较为有利，大多数医疗保健项目和机票价格均出现下降。

　　凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家Paul Ashworth在一份报告中表示：

总体而言，构成美联储偏好的PCE价格指标的各组成部分都显得非常温和。这比昨天有关价格通胀的消息要好，但核心PCE仍远高于2%的目标。

　　据花旗集团估计，综合已经发布的与PCE有关的数据，预计本月晚些时候将发布的1月核心PCE指数可能出现0.22%的环比增长，低于12月份的0.45%，这将使年通胀率降至2.5%。

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos发帖表示：

由于构成个人消费支出（PCE）价格指数的生产者价格指数（PPI）成分——金融和医疗保健服务在1月份表现疲软，预计核心PCE指数的涨幅将远低于消费者价格指数（CPI）0.45%的涨幅。1月份核心PCE指数上升0.27%将使同比增长率从2.8%降至2.6%。

　　分析点评

　　继昨日CPI通胀数据超预期后，美国1月PPI也依旧坚挺，这表明在特朗普政府征收关税之前，通胀方面的进展有限。这些数据大幅降低了美联储在2025年不止一次降息的可能性。一些经济学家甚至预计，由于对进口商品提高关税的影响，美联储不会有降息举措。

　　CNBC援引业内人士指出，1月份PPI价格涨幅略高于预期，12月份的批发价格涨幅也被上调。生产者层面的通胀仍然很高，而且人们担心这种通胀最终可能会转嫁给消费者。

　　美联储主席鲍威尔本周告诉议员们，通胀预期“似乎仍保持稳定”，可以耐心调整利率。不过，特朗普政策提议包括关税，给美国经济前景带来了一些不确定性。

　　最新的PPI数据发布后，美股期货短线走高，美国10年期国债收益率和美元小幅走低，这些偏鸽派的市场反应与构成美联储偏好的PCE通胀指标的相关类别涨势整体温和有关。

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责任编辑：李桐