财联社2月14日讯（编辑 潇湘）周四，紧随美国CPI发布的1月PPI数据依然同样火爆，然而美国金融市场隔夜却呈现出了股债齐涨的局面——尤其是10年期美债收益率几乎回吐了前一天的所有涨幅。

那么，缘何会出现这样一反常理的景象呢？

从表面的数据情况看，周四公布的1月PPI数据显然依旧高得颇令投资者感到揪心。数据显示，美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，远远超过了市场预期的3.2%。美国1月PPI月率录得0.4%，同样高于市场预期的0.3%。此外，核心PPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，也依然没有一组主指标比预期低。

这份数据再度印证了在特朗普政府实施关税之前，美国面临的物价压力就已显著升温。

不过，对于市场人士而言，在昨日的PPI数据中，至少有一些分项指标的回落，似乎令他们长舒了一口气。这些分项指标在美联储最青睐的通胀衡量指标——PCE物价指数中，占据了很大的分量。

如下图所示，在一月份的CPI数据高于预期后，影响PCE的多个PPI分项指数均出现月度下降，这是值得市场欢迎的：

例如，医疗保健价格在1月出现了环比下降，而这个项目在核心PCE中的权重接近20%；核心PCE中的另一个重要项目——投资组合管理的服务成本虽然出现连续第二个月上涨，但涨幅也收窄至了0.4%。

道富全球市场全球宏观策略师Noel Dixon表示，“PPI中的一些分项数据表明，本月晚些时候公布的PCE可能并不像CPI所显示的那样火热。”

“PPI这些项目预示本月稍晚的PCE会有好的表现，这是为何(债市)有这次反弹，”Raymond James固定收益资本市场总监Vinny Bleau指出。

此外，虽然昨日火热的CPI数据令人们惊出了一身冷汗，但Bleau提到，“CPI 的组成部分...有一定的季节性——价格通常在年年初较高，但在下半年应该会放缓。汽车保险、住房、鸡蛋等东西现在都涨价，这些物价有望缓和下来。”

从债券市场的走势看，各期限美债收益率周四普遍有所回落，回吐了周三CPI数据后的多数涨幅。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌4.39个基点报4.3046%，5年期美债收益率下跌7.47个基点报4.3894%，10年期美债收益率下跌8.99个基点报4.5288%，30年期美债收益率下跌8.49个基点报4.743%。

根据LSEG的计算，在PPI数据公布后，美国利率期货市场的最新定价显示美联储今年将降息33个基点，高于周三时的27个基点。预计下次降息将在10月或12月的会议上进行。

Brown Advisory固定收益部门联席主管Chris Diaz表示，他相信美联储的降息幅度仍将超过市场预期。“住房价格部分和工资将有足够的下行压力，这将继续给通胀带来下行压力。”

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责任编辑：于健 SF069