转自：上观新闻

据《日本经济新闻》2月18日报道，资金流入股市的势头再次走强。美欧主要股指均刷新历史高点，全球市值总额时隔两个月再创新高。截至目前，美国特朗普政府尚未实施过于激进的关税举措，市场对于包括经济衰退在内的“最糟糕结局”的担忧情绪有所缓和。这使得投资者的关注点更容易转向企业的利润增长。

美国慧甚公司的数据显示，上周全球股市总市值超过125万亿美元。而就在1月中旬特朗普政府上台前，受关税政策引发的担忧、通胀卷土重来、利率上升等因素影响，市值总额一度跌至约118万亿美元。

美欧股市在此轮上涨中发挥了主导作用。德国股票指数DAX截至13日已经连续4个交易日刷新历史峰值。英国富时100指数也在12日创下新高。美国标普500指数距离1月创下的新高仅差0.1%。

本周特朗普政府执政将满月，“特朗普关税”带给全球政治和经济的不确定性还在上升。但是美国投资公司英戈尔斯-斯奈德公司高级投资组合策略师蒂莫西·格里斯基指出，股市上买盘占据优势，似乎完全“无视关税影响”。

13日的市场反应凸显出当下投资者的心理。当天特朗普在白宫签署文件，指示各部门研究征收“对等关税”。随着消息的公布，美国股市各主要指数应声上涨，而反映市场前景担忧程度的芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX指数）开始走低。

VIX又有“恐慌指数”之称。数值越高表明市场预期标普500指数波动幅度越大。截至14日，VIX指数降至14.77，创年初以来的新低，而20才是评判市场出现恐慌情绪的基准线。

市场最初担忧的是特朗普实施普遍关税后引发的连锁报复。选举期间特朗普一直声称将对从所有国家进口商品一律加征10%到20%的关税。如果这一政策施行，对象国势必采取报复措施，全球经济恐将陷入通胀再起和经济放缓并存的滞胀状态。

市场对此的解读是暂时避免了美国政府引入普遍关税这一最糟糕的事态。亚德尼研究公司首席市场策略师埃里克·沃勒斯坦认为：“基于互惠原则的做法为包括双边贸易协定签署在内的谈判留下了更大的空间。”

投资者已经将目光转向美国企业的坚挺业绩。慧甚公司的数据显示，美国主要上市企业2024年第四季度每股收益比上一年同期增长16.9%，为三年来的最高水平。金融、信息技术（IT）行业八成上市企业发布的财报高于市场预期。

最先行动起来的是对冲基金。高盛在统计客户1月31日到2月6日的买卖动向后发现，不少投资者正在大规模买入IT相关股票，规模在近五年的时间里排名第二。

市场对于欧洲企业的业绩也抱有很高期待。慧甚公司统计的主要上市企业预期显示，2025年每股收益率将超过2024年。

但是，关税作为市场头号风险的局面并未发生变化。特朗普14日宣布，考虑对进口汽车加征关税。如果实施，日本、欧洲、韩国的车企将遭受冲击。

摩根大通对美国一系列关税措施落地的情况下可能出现的影响进行了计算。届时欧洲股指成分股所包含的企业2025年的业绩预期可能下降5到8个百分点，而市场原本的预测是增长8%。美股成分股企业也将下降8个百分点，而原本的预测是增长11%。一旦加征关税潮开始出现苗头，市场波动也将不可避免。

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