作者 | The Asian Investor

编译 | 华尔街大事件

据报道，芯片制造商英伟达出售了其在这家 AI 初创公司的股份，SoundHound AI ( NASDAQ: SOUN ) 的股价在上周五经历了显著的估值下行压力。根据该公司 2025 年 2 月 14 日发布的 13-F Holdings 报告，英伟达已完全出售其在 SoundHound AI 的股份。由于这家对话式 AI 公司仍然以过高的估值倍数进行交易（基于收入），股价将继续面临下行压力，而该公司将于本月底公布的第四季度收益可能不会对投资者情绪产生太大影响。SoundHound AI 还需要证明它可以保持其高收入增长率，这很难做到。

2025年初，该公司的股票刚刚创下历史新高：当别人贪婪时要心存恐惧。虽然 SoundHound AI 面临着诱人的长期增长前景，尤其是在该公司的核心汽车市场，但股价已经远远超出了其基本面……即使在上周五下跌 28% 之后。即将发布的收益报告可能会相当不错，因为该公司在非汽车领域发展势头强劲，但对收入放缓的担忧是真实存在的。

全球领先的 GPU 制造商英伟达正在对管理层认为拥有某种有前景的技术的公司进行选择性投资。英伟达的投资组合包括技术领域的知名公司，例如 Arm Holdings和 Applied Digital。

英伟达还在 2023 财年第四季度投资了 SoundHound AI，并持有这家对话式 AI 技术领导者的 173 万股股份（相当于约半个百分点的流通股）。英伟达是这家 AI 初创公司的投资者的消息推动 SoundHound AI 的股价在 2024 年飙升约 836%。

根据英伟达于 2024 年 2 月 14 日提交给美国证券交易委员会的13-F 控股报告，投资者上周意识到英伟达不再持有这家 AI 软件领导者的股份。另一方面，英伟达的投资组合现在包括专注于自动驾驶的AI 初创公司 WeRide 以及构建 AI 基础设施的初创公司 Nebius Group 的股份。尽管 WeRide 的股价上周五飙升 83%，但 SoundHound AI 的股价暴跌 28%，并自 2024 年 12 月以来首次跌破 11 美元。

鉴于自英伟达投资这家初创公司以来 SoundHound AI 的估值大幅上涨，英伟达平仓的最可能原因是获利回吐，尽管也可能有其他因素在起作用。英伟达强势退出改变了 SoundHound AI 的投资设置，主要是因为英伟达对这家人工智能公司的投资是 SoundHound AI 的股票对投资者有吸引力的原因。

SoundHound AI 将于本月底（2025 年 2 月 27 日）公布其第四财季的收益，市场预计调整后每股亏损 0.09 美元。与 2024 年第三季度相比，预计亏损也将从 0.04 美元扩大，而该公司的营收预计将继续快速增长。

SoundHound AI 在扩大业务规模和为其非汽车领域的核心 AI 产品签约新客户方面取得了相当大的成功，这意味着该公司很可能会在 2024 年第四季度实现强劲的营收增长。目前，市场预计其收入为 3370 万美元（同比增长 96%）。

然而，SoundHound AI 需要证明自己能够保持快速的营收增长。分析师目前预计，随着人工智能驱动的语音自动化市场竞争将更加激烈，其 2026 财年的增长将大幅下降。此外，SoundHound AI 尚未盈利，在改善其 EBITDA 状况方面也没有取得人们预期的那么大的进展。虽然过去几年运营和 EBITDA 亏损有所收窄，但预计 SoundHound AI 在不久的将来仍将在 EBITDA 水平上无利可图。

尽管到 2025 年为止，该公司的市值已大幅下降，但SoundHound AI 的股价仍然被严重高估。

SoundHound AI 的语音识别业务主要由与人工智能相关的创新推动，目前的市盈率为 21.4 倍，比英伟达的市销率高出约 1.5 倍。

虽然 SoundHound AI 在对话式人工智能技术领域显然具有巨大的扩张潜力——尤其是在汽车、餐厅或客户服务等领域——但其股票的风险状况并不吸引人。此外，尽管自 1 月初以来股价下跌近一半，但股价仍比历史高出 83%。

这家人工智能初创公司面临的最大风险与高估值有关，而高估值与公司的基本面仍然脱节。但这并不是说 SoundHound AI 的增长前景不佳：随着人工智能技术的进步为 SoundHound AI 的产品创造新的用例，该公司在潜在市场中看到了健康的增长。然而，在如此高的收入倍数下，SoundHound AI 面临的最大风险是投资者不断撤资，因为英伟达已经退出了该公司的股份。此外，在竞争愈演愈烈的市场中，还存在持续的运营/EBITDA 亏损和营收增长放缓的风险。

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