【解剖大盘】

港股今天有放慢了脚步，恒指收盘跌0.14%，但恒生科技指数走势强势依旧，自1月中旬低点以来，恒生科技指数上涨超33%，领先于A股、美股主要大盘指数。

近期港股的强势上涨，尽管有外资的不断唱多及部分资金的流入，但实际上流入的主力资金是内地资本。内地投资者昨日(18日)通过港股通净买入224亿元的香港股票，继续推动科技股走强。

数据显示，昨日是自2021年初以来最大单日净买入，也是有纪录以来第四高。在内地资金大量涌入之下，A股市场相较港股的溢价幅度缩小至约34%，使AH股溢价指数接近在过去总会触发反弹的底部。这个不奇怪，港股本来就是价值的低谷，要反弹的话也是率先把低谷峰值给填平。

趁着这波行情的东风，有人再度喊出：内资过香江夺取主导权的言论。按照这个趋势，可能性是有的，但主导权这个东西不完全看资金的大小，还有软实力，本质上来说，像大小摩、高盛这些巨头的影响力根本难以撼动，中国还看不出哪家机构能抗衡。金融的崛起，和《哪咤2》的崛起还不一样，没有那么简单，但这是未来的趋势。

市场持续聚焦美俄会谈，2月18日，鲁比奥同其他美方代表团成员，在沙特阿拉伯与俄罗斯代表团举行会谈。谈了四个多小时后，特朗普告诉记者，美俄代表“谈得非常好”，双方达成至少四项共识。包括涉及修复美俄外交关系、为结束俄乌冲突找到方案、思考美俄在冲突结束后的地缘政治和经济合作以及确保这些过程以富有成效的方式推进。

另一边，美国对乌克兰可谓明取豪夺，据一份泄露文件披露，特朗普要求乌克兰“偿还”5000亿美元，要求对乌克兰的矿产资源、石油和天然气资源、港口和其他基础设施“拥有重大权利”。有人评价：这“堪比德国一战战败后签下的凡尔赛和约”，几乎等同于“对乌克兰进行永久性经济殖民”。乌克兰这次是人财尽失，连带欧洲也成了陪葬。弱者始终都是被收割的对象，无论关系有多铁和多忠诚。

当地时间18日，美国总统特朗普表示，他将对进口汽车、半导体和药品征收约25%的关税，具体税率最快将于4月2日宣布。去年美国进口了约800万辆乘用车和轻型卡车，占美国汽车销量的一半，按照进口额计算，2024年美国进口汽车主要来自以下国家：墨西哥：进口额约490亿美元，占比相对其他国家最高；日本：进口额为400亿美元；韩国：进口额370亿美元；加拿大：进口额280亿美元；德国：进口额250亿美元。

一旦实施，日本、韩国、德国、加拿大、墨西哥等对美国出口了大量整车和汽车零部件的国家的汽车业可能会遭到严重打击。尤其是日本，好几家日本汽车制造商在美国的近邻加拿大、墨西哥都设有工厂，并向美国出口，特朗普的关税威胁给他们带来了巨大的压力。日本各种跪舔最终也被收割，还不如印度，在各大国之间左右逢源，反而获得更多实惠。当然，印度没有被驻军，拥有主权也是关键因素。

回到市场，美国对汽车加关税，对于国内车企没啥影响，卖到美国的少的可怜，反而特斯拉挺麻烦，其上海工厂出口到美国将受到影响，不知道是否豁免。今天小鹏汽车(09868)表现出色，后续新车型叠加了高智驾系统预计带来较好预期。如英国市场小鹏G6(右舵版)，预售时间：2025年2月14日，预售价格：39,990英镑起(约合人民币36.5万元)，交付时间：预计2025年3月开始交付。欧洲其它国家都有布局，目标斯未来10年海外销量占比达到50%。小鹏汽车(09868)涨超4%。

机器人无疑是今天最强热门板块。宇树王兴兴表示，在今年年底之前，整个AI的人形机器人会达到一个新的量级。如果顺利的话，到明年或者后年一些基础的，比如说服务业或者一些工业其实基本可以推起来了，但家用可能会稍微慢一点，因为家用可能对安全性的要求更高，还是会需要技术相对更成熟一点点。

另外，午后市场再度爆出蚂蚁下场自研人形机器人。招聘平台信息显示，蚂蚁集团开放招聘具身智能人形机器人系统和应用等岗位，年薪高达百万元。宇树产业链个股速腾聚创(02498)是反复提到的品种，同时作为2月智通十大金股，今天大涨超12%；另外一个昨日个股掘金提到的最正宗人形机器人优必选(09880)今天也大涨超13%。

机器人这个方向今天扩散到了材料，高性能钕铁硼永磁材料是生产人形机器人的关键零部件之一。随着AI技术的快速发展，人形机器人量产的可能在即，稀土永磁材料的需求打开了长期增长空间。金力永磁(06680)已与多家知名客户合作，参与人形机器人用磁组件的研发，并实现小批量交付。金力永磁(06680)今天大涨超27%，该股也是2月十大金股之一。

昨日谈到马斯克推出Grok3，但依然无法撼动DeepSeek。昨日DeepSeek梁文锋以共同作者的身份发布了“原生稀疏注意力(NSA)”技术论文。此次发布的NSA架构，堪称一场从底层颠覆大模型发展范式的革命性突破，其意义深远，该技术是基于受限版H800芯片完成训练的，这证明了中国团队已经掌握了“在硬件限制下实现超限突破”的核心能力，对于突破国外的芯片技术封锁具有不可估量的战略意义。

这无疑给国产芯片又带来新的希望，华虹半导体(01347)今天表现相当给力。原因是前几天说的，其高端晶圆这块的产能将提升，可以有效填补中芯国际(00981)的产能，这个预期差更大，今天涨幅近23%，而中芯国际(00981)只涨了8%，公司也在扩产能，在亦庄新城拿了一块地，拟建项目总投资不低于500亿元，项目固定资产投资不低于400亿元，达产年产值不低于60亿元。这是大手笔，但要等真正用起来，那都是几年后了。

港股行情火爆，但要赚钱也不容易，必须要聚焦科技主线，有美国分析师梳理了中国“科技十姐妹”(即阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际)，称它们自2023年年底至2025年2月12日的累计涨幅已超过美股“科技七巨头”(即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊)同期的表现。单从今年年初至2月18日收盘的表现来看，中国“科技十姐妹”也是全线上涨，平均涨幅为27.5%。投资者如果不想太费劲的话，按照中国科技十姐妹个股搞个一篮子股票也是不错的选择。

【板块聚焦】

2月17日，高盛分析师Allen Chang、Verena Jeng等人发布报告称，预计ADAS/AD(先进驾驶辅助系统/自动驾驶)将推动中国车辆摄像头出货量快速增长。高盛预计，中国的车辆摄像头出货量将在2025年达到1.26亿，在2030年增至3.43亿，年均增长率22%。除了数量上升，高盛还预计智能驾驶趋势将推动车辆摄像头规格升级，8MP(800万像素)及以上摄像头将占2025年和2030年总出货量的14%和59%。

具体来看：L0级：车辆仍然只有1个摄像头，主要用于后视停车；L1/L2级：车辆的摄像头数量将从2025-2030年间的平均3个增加到4个，主要受到360度环视摄像头系统普及的推动；L2+/L3级：车辆的摄像头数量将在2025-2030年间从11个增加到13个，主要受到前视摄像头数量增加和360度环视摄像头系统普及的推动；L4/L5级：车辆的摄像头数量呈现下降趋势，从平均12个减少到11个，这与软件的改进有关。

目前，国内新能源汽车低端一点的以L2级别为主，高级一点的向L3级别迈进。如小鹏汽车(09868)计划2025年年中推出准L3能力高阶自驾的V6全新大版本，年底推出真L3级别软件。

港股主要品种：舜宇光学科技(02382)、瑞声科技(02018)、丘钛科技(01478)、比亚迪电子(00285)。智驾这块零配件还有耐世特(01316)、浙江世宝(01057)。

【个股掘金】

中兴通讯(00763)：高盛预计第四季度纯利同比增长52% AI方向的潜力才更值得期待

公司宣布，拟2月28日举行董事会会议批准年度业绩。高盛此前发布研报预计公司24年第四季度营收为350亿元，按年持平，按季则增加27%。预计第四季度纯利同比增长52%，达到23亿元。该行指出，企业ICT产品和消费电子产品仍然是中兴的主要增长动力，预期这两类产品于第四季度将占中兴通讯收入的17%和25%。看好公司在企业和消费电子领域的增长潜力。

点评：高盛看好公司在消费电子领域的增长潜力，实际上AI方向的潜力才更值得期待。在禁令加剧以及国内以字节为首的互联网厂商大规模建设算力的背景下，预计2025年国产算力将大规模起量，直接利好中兴通讯等国产芯片服务器代工企业。

自研芯片业务为公司估值抬升提供动力。中兴微电子自研珠峰芯片与定海芯片，提供高性能、多样化的算力加速硬件。字节AI端侧初步发力，与中兴通讯合作手机业务，公司参与设计和制造，共同重新定义AI手机。24年三季度公司发布全面升级的AI影像旗舰nubia Z60 Ultra领先版和AI+卫星手机nubia Z60S Pro，并推出普惠5G手机中兴远航40s；nubia品牌持续推进出海战略，Neo2、Music、Focus等特色产品进入阿根廷、埃塞俄比亚、德国等市场。

中兴微电子是国内仅次于华为海思的半导体设计公司，芯片产品自用不断拉高公司毛利率，近期已向互联网大厂开始出货CPU，预计ASIC芯片也有望突破。公司目前具备交换网芯片、查找芯片和NP芯片等数通全系列芯片研发能力。公司的数通产品也实现了核心芯片全部自研化切换，是盈利能力稳健提升的核心动能之一。

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