金吾财讯 | 中泰证券发研报指，黑芝麻智能(02533)发布2024年业绩预告。2024年预计实现收入4.5-5.0亿元，同比+44~60%；预计实现归母净利润不低于1亿元。该行指，营收增长稳健，上市前优先股公允价值变动增厚利润。该行指，在技术方面，公司Roadmap具备延续性，高算力SoC A2000于2022年设计完成，预计于2026年量产；车规级跨域计算C1200于2022年设计完成，预计于2025年量产；并且公司核心IP自研，并掌握完整SoC设计能力。生态方面，平台化设计和工具链配置将成为重要竞争力，软件生态决定芯片价值大小，公司工具链等配套生态建设完善。客户方面，主要客户为汽车OEM及一级供应商，23年客户共85名，23年后搭载公司芯片的车型逐步量产，量产车型包括领克08、合创V09、东风eπ007及首款纯电SUV等。考虑到公司A1000等芯片已实现量产并有多个定点合作车型，掌握先发优势并搭乘智驾东风，推出国内首款跨域计算芯片C1200，芯片业务前景可期；并且公司具有自研IP核，工具链等配套生态建设完善，在独立性和适配广泛性上具有优势，公司目前正处于高投入的快速成长期，可给予一定的估值溢价。考虑到搭载放量进度及产业趋势，该行预计公司2024-2026年收入分别为4.74/7.76/13.73亿元（前值为5.69/10.27/18.24亿元），维持“增持”评级。
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