金吾财讯 | 交银国际发研报指，金斯瑞生物科技(01548)预计2024年净利润相较2023年将有大幅增长，主要得益于：1）视作出售传奇生物（LEGNUS/买入）的一次性未实现收益约32亿美元，超过公司此前预计的20-30亿美元；2）蓬勃生物优先股公允价值变动相关的非现金亏损1.24亿美元，主要来自礼新交易贡献及宏观经济改善。扣除上述两项影响后，公司2024年非细胞业务的经调整净利润相较2023年（5,812万美元）保持稳定，未发生重大变化。该行预计，2025-26年公司非细胞业务收入增速将复苏至20%左右，同时传奇生物指引将在2026年实现扭亏为盈，进一步增厚利润；因此在净利润层面，2024年起金斯瑞将全面进入盈利区间。该行指，基本面复苏+投资情绪改善驱动估值修复。情绪面上，地缘因素相关短期扰动逐步出清、创新药支付利好政策落地和优秀创新药资产加速出海，有望催化CXO板块投资情绪企底回升。该行看好公司估值修复的巨大空间，维持买入评级和28.75港元目标价。
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