金吾财讯 | 港股三大指数午后探底回升，全日来看仍呈高开低走态势，截至收盘，恒指跌0.02%，国企指数跌0.09%，恒生科技指数跌0.49%。蓝筹股中，中国联通(00762)涨7.65%，康师傅控股(00322)涨5.05%，中芯国际(00981)涨4.28%；跌幅方面，百度集团(09888)跌6.94%，京东健康(06618)跌5.06%，比亚迪电子(00285)跌5.01%。板块方面，芯片股午后急升，华虹半导体(01347)涨17.15%，晶门半导体(02878)涨7.41%，中芯国际(00981)涨4.28%，上海复旦(01385)涨3.91%。Trend Force调查显示，今年第一季度NAND Flash市场持续面临供过于求的挑战，导致价格持续下滑，供应商面临亏损困境。机构认为，NAND Flash市场供需结构将有望在下半年显著改善，包含原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应等因素将推升NAND Flash需求，从而缓解供过于求的局面，预期下半年也将迎来价格回升。天风证券表示，长期来看，外部地缘政治影响带来的不确定性有望加快中国大陆半导体产业链国产替代的步伐。国信证券认为，通过与DeepSeek等国产大模型的适配，国内全功能GPU对复杂AI任务的支持能力将得到验证和优化，有助于国内AI全产业链发展。电力股逆市走高，伟能集团(01608)涨13.7%，中广核电力(01816)涨5.28%，华电国际电力股份(01071)涨4.32%，华能国际电力股份(00902)涨2.45%，龙源电力(00916)涨2.24%。信达证券表示，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。国信证券表示，新能源发电上网电价市场化改革政策落地，新能源上网电价由市场形成，同时推行新能源可持续发展价格结算机制，差价结算方式有助于新能源发电项目维持合理收益率水平，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健。个股方面，老铺黄金(06181)跌8.92%。上周，国际金价一度攀升至2957美元/盎司再创历史新高，随后周五高位回落跌1.5%，交易人士分析称，国际金价在上周五欧洲交易时段显着下跌，主因是投资者在周末前的获利了结。美国经济数据疲软增强降息预期，利好黄金。美国商务部最新数据显示，1月份零售销售数据出现近两年来最大降幅，这加剧了市场对美国经济放缓的担忧，并促使投资者进一步押注美联储将在年内降息。根据最新的期货市场定价，美联储9月降息的可能性上升。民生证券认为，在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，该机构认为未来金价上涨空间依然较大。金价急涨或导致大众黄金珠宝销售偏弱，根据中国黄金协会官网数据，2024年我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。百度集团跌6.94%。AI搜索领域竞争激烈，百度搜索发布消息称，“为丰富更多元化的搜索体验，百度搜索将全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能。”与此同时，文心智能体平台也宣布，“为服务广大开发者朋友们调用各类模型能力创建和调优智能体，文心智能体平台将全面接入DeepSeek。”另外，微信“搜一搜”正在测试接入DeepSeek-R1，大幅增强AI搜索体验。腾讯表示，部分用户可在搜索入口免费使用DeepSeek-R1的完整版本，提供“快速回答”和“深度思考”模式。2月11日，知乎宣布旗下AI搜索产品知乎直答接入“满血版”DeepSeek-R1，目前，该能力已在网页版和App双端集成上线。此前，在OpenAI正式宣布对所有用户开放ChatGPT搜索功能，且无须注册之后，DeepSeek也加快了在搜索领域的落地合作。今年1月发布的《2024中国AI搜索行业发展报告》显示，AI搜索市场空间巨大，未来五年仍将保持20%以上增速，预计2029年将达到3472亿。华泰证券表示，上周港股延续重估行情，市场关注其持续性。该行认为，中长期中国资产仍有重估空间，依据是：1）MSCI中国指数的前向风险溢价仍高于2006-2010年均值，存在修复空间；2）横向国际对比，目前中国资产仍略显低估；3）结构上，地产链/红利/出口链/制造业整体仍具备性价比，TMT/内需消费/医药部分细分龙头的性价比亦仍优于海外龙头。资金面上，上周南向流入规模上升但分歧加剧，被动/交易型外资仍为主要资金推手。1月信贷开门红，若此后经济基本面得以持续企稳向好，不排除主动外资或回流中国资产，驱动价值重估行情进一步演绎扩散。配置上，科技领涨下热点有望扩散，建议维持哑铃型策略。