随着美俄高级官员在沙特举行没有乌克兰和欧洲盟友参与的会谈，市场开始关注俄罗斯石油供应可能增加的潜力。

美国银行表示，如果美国促成俄乌和平协议，并可能解除对俄罗斯原油和石油产品出口的制裁，基准布伦特原油价格将至多每桶下跌10美元。

该行分析师在本周的一份报告中指出：“如果制裁解除，俄罗斯原油无需长途运往印度或中国，更多供应突然涌入市场，布伦特原油价格可能下跌5至10美元/桶。”此外，制裁解除可能导致俄罗斯柴油供应增加，从而压低全球炼油利润率。

当然，如果谈判失败或美国加大制裁力度以迫使俄罗斯达成协议，油价可能会大幅上涨。

多重看跌信号

俄乌冲突可能结束只是市场分析师和参与者年初关注的几个油价看跌因素之一。美国的关税威胁和贸易争端、已实施的关税以及无休止的报复性征税可能性可能减少包括美国在内的主要经济体的经济增长。贸易摩擦和反复无常的关税威胁增加了不确定性，企业现在缺乏与美国贸易伙伴稳定贸易的可预测性。

今年1月，美国对俄罗斯和伊朗制裁收紧以及全球库存下降引发的供应担忧推动了油价上涨，但这些看涨信号在2月初被贸易和关税紧张局势下的经济和石油需求增长担忧所掩盖。到2月第一周，油价已抹去2025年以来的所有涨幅。市场情绪在特朗普开始实施关税并威胁加征更多关税后转为谨慎。

截至2月11日的一周，交易所、对冲基金和其他资金管理公司继续增加WTI原油和布伦特原油期货的空头头寸。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Warren Patterson和Ewa Manthey表示，WTI原油净多头头寸在最新报告期下降，主要是由于新空头进场而非多头平仓。布伦特原油净多头头寸也有所下降，但速度较慢。

过去几周，油价还面临另一个看跌因素——伊拉克库尔德自治区有望在3月底前恢复石油流动和出口。库尔德地区恢复出口将增加约40万桶/日的石油供应，尽管尚不清楚其中有多少将分配给国际市场，有多少将用于伊拉克国内消费。

在越来越多的看跌信号中，OPEC+计划从第二季度开始逐步放松减产，4月起增加供应。但据报道，特朗普政府为结束俄乌冲突锚定的关键日期也在4月，他希望在复活节前达成某种形式的停火协议。如果俄乌停火导致油价大幅下跌，OPEC+可能不得不重新考虑向市场增加供应的计划。

尽管从看涨方面来看，特朗普对伊朗实施“极限施压”制裁可能支撑油价，但他无法兼顾所有目标。

俄乌和平协议无疑将成为他作为和平捍卫者“最自豪的遗产”之一。如果该协议导致油价下跌10美元/桶，这将缓解美国消费者的能源成本——特朗普的关键竞选承诺。

不过，美国石油生产商将不愿在油价下跌10美元/桶的情况下增加钻探活动。即使在当前价格下，他们也在寻求资本效率和成本削减，并坚持支出纪律以向股东返还更多现金。美国生产商不太可能释放特朗普梦寐以求的“钻探热潮”，因为他们关注产出水平的经济性和华尔街投资者的信号。