金吾财讯 | 平安证券发研报指，华润置地(01109)2024年销售金额2611亿元，排名升至行业第三，一二线销售稳定80%以上。公司产品、拿地、土储优势有助于更好把握住房品质升级、交易区域集中等行业趋势，增强竞争能力：1)产品端，公司明确产品线、配套优质服务、优化区位环境，产品溢价能力明显，配合高运营效率，品牌影响力不断扩大；2)拿地端，公司资金充足、杠杆可控、融资畅通加大核心区高总价地块获取可能，城市更新、收并购、综合体开发等多元化方式拓宽土地获取渠道；3)2024H1末公司开发土储面积4771万平米，一二线占比71%，22年及以后获取项目货值占比54%，土储总量充足结构合理，20-21年地市高点一线及二线主城拿地金额占比66%，历史包袱相对较轻。该行表示，公司持续打造高收益资产组合，2024H1末资管规模升至4491亿元，购物中心为重要资产，2024H1末在营购物中心82座、面积1045万平米。公司定位零售商业中高端市场，形成完善商业地产开发运营体系，打造万象城、万象汇、万象天地三条差异化产品线，成为内地唯一在重奢、中高端、非标项目均实现规模化布局企业。聚焦核心城市核心地段，2024H1末在营购物中心一二线占比80.7%，25城具有2个及以上购物中心。综合实力领先，2024H1零售额916亿元、租金收入94.8亿元，居主流商业地产商前列，实现规模与效率平衡。合作商业品牌、会员数量不断提升，商户客户粘性持续增强，购物中心储备丰富，清晰开业计划有望为后续发展提供有力支撑。该行续指，公司作为央企地产领先者，全业态均衡布局，大资管持续精进，综合实力首屈一指，商业运营护城河深厚，开发销售精准匹配住房新趋势，有望持续受益行业发展，预计公司2024-2026年EPS分别为3.83元、3.97元、4.19元，当前股价对应PE分别为6.1倍、5.8倍、5.5倍，首次覆盖给予“推荐”评级。