文｜财华社

国内互联网行业变幻莫测，一度不被市场看好的哔哩哔哩(09626.HK)(BILI.US)竟靠Z+世代成功破圈。

在2024年第四季度，哔哩哔哩(下称“B站”)强势扭亏，用户规模及粘性进一步增强，使其站在了资本市场的聚光灯下。美东时间周四，B站美股表现亮眼，盘中一度涨近20%，最终收涨8.76%。

北京时间2月21日，B站H股亦强势大涨，截至收盘涨幅为16.47%，市场交投活跃。

强势扭亏，用户粘性增强

长期以来，B站一直面临盈利难题，但在2024年第四季度，B站成功打破了内容社区难以盈利的魔咒，不仅实现了净利润转正，还超出市场预期。

第四季度，B站净营业额总额为77.34亿元(单位人民币，下同)，同比增加22%，延续第三季度的高增长势头。全年净营业额为268.32亿元，同比增长19%。

盈利方面，第四季度调整后净利润及公认会计准则下的净利润分别为4.52亿元及8893.4万元，实现全面利润转正。

受高毛利的广告及移动游戏业务强劲增长推动，第四季度毛利润同比大幅增长68%，使B站的毛利率提升10个百分点至36.1%。

B站董事长兼首席执行官陈睿在业绩报中表示，“2024年第四季度实现了首个季度的公认会计准则下盈利，此里程碑反映了我们社区的价值及我们努力提高的商业化效率。”

值得注意的是，在AI技术推动下，B站继续整合生态，对Z+世代（出生于1985-2009年间）的吸引力进一步增强，用户的价值进一步凸显。

于2024年第四季度，B站日均活跃用户（日活用户）为1.030亿，较去年同期的1.001亿增长了近300万。月活用户为3.40亿，上年同期为3.36亿。B站第四季度的正式会员达2.58亿，同比增幅达12%。

B站的用户群体以Z+世代为主，这一群体的消费热情高涨，展现出强劲的消费潜力。

B站表示，每10个中国Z+世代的年轻人中，就有7个是B站用户，用户的平均年龄为25岁。58%的用户住在中国一、二线城市，对生活品质有着更高的要求。不难看出，B站的用户人群相当具有商业潜力，他们不仅带来了直接的消费转化，更吸引着各类品牌争相布局。

广告逆势增长，游戏表现强劲

按收入划分，B站的业务分为广告、移动游戏、增值服务以及IP衍生品及其他。

相较于一些收入单一的互联网平台，B站的业务结构相对多元，用B站的话来说，“多元化的收入结构带来强劲增长”。

2024年第四季度，除IP衍生品及其他板块外，B站的其于三个业务板块收入均录得增长。其中广告和游戏业务表现抢眼，B站表示新开源AI模型的出现亦公司深受鼓舞，该等模型使AI解决方案变得更易使用且更具成本效益。

尽管宏观经济压力导致企业营销支出趋于谨慎，互联网广告行业整体增长乏力，但B站的广告业务却逆势上扬，实现了显著增长。

报告期内，广告业务营业额为23.89亿元，同比增加24%，主要由于公司广告产品优化及广告效率提升所致。全年收入为81.89亿元，同比增长28%。

B站管理层在业绩会上表示，第四季度效果广告收入同比增长超过40%，带动公司整体毛利率的提升。管理层认为广告收入增长源于平台两种独特性：高质量的用户基础，以及公司对高质量内容有强大的提供能力。

游戏板块方面，从2024年第三季度开始，游戏业务收入录得强劲增长。

于第四季度及全年，移动游戏营业额分别为17.98亿元及56.10亿元，分别同比大幅增加79%及40%，主要由于公司于2024年推出的独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现所致。

在去年6月上线的SLG策略手游《三国：谋定天下》，是B站近年来表现突出的爆款游戏。在S3赛季开启当天（9月21日），《三国：谋定天下》重返iOS畅销榜第二，连续3个赛季进入iOS游戏畅销榜前三。

B站管理层透露，《三国：谋定天下》成为了B站历史上最快达到十亿流水的游戏。

此外，管理层表示，《三国：谋定天下》的长期运营目标是至少五年，目前已满足用户活跃、留存和流水等方面的要求，表现位于行业前列。公司计划多端化战略，已在PC端上线，未来将扩展到更多平台。

交银国际在研报中表示，预计B站今年第一季度收入同比增长23%，其中游戏维持高增长（+73%），主要考虑《三谋》S6赛季重度更新。