金吾财讯 | 招银国际发研报指，友邦保险(01299)将于3月14日盘前披露2024年全年业绩。该行预计公司全年新业务价值（VONB）有望同比增长20%（固定汇率）/18%（实际汇率）至47.7亿美元，其中2H24新业务价值同比+16%（固定汇率），4Q24 新业务价值同比增长14%（固定汇率），较3Q24同比增长16%而言略有放缓。分市场来看，该行预计中国香港、中国内地和其他市场的新业务价值有望实现双位数增长，而东南亚市场中泰国和新加坡的新业务价值增速放缓，主要受上一年同期高基数和医疗险重定价的影响，导致承保需求下滑，预计2H24两地新业务价值增速为中高单位数。友邦香港和友邦中国FY24/2H24新业务价值预计同比+24%/ +24%（固定汇率）和+21%/+19%（固定汇率）；其他市场受印度（TATA AIA Life，集团持股49%）和越南市场需求回暖，预计FY24/2H24新业务价值同比+11%/+21%。此外，该行提到，该行预计FY24总股东回报率有望接近8%，其中股息率3.1%，回购对应的股东回报率~5%。2月12日，公司公告已完成120亿美元的回购计划，对应回购14.09亿股。投资者对新一轮股份回购计划的发行金额较为关注，预计新一轮回购计划将于业绩披露时公布。公司的资本及财务指标保持稳健，该行预计FY24产生的基本自由盈余（UFSG）同比+11%至67亿美元，为股息增长和新一轮回购计划提供充足的资本条件。在基础假设下，该行预计新一轮回购计划有望延续在未来一年完成20亿美元的回购。该行指，公司目前交易于FY25E P/EV 1.0倍，估值位于历史底部（3年/5年平均值: 1.3倍/1.5倍）；未来三年营运ROE有望维持在16%以上。该行认为随着公司营运利润和新业务价值增长重回正轨，带动财务指标和集团资本稳健增长，将利好股东回报的持续提升，推动公司估值修复。维持“买入”评级，目标价94.0港元，对应1.6倍FY25E P/EV。