文｜异观财经

在流媒体行业，国内爱奇艺，国外奈飞是非常有代表性的企业，二者虽都在视频流媒体领域占据重要地位，但在业务表现、公司战略以及竞争环境等方面存在着显著的差距，可谓天差地远。

从美股市值来看，奈飞总市值4462.92亿美元，美股百度总市值308.68亿美元，爱奇艺总市值23.22亿美元，爱奇艺与奈飞之间，差了14个百度。

爱奇艺与奈飞，天渊之别。2024年，奈飞在“狂飙”，爱奇艺确踩下“刹车”，爱奇艺与奈飞之间的差距在哪里？

一、业绩差距：爱奇艺明显落后于奈飞

1、付费会员规模：

奈飞的付费会员数量在全球范围内持续增长，2024年全年付费用户规模已突破3亿人，达到3.02亿人次。2024年四季度单季新增付费会员1891万，去年一年净新增用户4100万，刷新了该公司最高纪录。

反观爱奇艺，该公司自去年开始不再公布订阅会员数。根据官方披露的会员数据，爱奇艺付费会员则出现不增反降的窘况。爱奇艺日均订阅会员规模已从2023年一季度的1.29亿下降至第四季度的1.003亿。

爱奇艺会员增长瓶颈主要源于市场饱和与用户流失。中国长视频市场用户增长见顶，爱奇艺在市场饱和状态下，吸引新用户难度增大。同时，因内容更新速度、会员价格调整等因素，部分用户转向其他平台或减少使用频率，导致会员数量下滑。

更具启示的是ARPU值差异：奈飞大本营美加地区ARPU达17.26美元，根据爱奇2023年四季度公布的数据，ARM值为15.98元（约2.2美元），这种差距折射出付费意愿的鸿沟——国内用户对内容付费的认知仍停留在“低价买便利”阶段。

2、收入方面：

数据显示，2024年第四季度，爱奇艺营收为66.1亿元，同比下降14%，已连续四个季度下滑；全年营收292.3亿元，同比下降8%。

相比之下，奈飞在2024年四季度的业绩表现却非常亮眼。2024年第四季度，奈飞实现营收102.5亿美元，同比增长16%；全年营收达到390亿美元，同比增长15.7%。

从收入构成来看，2024年，奈飞98%以上的收入来自会员订阅，形成纯粹的内容驱动模式。通过不断推出独家、原创且有吸引力的内容，以及稳定的内容上线节奏，奈飞成功吸引了大量用户并提高了用户粘性。

爱奇艺的收入模式则更为复合，2010年以广告模式起家，此后逐步发展会员业务、单片付费点播、内容发行、IP衍生、线下实景娱乐等业务。爱奇艺2024年会员收入占比60.8%，广告收入19.6%，内容分销收入9.7%，其他收入9.9%。这种多元化看似稳健，实则暴露隐忧：广告加载率超过15%已触及用户忍耐阈值，衍生业务较低的毛利率则难以支撑内容投入。

爱奇艺业绩落后的原因是多方面的。一方面，移动互联网流量红利逐渐消逝，中国移动互联网用户规模增长几近停滞，这使得爱奇艺难以继续俘获新生代流量。

另一方面，爆款内容的不确定性影响了用户的留存和付费意愿。尽管2023年初爱奇艺推出的《狂飙》成为爆款，带动了会员数量和收入的增长，但后续新内容表现乏力，难以复刻前者的成功，导致大量用户流失。

3、盈利状况：爱奇艺盈利稳定性弱于奈飞。

奈飞已实现稳定盈利。奈飞2024年第四季度净利润为18.7亿美元，同比增长99.3%，营业利润同比增长52%至23亿美元。全年净利润达到87亿美元，同比增长61%，营业利润首次突破百亿美元，达到104.2亿美元，同比增长50%。

爱奇艺自2023年才实现盈利，且盈利稳定性不强。2024年第四季度，爱奇艺由盈转亏。数据显示，2024年四季度，爱奇艺非美国通用会计准则下净亏损5880万元，而去年同期净利润6.8亿元。2024全年爱奇艺净利润7.64亿元，相比2023年的19.3亿元，缩水近六成，盈利能力大幅下降。

二、战略差距：全球化飞轮VS本土化生态

奈飞的“数字巴别塔”战略：奈飞的战略核心在于内容创新和全球化布局。在内容方面，奈飞大力投入原创内容制作，不断提升原创内容占比。

奈飞通过制作高质量、多样化的原创内容，奈飞满足了不同用户群体的需求，吸引了全球范围内的大量用户。在全球化布局上，奈飞用六年时间（2011-2016年）循序渐进完成全球布局，在产品、内容、营销等方面实现全面本地化，全球化与本地化结合，使得国际流媒体会员数量大幅增长，在2017-2020年期间，奈飞大本营以外的流媒体会员的年度净增为1604万、2228万、2493、3030万，为同期美加地区流媒体会员净增的2.9倍、3.5倍、8.6倍、4.8倍。

奈飞通过构建全球化内容供应链，奈飞将190个国家市场转化为协同网络：此前韩国《鱿鱼游戏》制作成本2140万美元，带动全球订阅用户增长440万，实现投入产出比1:18。其AI选角系统能预测某演员在特定地区的市场号召力，这种数据驱动的内容工业化能力，构筑起难以逾越的竞争壁垒。

而爱奇艺则聚焦国内市场与内容多元化，面临“热带雨林”困局。龚宇提出的“苹果园生态”战略试图融合影视、游戏、电商等业态，但各业务线尚未形成生态协同。

爱奇艺海外业务方面，财报显示，2024年第四季度总收入和会员收入保持同环比双增长。其中，中国香港、英国、泰国和澳大利亚会员收入同比涨幅均超30%。会员规模方面，海外日均订阅会员数同环比增长，中国香港、泰国同比涨幅均超50%。可更为关键的是，爱奇艺海外扩张受限于文化差异，其国际版日均使用时长仅为奈飞的1/5。

内容方面，爱奇艺制作爆款剧集的能力远不及奈飞。爱奇艺试图通过爆款内容吸引和留住用户，而《狂飙》的大爆特爆之后，爱奇艺再未出现过“现象级”剧集。

需要指出的是，爆款内容需要天价投入，且成功率不可控。爱奇艺成本投入在不断收紧，2024年爱奇艺内容成本同比下降5%到157亿元。相比之下，奈飞2024年四季度的内容成本为41.6亿美元，2025年公司内容投资规模从170亿美元进一步提升至180亿美元。

三、竞争环境镜像：垄断者VS破局者

奈飞可以说是视频流媒体的绝对头部。但同样面临“三体问题”挑战。奈飞在北美市场面临迪士尼（Disney+总付费订阅用户数1.25亿订阅用户）、亚马逊Prime Video（约2亿用户）的围剿，在亚洲市场被本土平台蚕食（如韩国TVING市占率达31%）。通过本地化内容实现反渗透，其优势在于用全球收入反哺区域市场，形成战略纵深。

爱奇艺的“四战之地”困境。爱奇艺在国内面临腾讯视频、优酷等竞争对手挑战。这些平台在内容资源、用户规模、品牌影响力等方面与爱奇艺相当，竞争激烈。

与此同时，爱奇艺国内市场遭受短视频平台抖音（8亿DAU）、快手（4亿DAU）的降维打击，对爱奇艺用户流量、使用时长与广告收入造成冲击。短视频平台以碎片化、娱乐化内容吸引用户，满足用户快速获取信息与娱乐需求，分流爱奇艺用户。同时，短视频平台凭借庞大用户基础与精准算法，吸引广告主投放，使爱奇艺广告收入增长受限。

当奈飞用算法解构全球文化偏好时，爱奇艺还在为广告与会员的平衡公式苦恼。两者差距本质是商业文明代际差异：奈飞已进化成数字内容的基础设施，而爱奇艺仍是文娱产品的渠道商。

爱奇艺与奈飞，早已渐行渐远，有了云泥之别。