来源：摸啊摸

1，真正杰出的企业很少整体出售，但这些宝石的一小部分可以在周一至周五的华尔街购买，而且偶尔它们会以低廉的价格出售。

【笔记：老生常谈，耐心等待以合理或者较低价格购买优秀的公司。】

2，尽管一些评论员目前认为伯克希尔的现金状况异常充裕，但你们大部分的资金仍投资于股票。这种偏好不会改变。虽然去年我们在可交易股票中的持股从3540亿美元降至2720亿美元，但我们未上市的控股股票的价值有所增加，且远超可交易投资组合的价值。

伯克希尔的股东们可以放心，我们将永远把绝大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多公司在国际上有重要的运营。伯克希尔永远不会优先选择持有现金等价资产而非优质企业，无论是完全控股还是部分控股。

【笔记：虽然高抛低吸还是有的，但股权投资优先，打雷时一定在场。】

3，伯克希尔增加对日本的投资

自从伯克希尔开始购买五家日本公司的股票以来，已过去了将近六年，这些公司在某种程度上类似于伯克希尔的方式非常成功地进行运营。这五家公司按字母顺序分别是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井住友和住友商事。这些大型企业各自又拥有众多业务的股权，许多业务位于日本，但其他一些业务遍布全球。

伯克希尔于2019年7月首次购买这五家公司的股票。我们仅仅查看了它们的财务记录，就被它们股票的低价所震惊。随着岁月的流逝，我们对这些公司的钦佩之情不断增长。

这五家公司都在适当时增加股息，在合理时回购股票，并且他们的顶级管理层在薪酬计划上远没有美国同行那么激进。

我们对这五家公司的持股是长期持有，我们致力于支持它们的董事会。从一开始，我们还同意保持伯克希尔对每家公司股份的持股比例低于10%。但随着我们接近这一限制，五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的总持股比例有所增加。

在年底时，伯克希尔的累计成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的市场价值总计为235亿美元。

与此同时，伯克希尔一直持续增加其日元借款，但不是按照任何公式来增加。所有借款都是固定利率，没有“浮息”。

我们也喜欢目前日元—平衡策略的计算。在我写这段话时，预计来自2025年日本投资的年度股息收入总计约为8.12亿美元，而我们以日元计价的债务利息成本约为1.35亿美元。

【笔记：经典案例！简直就是“空手套白狼”！在日本低息借钱买优质低估值的日本大型上市公司，且每年派息远远超过了当年的资金成本(可以预计的)。】

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