路透上海2月27日 - 临近月末中国银行间市场资金面保持偏紧，境内美元流动性则从偏紧转向均衡，美元/人民币短端掉期CNYTN=CFXS略有回落，由于流动性紧平衡的局面短期较难缓解，预计短端掉期续跌空间有限。

市场人士表示，为缓解即期贬压大行在长端掉期CNY1Y=CFXS的卖压不减，不过近期美债收益率回升且境内同存利率偏高，中美负利差有所收窄，另外短端偏高而长端仍偏离平价水平，套利需求不减，这对冲了来自大行的卖压，使得本周长端维持在区间内窄幅整理。

“人民币资金面一直偏紧，掉期的套利空间还是有的，看人民币后面会不会松，”一中资行交易员称。

另一外资行交易员也表示，现在就剩曲线套利了，一旦掉期点回落幅度大一些，估计市场会转向。

加拿大皇家银行(RBC)资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan称，人民币贬值对国内金融市场稳定的负面作用明显，当局不会轻易采取弱势货币政策，但若面对美国不断收紧的贸易政策，又要实现5%左右的经济增长目标时，将汇率稳在7.3的成本会不断增加。

由于全球贸易担忧帮助推动美元进一步脱离周一触及的两个多月低点，而特朗普释放的混乱的关税信息加剧了市场对美国经济增长和通胀的担忧。目前市场预计美联储(FED)今年将至少降息两次，年内首次降息可能在6月或者7月进行。

国泰君安国际预计，今年接下来1-2个季度美指.DXY或维持在102-108区间震荡，但不会完全复刻特朗普首个任期走势。当前利率通胀水平远高于特朗普首届任期，加之关税政策执行力度更强，美元的整体中枢仍将维持高位。

由于中国AI科技热潮、俄乌和谈预期方兴未艾，1月部分数据较弱令美国“滞胀”的叙事若隐若现，且美国债务上限、减税相关法案仍未落地，招商银行金融市场部认为，美债收益率短期内仍有下行空间。

北京时间15:18，境内美元/人民币隔夜期掉期CNYON=CFXA报-5点，一周期掉期CNYSW=CFXA报-34.13点，一个月期CNY1M=CFXA报-150.15点，一年期CNY1Y=CFXA报-2,050点，上周五收盘四个期限掉期点分别收在-14.5点、-33.1点、-140点和-2,090点。

根据利率平价模型，多数情况下美元/人民币掉期点与中美利差正相关，即当中美利差扩大时，美元/人民币掉期点相应上涨，反之亦然；其中一年期掉期走势是美元/人民币掉期市场的重要标杆。（完）

(发稿 张金栋；审校 田镧沁)

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