最近几周，股市形势不容乐观。标准普尔500指数在连续四天下跌后，周三才勉强上涨了0.81点。而且，没有一次反弹显得安全，早期的强势往往转为疲弱。在这种背景下，股息支付股票本应表现良好，特别是在10年期国债收益率从1月的4.80%下滑至4.25%的情况下。

然而，股息股并没有表现良好。标准普尔500指数中的平均股息股票在过去三个月下跌了3.8%，表现逊色于指数的2.8%的跌幅。股息贵族——那些连续25年提高年支付的财务稳健公司——也没有更好。它们的平均损失同样是3.8%。在过去三个月中，近70%的69只股息贵族股出现负回报，而所有股息支付股票和标准普尔500指数的这一比例为60%。

而且，别指望标准普尔500指数中的高收益股票，它们在过去三个月下跌了5%。高收益股票通常也是最便宜的，而它们通常便宜是有原因的，Wolfe Research的首席投资策略师Chris Senyek表示。这些股票包括化学制造商陶氏化学(DOW.N)，其股息收益率为7.2%，以及加州公用事业公司爱迪生国际(EIX.N)，其股息收益率为6.3%。

Senyek建议投资者关注“第二五分位”收益股票——即在前五分之一之外、股息收益率排名最高的20%的股票。它们的平均损失为2.5%，优于标准普尔500指数中的平均股票和股息支付者，也优于高收益股票。它们的收益率为2.9%，高于标准普尔500指数股息支付者的2.3%。EOG Resources和Mondelez International是这一组中的亮点。过去三个月，它们的回报分别为0.4%和2.6%；两者预计2025年会增长盈利，且股息收益率约为3%。

但让我们面对现实——在股息策略中寻找正回报并不容易。过去一年，股息增长速度超过标准普尔500指数平均水平的公司，过去三个月的回报约为1%。对于股息增长，投资者可以使用价值310亿美元的iShares Core Dividend Growth交易所交易基金（代码：DGRO）或价值500亿美元的Vanguard Dividend Growth基金（VDIGX），它们的收益率分别为2.4%和1.8%。

有三只增长股表现突出。3M(MMM.N)，股息收益率为2%，在2024年4月通过剥离其医疗业务Solventum后，恢复了增长。剥离后，3M的季度股息从1.51美元降至0.70美元，但在2月将季度股息提升至0.73美元。预计股息将继续增长——3M预计2025年盈利增长7%。

AT&T(T.N)的股息收益率为4.2%，看起来也是一个赢家。预计2025年其盈利和自由现金流将保持稳定。今年1月，加拿大皇家银行分析师Jonathan Atkin将其评级从“行业表现”上调至“跑赢大盘”，理由是成本减少以及“对AT&T增长和股东回报前景的信心较同行更强”。

雅培(ABT.N)也值得关注。尽管其股息收益率仅为1.7%，低于标准普尔500指数的2.3%，但预计2025年其盈利和自由现金流将分别增长10%和30%，因为其医疗设备业务增长强劲。这应该为未来提供充足的股息增长空间。

仅凭股息可能不足以提供安全性。然而，收入、盈利增长和稳定性很少过时。