【解剖大盘】

对比一下美股的走势，再看看港股的走势，是不是越来越清晰了。什么叫东升西落，股市走势胜于一切。今天港股继续开启狂飙模式，跳空高开高走，收盘涨3.27%，成交量超3700亿。

特朗普上任以来，两大重大成果出现问题：比特币价格自去年11月中旬以来首次跌破9万美元，特斯拉自12月17日以来暴跌了37%，市值跌破1万亿美元。近期一系列的骚操作，美国国内看不懂，连欧洲都惊掉下巴。光环褪去，资金也在跑路，放眼全球，唯有中国才安全。据媒体25日报道，特朗普政府正在制定更严格的芯片限制措施，并向包括日本、荷兰在内的盟友施压，要求加强对中国芯片行业的限制。现在还搞这些，根本就没有用了，看下中芯国际（00981）都创历史新高了。

香港特区政府财政司司长陈茂波今日（26日）在香港特区立法会综合大楼会议厅发表2025至2026财政年度政府财政预算案。主要有：1、香港将优化双重主要上市及第二上市门槛。港股走好，有利于承接更多回流上市，利好港交所（00388）。2、香港推出减税等措施减轻市民负担，财政预算案放宽从价印花税，减轻置业成本，帮助更多年轻人及用家上车，利好港股本地地产股；3、香港已预留10亿港元成立香港人工智能研发院。发力高科技。

地产方向，世茂集团（00813）发布公告称，经双方同意，高等法院已颁令撤回针对公司的呈请。据悉，深化连盛投资于今年1月10日向高等法院提出对世茂集团的清盘呈请，涉及世茂集与招银国际财务相关跨境贷款所提供的担保，未偿还金额近2.58亿元人民币。这个信号再度激发市场对地产信心，世茂集团涨近26%；其它地产闻风而动，绿城中国（03900）、龙湖集团（00960）均涨超超10%。

昨日提到了钢铁股，主要逻辑偏向乌克兰重建，但今天集体大涨是出来了产能压减传闻：市场传国家计划压减2025年粗钢产能5000万吨，并逐步推进至2027年完成1亿吨目标，这将直接缓解行业过剩压力，对钢价及钢企盈利构成利好，需求端看：地产如果走好，钢铁需求预期增强；成本端也有利好：铁矿石价格较年初下跌超30%，焦炭价格回落，钢企生产成本降低，盈利能力改善，板块集体发飙，昨日提到的马鞍山钢铁（00323）涨超10%。中国东方集团（00581）大涨超34%、鞍钢股份（00347）涨超14%。另外，建滔积层板（01888）因为涨价的传闻大涨超13%。可见PCB景气度相当高才会导致公司涨价。

今天刺激港股的还有一个重磅传闻：据消息人士透露，国有的中国国际金融股份有限公司(CICC)将与其同行中国银河证券合并，这笔交易将创建中国第三大券商，资产达1930 亿美元。合并后的实体总资产达1.4万亿元人民币1930亿美元)，将超越华泰证券，成为中国第三大券商。对此，中金、银河都无法做出任何回应，原因也很简单：没有任何相关消息或通知，也没有办法给出回应。这个合并消息一直就有，只是不知道什么时间公布，但在当前时点来看，应该是快了，因为金融这块确实是短板，没有大型证券公司可以抗衡，和中国的实力很不匹配，大方向就是先通过做大规模，然后再往投行方向走，走向世界光靠实业不行，还要有强大的金融巨头形成影响力。今天证券股的走强，与其说是传闻引发，不如理解为本身就有上涨的补涨需求，因为恒指涨了这么多，证券股也该涨了。再加上行情好，证券的业绩也会提升，今天中金公司（03908）、中国银河（06881）均涨幅超17%。反复提到的龙头九方智投（09636）继续涨超9%。关注有相关重组传闻的如中信证券（06030）与中信建投（06066）。

据媒体报道，DeepSeek计划提前发布其新一代AI模型R2。该公司最初计划在5月推出，但目前正在努力尽快推出。DeepSeek表示，新模型将在编程能力和多语言推理方面有所提升。有行业人士认为DeepSeek-R2将是一次优化飞跃，而不是算法飞跃。DeepSeek的定价比OpenAI同类模型的收费便宜20到40倍。总结一下，DS这次快速推出，就是要抢占先机，迅速占领市场，快速赋能中国众多实业。赋能最强的就是医医药医疗类，如科济药业（02171）宣布与珠海软银合作，共同投资通用型CAR-T Biotech优恺泽。通用型CAR-T在实现技术突破后，又迎来投融资、支付环境的转暖。今天大涨超21%，创新药这块的降本增效相当明显，今天君实生物（01877）、荣昌生物（09995）、昭衍新药（06127）等涨幅均超11%。

阿里巴巴（09988）于2月25日晚间全面开源旗下视频生成模型万相2.1模型。在视频生成方面，万相2.1通过自研的高效VAE和DiT架构增强了时空上下文建模能力，支持无限长1080P视频的高效编解码，首次实现了中文文字视频生成功能，登上VBench榜单第一。据阿里云消息，阿里云PolarDB云原生数据库登顶全球数据库性能及性价比排行榜，以每分钟20.55亿笔交易（tpmC）和单位成本0.8元人民币（price/tpmC）的成绩成功刷新TPC-C性能和性价比双榜的世界纪录。阿里巴巴-W（09988）涨近4%。

汽车方向，昨日提到的几大品种再度走强，如小米（01810）SU7 Ultra产品力很强，团队信心十足，1万辆的全年销量目标，已有九成把握，今天又大涨5.83%，理想（02015）、小鹏（09868）均超7%。昨日板块聚集提到的广泛板块，今天有消息出来开了一个反内卷的座谈会，另外，组件价格也在涨。提到的福莱特玻璃（06865）大涨超8%。

正在招股的蜜雪集团 （02097）认购火爆。截至目前，蜜雪集团的公开发售环节认购结束，融资认购倍数达到5125倍，认购金额达到1.77万亿港元。 类似题材的奈雪的茶（02150）、茶百道（02555）受到激发分别涨超37%、近9%。

美股盘后（北京时间2月27日早晨）英伟达将公布截至今年1月底的2025财年第四季度业绩报告。根据LSEG的数据，华尔街分析师们预计英伟达第四财季收入预计将同比增长72%，至380.5亿美元，为七个季度以来的最低增速。如果超出预期也不算惊喜。市场关注的是由于对DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中国企业正在增加英伟达为中国市场定制的AI芯片—H20人工智能芯片的订单情况。另外黄仁勋将如何解读中国芯片市场前景和英伟达的对华业务前景，英伟达是否能拿出更多应对出口管制的策略，或调整区域销售结构，都备受关注。

【板块聚焦】

2月26日电，国家金融监督管理总局发布关于香港、澳门金融机构入股保险公司有关事项的通知。2024年10月，内地与香港、澳门分别签署了协议其中对香港、澳门金融机构入股境内保险公司资质要求作出调整。根据《中华人民共和国外商投资法》第四条和《中华人民共和国外商投资法实施条例》第四十八条规定，现就有关事项通知如下：自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”的规定。

取消资产门槛限制后，更多港澳金融机构有机会入股保险公司，给保险公司带来更多资金支持，充实其资本，增强抵御风险的能力，有助于内地保险公司引入多元化的股权，优化股权结构。

港股市场相关品种：新华保险（01336）、 中国人寿（02628）、 中国太保（02601）、中国平安（02318）、中国太平（00966）。

【个股掘金】

香港交易所（00388）：优化审批流程和双重主要上市及第二上市条件 明日放榜关注业绩表现

财政司长陈茂波于2025-26年度财政预算案中宣布，为配合最新经济趋势和企业需求，香港将审视上市要求和上市后的持续责任，检视上市规则，优化审批流程和双重主要上市及第二上市条件。同时推动人民币交易纳入港股通、推进单股多柜台结算，并将引入技术支持证券T+1结算周期等措施，旨在改善交易机制，提升资本市场流动性。

点评：优化审批流程和双重主要上市及第二上市条件对港交所的刺激明显，预计今年会有很多公司来港上司。港交所正积极筹备开通"科企专线"，便利内地已上市科技及生物科技企业在港上市申请，有助公司吸引更多规模企业在港上市，从而获得更多上市费用收入。公司积极开拓东盟、中东市场：港交所会进一步加强在东盟和中东的推广工作，探索包括ETF上市方面的合作空间，致力增持加海外认可交易所，便利更多海外企业在港第二上市。

港交所将于明日公布2024年全年业绩，综合10家券商预期，香港交易所2024年收入及其他收益介于222.56亿港元至229.17亿港元，较2023年同期205.16亿港元，按年上升8.5%至11.7%，中位数224亿港元，按年升18.9%。预计公司在去年第四季的业绩表现强劲，预计税后纯利将同比增长46%，经调整每股盈利为10.28港元，并实现派息比率90%。

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