来源：活报告

摘要：先导智能于2025年2月25日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、摩根大通，公司是锂电池智能设备龙头企业。2024年前三季度收入为90.4亿元，净利润为5.9亿元。2015年公司在深交所创业板上市，代码：300450.SZ。

公司是全球领先的高端智能装备平台型企业，为众多新兴、高端制造产业提供极具竞争力的智能制造装备及解决方案，所交付的设备及解决方案广泛分布于全球范围内的锂电池、光伏电池及3C电子产品制造、智能物流、制氢及燃料电池生产、汽车制造及激光精密加工等多元应用领域。

根据弗若斯特沙利文资料，按2024年订单价值计，公司是全球最大的新能源智能装备及解决方案提供商，占据全球市场9.1%的份额，较2023年增长3.3个百分点。具体而言，按2024年订单价值计，公司于锂电池智能装备的全球市场份额及锂电池智能物流装备的全球市场份额分别为22.4%及23.8%。

来源：招股书

公司已在德国、法国、瑞典、美国、日本、韩国等20多个国家和地区实现了产品销售及方案交付，并陆续落地与特斯拉、大众汽车、宝马、梅赛德斯、丰田汽车、LG、SK On、三星SDI、松下电器、ACC等海外龙头汽车制造商、电池制造商的合作。公司同时也凭借与宁德时代、ATL、中创新航、亿纬锂能、远景能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、比亚迪等国内龙头客户的深度绑定，成为其出海布局的合作伙伴。

财务分析

截至2023年12月31日止两个年度2022、2023及2023、2024年前9个月：

收入分别约为人民币138.4亿元、164.8亿元、130.7亿元及90.4亿元，2023年同比增长率为19.13%，2024年前9月同比增长率为-30.82%；

毛利分别约为人民币50.7亿元、53.9亿元、48.2亿元及31.7亿元，2023年同比增长率为6.48%，2024年前9月同比增长率为-34.25%；

净利分别约为人民币23.2亿元、17.7亿元、23.2亿元及5.9亿元，2023年同比增长率为-176.40%，2024年前9月同比增长率为-74.69%；

毛利率分别约为36.61%、32.72%、36.92%及35.10%；

净利率分别约为16.75%、10.74%、17.75%及6.49%。

来源：LiveReport大数据

公司2024年前三季度营收、毛利均同比下降超30%，净利下降幅度更大，超70%，主要源于锂电池智能装备机光伏智能装备销售收入减少，国内动力电池长扩产放缓，但公司发展海外布局，海外收入占比上升；毛利率相对稳定。

行业前景

全球锂电池智能装备市场规模

2020年至2022年，全球锂电池智能装备市场规模从人民币450亿元增至人民币1,198亿元。然而，于2023年及2024年，由于终端市场需求转变，以及下游电动汽车电池和储能电池企业新项目建设放缓影响，全球锂电池智能装备行业市场规模下降。2024年下半年以来，随着宁德时代、比亚迪等锂电池龙头企业宣布恢复扩产计划，下游需求逐步恢复，带动全球锂电池智能装备市场回暖。

全球锂电池智能装备规模预计将在2029年增至人民币2,359亿元，未来五年的复合年增长率为31.8%。

来源：招股书

行业地位

按订单价值计，2024年公司为全球市场最大新能源智能装备制造商，市场份额为9.1%。于2024年，全球新能源智能装备市场的五大参与者（按订单价值计）的市场份额合共为23.1%。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：赢合科技（300457.SZ）、杭可科技（688006.SH）

赢合科技是我国动力电池智能自动化设备行业的龙头企业，也是目前全球唯一一家能够提供动力电池智能化数字工厂解决方案的企业。公司是行业内第一家推出锂电池智能生产线整线方案提供商，为客户提供自动化生产工艺实现、动力辅助、环境控制和工业建筑规划设计等全套解决方案。

杭可科技致力于各类可充电电池，锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售。公司的主要产品包括了充放电设备和内阻测试仪等其他设备，其中充放电设备分为圆柱电池充放电设备、软包/聚合物电池充放电设备等，目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。

来源：LiveReport大数据

主要股东

创始人王燕清先生直接持有及通过拉萨欣导、无锡煜玺、上海卓遨共持股32.33%，其他A股股东持股67.67%，其中宁德时代是其第一大机构股东，持股7.14%。

来源：招股书

管理层情况

来源：招股书

中介团队

据LiveReport大数据统计，先导智能中介团队共9家，其中保荐人2家，历史表现参差不齐；公司律师共计2家，历史数据表现中规中矩。总体来说，这个组合过去表现可圈可点。

来源：LiveReport大数据

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