截至2月26日，券商中国记者梳理多只近期上市基金（主要是ETF和公募REITs）发现，水产、科技、贸易、厨具等公司跻身基金前十大份额持有人之列。这些“非主流”公司成为继个人之后的又一类新型“基民”，持续冲击着“上市基金以传统金融机构为主”这一格局。

受访者对券商中国记者分析称，这些非金融机构投资者一般具有充裕的现金流，风险偏好不会太高，具有配置属性的ETF产品和具有显著打新收益的公募REITs，满足了它们的理财需求。

从更广阔视角看，基金投资者丰富多元化，还能促进基金产品业态繁荣发展。从最新动态来看，国内的指数已从源头设计上就融入了多资产配置元素。未来，随着多资产ETF和新资产公募REITs面世，基金产品丰富度、基民配置效率、基金市场业态水平等，均有望进一步提高。

上市基金持有人中的“新面孔”

根据华夏基金公告，华夏国证自由现金流ETF将于2月27日上市交易。该基金披露的前十大持有人名单，出现了乳山海乐水产有限公司（下称“乳山海乐水产”）这类实业公司身影。乳山海乐水产持有份额数为500万份，是第五大持有人。天眼查数据显示，乳山海乐水产成立于1999年1月，是山东威海一家小微型的水产品冷冻加工企业，注册资本为3500万元，法定代表人郑炳臣持有96.5737%股份。

实际上，非金融机构跻身前十大持有人之列并非个例。2月12日上市交易的融通中证诚通央企红利ETF，前十大持有人中，既有北京中消长城消防安全工程有限公司，也有吉林省鑫泽网络技术有限公司。

近期上市的公募REITs中也出现类似情况。2月17日上市的国泰君安济南能源供热REITs，深圳担保集团有限公司持有117万份，是该REIT的场内限售份额持有人；湖北省铁路发展基金有限责任公司持有234万份，跻身该REIT的前十大持有人之列。

据券商中国记者跟踪观察，公募REITs的这种现象早在2024年末就已出现。2024年12月31日上市的招商科创孵化器REIT，排名前二的持有人都不是传统金融机构，而是上海杨浦科技创业中心有限公司和上海上技所跨境技术贸易中心有限公司，两者合计持有比例超过30%。根据天眼查数据，上海上技所跨境技术贸易中心有限公司是一家成立于2016年5月的小微国有企业，由上海技术交易所有限公司100%持股。

同样于2024年底上市的平安宁波交投REIT中，前十大持有人中出现了宁波方太厨具有限公司（下称“方太厨具”）。天眼查显示，方太厨具成立于1995年，是一家具有30年发展历史的厨具企业，在国内厨具领域具有相当知名度。

公募REITs打新收益可观

上述情况是开年以来，基金投资者群体出现的两大主要变化之一：一是个人投资者频繁“霸榜”ETF前十大持有人之列，个别ETF的前十大持有人甚至是清一色的个人投资者（详见券商中国报道《什么情况？多只新发ETF，被个人投资者“包场”》；二是贸易公司、厨具公司、水产公司等“非主流”或“新面孔”，逐渐崭露头角，成为新型机构投资者。

“无论是担保公司还是贸易或厨具公司，这些最新露脸的基金投资者，一般会具有较为充裕的现金流，有理财收益需求。”华林证券资产管理事业部董事总经理贾志对券商中国记者表示，这些机构并非以投资为主业，资金的风险偏好不会太高。具有配置属性的ETF产品和具有显著打新收益的公募REITs，逐渐进入了它们视野中。在当前背景下，公募REITs被广大投资者知晓，相当程度上是因为二级市场交易行情，但公募REITs的认购打新，赚钱效应也不错。相关基金在上市时披露的投资者名单，大多与此相关。

根据业内人士统计，按照发行价计算的预期收益，首批基础设施REITs从最少的4%以上到最高的近12%不等，2021年平均收益率是6.29%，2022年平均收益率是6.12%。在当前的利率水平下，这些可都是具有较高吸引力的收益率，非常适合长期持有。另外相关数据显示，2021年以来上市的60只REITs，其中有九成上市首日实现上涨。剔除认购手续费，依然有七成能在上市首日实现收益。从首日涨幅叠加中签率来看，截至今年2月初，过去一年公募REITs的累计收益率更是达到了19%。

针对公募REITs的投资策略，百嘉基金董事、副总经理王群航对券商中国记者表示，他此前提出的“全面撒网、重点持有、固收替代、权益思维”十六字方针，目前依然适用。所谓全面撒网，指的就是打新，因为公募REITs规模并不大，所以要全面撒网。但因为不同REITs的内在特质有差距，有不同的内在价值、规模、期限等，所以要重点持有。公募REITs之所以有固收替代效应，是因为有“以认购价格计算的预计收益测算”，实行的是封闭式运作。

新指数已融入多资产配置元素

如果从更广阔视角看，基金投资者的丰富多元化，还能持续促进基金产品业态繁荣。比如，随着指数基金在大类资产配置中的日益广泛，最新开发的指数已从源头设计上就融入了多资产配置元素。

今年1月份，中证指数公司发布中证红利低波股债恒定比例指数系列。该指数系列有3条指数，权益比例分别为10%、20%、30%，对应的是低波、中波和高波固收加。不难发现，这实际上是一个复合指数，债券部分是中证国债指数，股票部分是中证800红利低波动指数。未来如果出现跟踪该指数的ETF，则是国内首批同时囊括股票和债券资产的ETF产品。业内人士分析称，在复杂多变环境下，单一资产往往难以有效抵御市场风险。多资产ETF通过股债的合理搭配，能够在不同市场环境下平衡风险与收益。从基金公司视角来看，推出多资产ETF可以丰富场内基金产品线，有望成为基金公司吸引投资者、拓展市场份额的新利器。

公募REITs方面，市场寄望于新的资产实现“零的突破”。博时基金REITs业务营运总监刘玄认为，数据中心、智慧城市设施具备较高的成长性，“养老社区+医疗配套”的资产组合具有较强的现金流稳定性和政策支持力度。已有资产类型方面，能源资产与ESG投资需求逐步融合，可探讨引入碳收益分成机制，为REITs发展提供新思路。

对于2025年公募REITs的布局方向，刘玄表示看好两大类资产：一是政策明确支持、租金相对稳定且风险较低的资产，如租赁住房、养老资产；二是符合双碳目标、长期现金流有较强支持的资产，如储能、绿能。此外，若国际环境好转，跨境离岸资产或可拓宽资产类型，如海外物流仓储；若消费复苏趋势增强，消费类基础设施REITs或将受益。

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