【华泰证券:国内流媒体平台是中长期的优质投资选择】华泰证券认为,行业估值的基础来自于音乐资产长期商业化能力。考虑到成长的持续性、全球扩张的空间以及产业链议价能力的转移,音乐产业链估值体系存在一定的连续性,流媒体平台>唱片公司>音乐资产。反观国内,由于产业链不完善,缺乏一致性的估值体系。考虑到Spotify仍处于爬坡期我们以27年为估值窗口期,对国内外流媒体给出FY27PE。国内流媒体平台的估值显著低于缺乏持续性假设的音乐资产的估值,而且没有考虑两家公司对产业链更深掌控力所带来的估值溢价。综上我们认为,短期市场更多纠结于付费和客单价的趋势,而忽视了国内流媒体平台的长期资产价值。整体看好国内外流媒体平台长期的成长空间,尤其考虑到,国内流媒体的产业链重塑能力和产业链估值定价可比性,这两方面来看,国内流媒体平台都是中长期的优质投资选择。

金融界
27 Feb
华泰证券认为,行业估值的基础来自于音乐资产长期商业化能力。考虑到成长的持续性、全球扩张的空间以及产业链议价能力的转移,音乐产业链估值体系存在一定的连续性,流媒体平台>唱片公司>音乐资产。反观国内,由于产业链不完善,缺乏一致性的估值体系。考虑到Spotify仍处于爬坡期我们以27年为估值窗口期,对国内外流媒体给出FY27PE。国内流媒体平台的估值显著低于缺乏持续性假设的音乐资产的估值,而且没有考虑两家公司对产业链更深掌控力所带来的估值溢价。综上我们认为,短期市场更多纠结于付费和客单价的趋势,而忽视了国内流媒体平台的长期资产价值。整体看好国内外流媒体平台长期的成长空间,尤其考虑到,国内流媒体的产业链重塑能力和产业链估值定价可比性,这两方面来看,国内流媒体平台都是中长期的优质投资选择。

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