2024年，美妆护肤行业整体呈疲软态势。国际美妆巨头们或是销售额下滑、由盈转亏，或是增收不增利，入华十余年来销售额大幅缩水。招商证券研究显示，2024年全年国内消费品社零同比增长3.5%，而化妆品类社零却下降1.1%，跑输消费大盘。

　　在如此低迷的外部环境下，逸仙电商2024年第四季度实现营收11.5亿元，逆势同比增长7.1%，高于行业平均4.9%的增速；Non-GAAP净收入转正至1.07亿元，Non-GAAP利润率达9.3%，创2020年上市以来新高，盈利拐点逐渐显现。公司全年营收达33.9亿元，毛利率同比提升3.5个百分点，也从侧面说明了其造血能力的全面提升。

　　与此同时，逸仙电商在供应链和成本结构优化等方面，也取得了重要进展。根据财报，2024年第四季度，公司市场与销售费用率同比显著减少6.8%，行政管理费用率同比下降6.1%。据业绩指引显示，2025年第一季度公司总营收预计为7.888亿元至8.662亿元，较上年同期增长约2%至12%，乐观的增长趋势验证了业务发展的可持续性。

　　开源证券研究报告显示，2025年化妆品行业将步入结构化竞争时代，或存在较强的“周期性”与“虹吸效应”，国货美妆品牌有望展现强劲韧性。华源证券的《2025年化妆品行业分析》报告则指出，国货品牌未来的竞争焦点将集中在成分创新、功效验证、研发壁垒三大方面。在行业复苏的前夜，逸仙电商率先布局，以“科技+美妆”建立差异化优势，为中长期在全球化市场站稳脚跟奠定基础。

　　双引擎驱动 护肤与彩妆协同发力

　　2024年第四季度，逸仙电商的护肤业务实现营收5.55亿元，占总营收比例约为48.3%，连续11个季度对总营收的贡献保持在30%以上。公司全年护肤业务营收规模约13.9亿元，占比总营收41.1%，年度营收贡献率创新高。

　　自2022年第二季度以来，护肤业务作为逸仙电商的第二增长曲线稳中有进，三大护肤品牌实现高质量发展。法国科兰黎Galénic在2024年双11活动期间，明星单品VC精华占据天猫、抖音高端美白精华双榜TOP1。在被誉为“化妆品诺贝尔”的第34届IFSCC国际化妆品科学大会中，科兰黎‘2号’VA精华的产品科研成果入围“IFSCC创新突破奖”，科兰黎‘1号’VC精华的相关研究成果也入围了“IFSCC科研创新论文奖”，科技壁垒稳固。

　　DR.WU达尔肤的复合酸祛痘及皮肤屏障修复科研成果同样入围“IFSCC科研创新论文”奖，品牌还带着5项专利，4种专研成分及11项临床合作登上2024年痤疮学术大会。渠道方面，2024年DR.WU杏仁酸精华爆卖60万+件，蝉联电商渠道酸类精华TOP1。产品首次登上《新所有女生的OFFER》，便位列佳琦新入局品牌、泛祛痘大盘双榜单TOP1，小红书累计超1400万曝光，品牌词自然搜索量实现超4倍增长。

　　EVE LOM伊芙珑引领情绪护肤发展，牵头制定了国内首份情绪护肤团体标准。据悉，《情绪护肤化妆品开发和技术评价指南》团体标准对产品开发的基本原则、感官评价、功效评价等内容做了规定，将定义并指导情绪护肤化妆品的开发。该标准不仅有效填补了国内情绪护肤品评价体系的空白。2024年第四季度，EVE LOM在天猫平台实现稳健增长，首次双十一销量破亿。

　　彩妆业务作为逸仙电商的核心业务之一，报告期内业绩表现亮眼。2024年第四季度，营收同比增长16.4%，成为驱动业绩增长的关键因素。主品牌完美日记引领行业“妆养一体”发展，在2024年发布了首个“妆养一体”研究报告，重新定义赛道标准；创新‘仿生膜’精华口红、‘仿生膜’精华唇釉、‘三萃’精华粉底液、四色‘精萃’眼影、‘千肽’精华素颜霜等“妆养一体”系列产品矩阵，抢占市场份额。

　　其中，完美日记第二代‘仿生膜’精华口红持续热销就是最好的例证。产品累计销量超471万支，双十一期间连登天猫口红新品榜、抖音双11美妆热卖金榜唇妆、抖音商城滋润口红爆款榜、京东新锐国货口红热卖榜等8大热门榜单TOP1。此外，完美日记蓝色散粉凭借专利抗氧小蓝锁™技术和出色的锁妆抗暗沉效果，获得ELLE美妆之星‘锁妆抗氧实力奖’，赢得全球50余位美容领域权威专家的专业认可。

　　2024年10月，完美日记还成为VOGUE时尚之力盛会秀场合作的新一代专业美妆品牌，完美日记第二代‘仿生膜’精华口红、蓝色散粉等妆养一体明星单品同台亮相，以全新妆养一体美妆星品实力助阵秀场后台，实现品牌声量和口碑的同频共振。

　　科技赋能品牌 构建长期竞争力

　　上市五年以来，公司不断完善和深化“逸仙科技之路”的研发战略布局，累计研发投入超5亿元。2024年第四季度，逸仙电商研发投入2630万元，环比增加近4%；全年研发投入费用达1.09亿元，研发费用占比为3.23%。中信建投证券研报显示，全球行业研发费用率基本在1.5%-3.5%之间。由此可见，其研发投入居于第一梯队水平。

　　就长期规划而言，公司已形成“1-3-4-6-20”战略布局，即1座全球先进美妆工厂（逸仙生物科技）、3个全球自主研发中心（上海全球创新研发中心、法国图卢兹研发中心、广州研发中心）、4大研发领域（生物科技、科学护肤、情绪护肤、中国人肌肤专家）、6个共建实验室（瑞金医院医学护肤联合实验室、中山大学联合实验室、法国圣路易斯医院等）与20多个联合项目（国家纳米药物工程技术研究中心、中科院化学研究所等）的科技发展道路。坚持“产学研医”紧密合作，攻克技术难点并加速成果转化。

　　具体来看，完美日记与中山大学联合实验室在《自然医学》（Nature Medicine）和《科学通报》（Science Bulletin）两大科学权威期刊参与发表抗衰老研究成果，并基于此推出第二代仿生膜Biotec™技术。该技术通过激活肌源母细胞实现全维度抗老，应用于精华口红后实现“1天淡纹48.09%、2周修护屏障”的显著功效。与此同时，仿生膜精华口红通过上海交通大学医学院附属瑞金医院验证唇部细纹减少53.39%，SGS亚洲消费者权威功效检测也显示使用该产品14天淡化唇纹42.31%。科学验证数据增强了消费者对功效的信任，科技差异化使得产品定价具备溢价空间和市场拓展能力。

　　前沿技术储备也在为公司主营业务提供新支点。11月，瑞金医院-逸仙集团医学护肤联合实验室基于“让皮肤呼吸”的理论研发了一款压疮护理油。该产品通过激活表皮细胞低氧诱导因子-1α（HIF-1α），提高皮肤表皮细胞摄氧能力，同时抑制皮肤炎症，起到舒缓、保湿和滋养的作用，从而改善缺氧对皮肤状态造成的不利影响。这项技术的发布强化了逸仙电商在医学护肤领域的专业形象，进一步拓宽医学护肤应用场景，稳固了其在功效性护肤品市场的竞争优势。

　　从2024Q4财报来看，逸仙电商正在通过战略转型不断深化“科技驱动”的高质量发展格局。在行业整体承压的背景下，公司以双业务引擎协同增长、研发创新构筑壁垒，实现了造血能力的明显提升。短期来看，Q1增长指引与成本优化将进一步夯实盈利基础；长期而言，依托“妆养一体”的前瞻布局与全球化研发投入，逸仙电商有望在科技美妆赛道的竞争中抢占先机。或许，这是逸仙电商从“突围”到“引领”的战略升维的新开端。

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责任编辑：公司观察