美国国债投资者开始押注美联储很快就要从担心通胀顽固转向担心经济增长放缓。

　　这种情绪推动美债收益率在周二跌至年内最低水平。 摩根士丹利策略师们表示，虽然只有30年期国债收益率还在进一步下跌，但如果市场普遍预测美联储转变态度，10年期收益率有可能跌到4%以下。

　　交易员本周恢复了对美联储今年降息两次、明年降息一次至3.65%左右的押注。摩根士丹利表示，如果市场预期利率降至3.25%，那么10年期收益率可能跌破4%。该行预计，周五公布的1月PCE通胀率如果下降，其影响可能是决定性的。

　　Matthew Hornbach等摩根士丹利策略师在一份报告中写道，“如果美联储因为核心PCE升幅回落而发表偏鸽派讲话，投资者将买进更多的长久期债券，收益率会进一步下跌”。

　　在周二一度触及年内低点4.28%后，10年期国债收益率周三基本持平于4.29%左右。去年下半年，在7月份疲软的就业数据促使美联储降息后，该收益率有好几个月都徘徊于4%下方。

　　然而，随着通胀降温进程停滞，美联储1月停止了降息脚步，央行说如果继续降息，可能会使情况变得更糟。现在，投资者从经济增长指标，财政和移民政策方面都看到了支持收益率下跌的理由。

　　Hornbach写道，移民政策已经发生了重大变化，可能会使明年的短期GDP增速低于潜在水平。投资者对移民趋势的关注增加料降低居高不下的中性利率预期。

　　周二公布的疲软消费者信心指数只是美国经济摇摇欲坠的最新迹象。花旗美国经济意外指数下降至9月以来最低水平，反映经济数据没有达到预期。

　　摩根士丹利表示，自特朗普上个月上任以来，其采取的通过解雇政府工作人员来削减联邦开支的方法也可能导致利率预期下降。

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　　与此同时，政府及其在国会的盟友寻求大幅减税，这可能会扩大美国的预算赤字，进而导致额外举债。众议院共和党人周二晚通过的预算蓝图呼吁大幅削减支出。

　　Bianco Research总裁兼宏观策略师Jim Bianco表示，债券市场正在对供应减少的可能性作出反应，无论这是否会发生，那也是今年晚些时候的事了，至于是刺激经济还是引发通胀，那也是今年晚些时候的事情了。”

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责任编辑：丁文武