智通财经APP获悉，尽管英国央行行长贝利(Andrew Bailey)于近期淡化了通胀回升的威胁，但前政策制定者则认为，英国央行可能需要暂停降息周期。

数据显示，英国1月通胀率达到了3%，高于市场预期。英国央行还预计，通胀率将在今年晚些时候达到3.7%的峰值，这比去年11月的预测高出1个百分点。

市场目前争论的是，由贝利所说的“暂时性”因素(主要是能源成本)推动的通胀回升是否会导致更令人不安的第二轮通胀——员工要求提供工资以保护自己的生活水平，企业提高价格以保护自己的利润率。

对此，贝利在2月中旬表示，数据并没有反映“英国经济的基本状态”。他表示：“我们正面临通胀的短期隆起，(通胀率)会上升，但不会像几年前那样。通胀的上升将主要受到受监管价格的推动，例如能源成本。”“我们对此有两种看法。一是，它并没有向我们反映经济的基本状况。第二，它将会发生的背景是，经济增长比我们先前认为的更弱。通胀下降的过程实际上快于我们先前根据许多历史状况所得出的观点。我们正在面临疲软的英国经济增长环境。”

在淡化了通胀回升的威胁之外，贝利和其他英国央行的政策制定者还强调了进一步降息的前景。例如，在2月初政策会议上投票支持降息50个基点的英国央行政策制定者Swati Dhingra呼吁进一步降息，称采取“渐进”的方式仍将使货币政策拖累今年的经济。她表示，消费者支出可能会保持疲弱，通胀压力也会受到抑制。

然而，一些经济学家预测英国在2025年的通胀率可能超过4%。曾在1997年至2001年期间担任英国央行政策制定者的DeAnne Julius警告称，企业面临着雇佣成本的大幅增加，不要忽视价格压力变得根深蒂固的可能性。DeAnne Julius表示：“在我看来，现在不是冒险的时候，我认为降息是有风险的。”“可以提高价格的企业将会采取行动，以试图覆盖至少一部分他们从4月1日开始面临的额外成本，届时主要的工资税——雇主的国民保险(NI)缴款税——和最低工资都将提高。”

曾在2010年至2016年期间担任英国央行货币政策委员会成员的伦敦国王学院教授Martin Weale表示：“工资增长、服务价格和核心通胀都出现了不利的趋势。如果把所有这些因素综合起来考虑，我认为这是一个令人担忧的问题。如果你看看工资的变化，就会发现劳动力市场的预期还没有恢复正常。”他补充称：“如果这种情况在未来几个月继续下去，那么我就会对进一步降息感到不安。”

英国潜在通胀压力仍高

值得注意的是，贝利及其他政策制定者也曾用“暂时的”来形容大流行后的通胀飙升，但结果面对的却是一轮规模更广泛、持续时间更长的价格压力。令人担忧的是，这一次也有相似之处。在去年的大部分时间里，英国通胀率都徘徊在2%的目标之上，现在又重新回升。

尽管如此，英国央行货币政策委员会自去年8月以来就走在每季度降息一次的路线上，并以“渐进和谨慎”的降息步伐引导投资者。市场目前预计，英国央行在今年11月还会有两次降息，到年底有25%的可能性会有第三次降息。

一些经济学家认为，英国央行低估了未来几个月的通胀水平。德意志银行目前预计，今年夏季通胀率将达到4.25%。德银首席英国经济学家Sanjay Raja表示，这“增加了降息最终可能更多是延后而非提前的风险”。他指出：“一切都将取决于就业市场如何演变。但鉴于我们的预估，我们认为货币政策委员会很有可能在整个春季都保持观望。”

英国家庭通胀预期再次上升

令贝利等政策制定者感到欣慰的是，能源等受管制价格支撑的通胀预期上升、以及就业市场降温的迹象可能限制员工要求涨薪的能力。商业游说团体英国工业联合会周一公布的一项调查显示，私营企业预计经济活动将连续第四个季度下降。但贝利并没有完全排除额外的第二轮通胀的影响。风险体现在各种迹象中：私营部门的工资增长超过6%，通胀预期正在攀升，家庭在生活水平受到挤压后可能对价格更加敏感。

英国央行副行长Dave Ramsden也意识到了风险。这位通常持鸽派立场的政策制定者在上周五的讲话中表示，薪资增长强于他的预期，而疲弱的生产率限制了经济在不引发通胀的情况下增长的速度。

与此同时，考虑到英国国内外经济增长和就业形势的恶化，一些人对通胀的态度仍较为宽松。在2016年至2022年期间担任英国央行政策制定者的Michael Saunders同样淡化了通胀回升的可能性，原因是经济低迷和劳动力市场疲软。他表示：“我认为这可能是暂时的。推高整体通胀的部分原因是能源和食品——这是典型的暂时性因素，部分原因则是服务业。”