来源 华夏时报

　　2月28日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞汽车”）正式向港交所递交上市申请。作为国内唯一没有上市的大型整车集团，奇瑞汽车的这一动作迅速成为业内关注的焦点。

　　此次启动港股IPO，奇瑞汽车计划将募集资金用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合，研发下一代汽车及先进技术，从而提升核心技术能力、拓展海外市场和执行全球化策略、提升其生产设施及用于营运资金补充。

　　时机已来：稳定的财报表现

　　官方资料显示，奇瑞汽车隶属于奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞集团”），成立于1997年，总部位于安徽芜湖，是国内最早突破百万销量的汽车自主品牌。主营设计、开发、制造和销售多样化且不断扩展的乘用车产品组合，包括燃油车和新能源汽车，旗下涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌。

　　在今年2月举办的奇瑞2025年度干部大会上，奇瑞集团党委书记、董事长尹同跃再次明确，2025年奇瑞要完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，实施品牌、全面国际化、管理和文化四大变革。

　　尹同跃强调，要将企业高质量上市作为公司首要任务，坚决达成全年经营目标任务，提升匹配万亿规模的干部、组织、体系等关键能力，推进智驾、三电、芯片、AI等关键领域技术实现突破。

　　事实上，此次并非奇瑞汽车首次筹划IPO。早在2004年，奇瑞汽车就在为IPO做准备，但因多种原因未能成功。而从奇瑞自身的财务数据来看，当下确实是上市的好时机。

　　据奇瑞汽车招股说明书，2022年、2023年、2024年1—9月，公司营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、1821.54亿元。2024年前三季度，公司营收同比增长67.66%，已超过2023年全年。

　　利润方面，2022年、2023年、2024年1—9月，股东应占溢利分别为62.66亿元、119.53亿元、112.22亿元。尽管未公布2024年第四季度利润数据，但其预计将大超2023年。

　　销量方面，2024年奇瑞汽车累计销量约为260.39万辆，同比增长38.4%；其中，出口销量约为114.46万辆，同比增长21.4%；新能源汽车销量约为58.36万辆，同比增长232.7%。除新能源、出口赛道保持强势增长之外，2024年奇瑞汽车销售燃油车约为202.03万辆，同比增长18.4%；国内市场销量145.93万辆，同比增长55.5%。

　　最新销量数据显示，2025年1月奇瑞集团整体销售汽车约为22.43万辆，同比增长10.3%，连续六个月单月销售突破20万辆。其中奇瑞汽车销售约22.18万辆，同比增长11%，集团新能源汽车销售约5.7万辆，同比增长172.1%。

　　另据弗若斯特沙利文的资料，2024年前9个月，奇瑞汽车是全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量较2023年同期均增长超过30.0%的乘用车公司。

　　稳定的市场表现也吸引了更多资方的支持。今年1月，奇瑞集团获得了股权融资，这也将为奇瑞汽车的首次公开募股（IPO）铺平道路。

　　市场预测，奇瑞汽车此次IPO有望获得超过1000亿元的估值。“香港上市，能帮助公司进一步融入全球市场，吸引更多海外潜在客户或合作伙伴。”汽车分析师刘一鸣对《华夏时报》记者表示。

　　硬币的“两面”：暗藏隐忧

　　如果成功如愿IPO，那么奇瑞汽车接下来的运营策略非常重要，决定着其能否借IPO再上一层楼。

　　在刘一鸣看来，尽管奇瑞汽车保持销量一路攀升，但这种增长也是有代价的。数据显示，2024年前9个月，奇瑞经销商渠道贡献了86%的乘用车销售收入。这种“压库式”增长模式暗藏风险，其招股说明书显示，截至2024年9月末，奇瑞汽车合约负债（主要为客户预付贷款）达168亿元，较2023年末的186亿元下降9.7%。若终端需求不及预期，经销商资金链承压可能引发连锁反应。

　　“销售费用的增加虽然在一定程度上推动了销量增长，但也压缩了利润空间。随着市场逐渐饱和，以及竞争对手的不断涌入，奇瑞汽车能否保持当前的增长速度也存在不确定性。”刘一鸣对记者指出。

　　他进一步补充道，根据奇瑞汽车招股说明书，74.5%的资产负债率与6.2%的净利润率，显示其抗风险能力相对薄弱，需在规模扩张与利润率提升间寻找平衡。

　　与此同时，从销量结构来看，奇瑞汽车当前仍以燃油车为收入支柱（2024年前9个月占比74.8%），其引以为傲的鲲鹏动力系统本质上仍是内燃机时代的优化产物。在电动化、智能化等关键领域方面，似乎还有较大地上升空间。

　　最后从奇瑞引以为傲的海外市场优势来看，作为最早将整车、KD散件、发动机出口至国外的中国自主品牌乘用车公司之一，奇瑞汽车也是首家在欧洲生产整车的中国自主品牌乘用车公司。目前，其已在全球范围建立研发、生产及销售网络，在德国、西班牙、巴西、墨西哥及马来西亚设立研究机构，并分别在欧洲、南美、北美及东南亚市场进行研发工作。

　　奇瑞汽车也在招股书中将“全球化能力最突出的中国乘用车企业”列为核心竞争力。其海外销量同比也保持两位数增长，在俄罗斯、南美、中东等市场占据中国品牌销量前列。

　　“分析奇瑞汽车的出海路径可以看出，其避开了欧美成熟市场的激烈竞争，利用性价比优势攻占新兴市场，体现了典型的中国制造业全球化策略。然而，这种战略的可持续性目前还需验证。”清华大学（车辆学院）汽车产业与技术战略研究院院长助理刘宗巍对《华夏时报》记者谈道，以俄罗斯市场为例，该市场占奇瑞汽车出口量的40%，但由于政策变动与汇率波动已导致利润缩水，奇瑞汽车也需认真考虑全球化布局。

　　刘宗巍表示，如今资本市场对 “重资产、低毛利” 模式的容忍度正持续下降，奇瑞汽车若不能借上市实现技术突破与品牌溢价，或将沦为 “规模陷阱” 的典型案例。这场跨越二十年的资本突围，最终考验的不仅是企业的融资能力，更是其在电动化、智能化浪潮中重构核心竞争力的决心与智慧。

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责任编辑：王其霖