编辑：编辑部 HNY

为了“星际之门”，软银CEO孙正义正在疯狂借钱！巨额贷款、高风险投资、宏伟愿景……这位“投资狂人”再次押注未来。他能否凭借AI重塑辉煌，还是会重蹈WeWork的覆辙？

今年1月，特朗普刚宣布完“星际之门计划”，马斯克就立刻炮轰称——你们根本就没那么多钱！

“据可靠消息来源，软银筹集到的资金明显不到100亿美元。”

事实真如马斯克所说吗？近日海外媒体的报导可能为我们揭开了事情的神秘一角。

3月1日，The Information报道，软银集团CEO孙正义计划借款160亿美元投资AI，并且可能在2026年初再借款80亿美元。

不止如此，软银最近还安排了一笔185亿美元的贷款，该贷款以其持有的英国芯片设计公司Arm Holdings的股份作为部分抵押品。其中一部分资金将用于现有债务的再融资。

如果马斯克的消息确实可靠的话，加上软银自己的100亿美元资金，孙正义已经为投资Stargate及OpenAI至少准备了500亿美元的资金。

此前，软银承诺向Stargate投资150亿美元。

据路透早前的消息，孙正义计划向OpenAI投资300亿美元。

如此看来，孙正义计划筹集的500亿美元足以覆盖他之前的承诺。

他在玩真的！

高昂的贷款给软银本就沉重的资产负债带来了更大压力

孙正义在对投资感到兴奋时一贯的做法就是借钱。

他于1981年创立软银，此后经历了多个债务积累和偿还的周期。最近，他才刚刚完成了Vision Fund（愿景基金）中包括WeWork在内的重大投资损失所产生的债务偿还。

孙正义计划对OpenAI和星际之门的投资将成为软银有史以来最大的押注之一。

这项计划由OpenAI、软银、甲骨文牵头，要在未来4年内砸5000亿美金，重塑美国在AI界的领导地位。

其中，软银和OpenAI是这项计划的主要合作伙伴，软银负责财务，OpenAI负责运营，孙正义将担任董事长。

OpenAI已告知投资者，软银的投资将使这家AI公司的估值达到2600亿美元。

这些投资大大超过了软银截至去年12月底资产负债表上的310亿美元现金，因此需要安排大额贷款。

到目前为止，软银自身的股东对公司当前的债务水平感到满意，部分原因是他们过去曾见证过更为冒险的情况。

这些贷款预计将来自日本主要银行和全球贷款机构。瑞穗银行等日本顶级银行作为软银的主要贷款方，预计将继续支持软银，因为在几乎没有其他日本公司愿意大量借款的情况下，软银是一个极具价值的客户。

但即使如此，孙正义对估值极高的初创公司（如OpenAI）的巨额投资也引发了对未来回报的质疑，而这些回报将决定软银长期维持其依靠债务支撑的交易能力。

除了贷款外，软银几乎没有其他明显的方式来筹集新资金，除非出售更多Arm的股份。但很显然，这种可能性并不大，因为Arm是软银AI战略的核心。

愿景基金的许多最大持股，包括字节跳动、Fanatics和滴滴全球，仍然是非上市公司。这使得公司不得不依赖其借贷能力，尽管其已经背负着290亿美元的净债务。

据知情人士透露，软银高管在上周的电话会议上告诉银行，这笔 160 亿美元的贷款将为其在OpenAI的部分投资以及计划收购芯片设计公司Ampere的部分资金提供融资。

在通话中，软银高管讨论了潜在的未来投资，如更多的AI交易和在美国及欧洲的数据中心收购，以及在美国的核能和其他能源相关交易。

孙正义：我喜欢的，借钱也要投

几十年来，孙正义一直用同样激进的借贷为其激进的交易提供资金。

当他在2017年推出愿景基金时，该基金通过优先债务和股权的组合筹集了约1000亿美元。随后在2018年，孙正义以软银在阿里巴巴的股份作为抵押借入了80亿美元。

在愿景基金的早期，孙正义表示，通过支持科技初创企业，软银正在“信息革命”中发挥自己的作用，这将重塑世界。

“孙正义的冲动是将杠杆推到极限”前软银高管Alok Sama在其著作《金钱陷阱》（The Money Trap）中写道，该书讲述了他为孙正义工作的经历。

但愿景基金的一些最大押注却出现了问题。最大的失败案例WeWork导致该基金损失数十亿美元。

在软银2023年的年度股东大会上，孙正义将他对WeWork的投资描述为他职业生涯中的“污点”，并表示这完全是他自己的错，因为他没有听取他的高管们的意见，而这些高管反对加倍投资WeWork的想法。

这一失败突显了为已经估值很高的独角兽公司过度支付的风险。它还凸显了依赖债务的资本密集型投资的风险。

然而，孙正义并不是唯一一个借钱资助AI建设的人。

据彭博社报道，Meta正在洽谈借入约350亿美元用于在美国开发数据中心。

有一段时间，孙正义似乎吸取了教训，对新交易持谨慎态度。2022年，孙正义表示他希望在投资新资金时“更加谨慎”。

但过去两年全球生成式AI的繁荣重新点燃了他对大型交易的胃口。尤其是Arm在2023年首次公开募股后股价的上涨为他提供了更多的借款能力。

孙正义再次宣扬他的AI投资背后的宏大愿景，称软银的使命是通过实现“超级人工智能”来为人类进步做出贡献，这种智能将在未来十年内比人脑聪明1万倍。

在上个月东京举行的软银活动上，孙正义手持水晶球，表示科幻小说中的魔法水晶球即将通过AI成为现实。

“这让我想起了互联网的初期”孙正义在东京活动上与OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼的舞台讨论中谈到他当前的AI投资时说。

“人们最初说，‘互联网只是虚拟的东西。它并不真的有用。它大多是免费服务，所以没有商业模式。’现在看来，所有这些批评都显得十分荒谬”孙正义说。

孙正义对互联网的早期热情几乎让他陷入破产。尤其是在2000年科技泡沫破裂时，软银在东京上市的股票市值蒸发了近99%。

不过，他的一些依靠债务融资的交易确实取得了成功。

2006年，软银大量借款以超过150亿美元收购英国电信巨头沃达丰的日本部门，这是一个冒险的赌注，但从长远来看，它带来了持续盈利的业务。Sprint最终确实与T-Mobile合并，为软银的投资带来了可观的回报。

“我擅长借钱。我认为债务是增长的催化剂，”孙正义在去年6月软银最近的股东大会上表示。