智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，今年以来，AI眼镜在技术进步、产品推新和行业标准逐步完善下，整体迎来较好的发展趋势。如中国信通院泰尔终端实验室联合S–DreamLab，以RayBan-MetaWayfarer智能眼镜为例进行全面测试，为AI眼镜行业提供可参考评价指标，推动技术创新升级和产业标准化进程，促进行业生态良性可持续发展。2024年全球AI智能眼镜销量152万台，且预计在技术进一步升级、需求开发下2025年增长达到230%。行业快速发展下整个产业链环节都将迎来发展机遇，包括上游镜片提供商，中游各类AI眼镜品牌，以及下游眼镜销售渠道商等。

1)线下眼镜门店未来是AI/AR眼镜销售推广的重要且难以替代的核心渠道，早期物理卡位特别是品牌合作有望重构该产业链环节的核心竞争要素。建议关注眼镜连锁龙头博士眼镜(300622.SZ)。2)镜片制造商有机会通过提供高质量的镜片来提高产品的附加值，从而获得更高的利润空间。建议关注龙头树脂眼镜镜片制造商康耐特光学(02276)。

国信证券主要观点如下：

智能眼镜迈入C端商业化重要年，迎来多维度发展机遇

从2012年首款智能眼镜GoogleProjectGlass诞生至今，智能眼镜已走过12年岁月。其技术也历经多次迭代，从一个小众市场逐步实现了质的飞跃，也是AI硬件设备中少数已经开始产生规模化产品需求的品类。

据WellsennXR，2024年全球AI智能眼镜销量152万台，预计2025年全球AI智能眼镜销量350万台，较2024年增长230%。伴随着AI眼镜市场的持续爆发，整个产业链环节都将迎来发展机遇，包括上游镜片提供商，中游各类AI眼镜品牌，以及下游眼镜销售渠道商。

市场驱动一：大模型落地加速，AI眼镜迎技术突破

相对于此前的AR眼镜设计，AI眼镜功能主要聚焦于视、听领域，并增加了个性化的AI助手。因此一方面，其产品更加轻薄且更加贴近日常生活场景，且佩戴舒适感有所提升，有助于降低消费者使用门槛；另一方面，通过AI大模型强化影像以及语音等交互功能，进一步融合人体的视觉、听觉及语言等交互方式，有望成为AI技术落地的最佳硬件载体之一。

而近期国产大模型纷纷迎突破性进展，特别是2025年1月DeepSeek-R1的问世，其单次训练和推理对算力的需求低，因此基于DeepSeek二次训练的成本也更低，有利于企业低成本训练及本地化部署。同时其开源的属性也为企业提供了技术底座，便于各行业基于自身的业务场景搭建垂直应用场景的助手，有望进一步加速AI技术在应用行业的渗透。

市场驱动二：国内外厂商积极布局，产品供给持续丰富国

外厂商当前市场中，MetaLensChat和RayBanMeta，分别为无摄像头/带摄像头智能眼镜，此外RokidGlasses等相关产品为带显示屏智能眼镜，整体AI眼镜产品软硬件持续突破。国内厂商目前也陆续发布了诸多AR+AI的眼镜产品，如雷鸟创新的雷鸟X2、星纪魅族的StarVAir2、EvenRealitiesG1等产品。随着产品的持续丰富，给了消费者越来越多的选择，也进一步刺激了市场快速扩容。

渠道和产品端共同迎来发展机遇

一是在渠道端看，不同于其他消费电子品类，AI眼镜因为购买过程中存在验光和佩戴体验等环节，因此线下眼镜店的相关配套服务在消费者作出购买决策中有着关键作用：1)验配，目前我国近视人群超7亿，购买眼镜基本均涉及镜片验配，该过程难以线上完成；2)佩戴体验：近年来眼镜也逐步成为了消费者的个性化配饰物，通过线下佩戴感受可以实现直观体现。3)此外，AI眼镜作为创新品类，也需要线下门店中的人员，承担教育消费者，包括演示和宣传这些品类功能的职责。

因此线下眼镜门店未来是AI/AR眼镜销售推广的重要且难以替代的核心渠道，早期物理卡位特别是品牌合作有望重构该产业链环节的核心竞争要素。

多数AI眼镜产品也在积极入驻连锁眼镜门店，并且利用“先体验，后购买”的模式提升产品转化率。如据蜂巢科技报道，界环AI音频眼镜已进驻全国超700家眼镜门店，其中70%为专业眼镜店。2024年9月10日，星纪魅族与博士眼镜签署战略合作，授权博士眼镜作为XR智能眼镜的经销合作伙伴，通过博士眼镜的线上销售平台和线下100多家零售门店进行产品销售和品牌推广。

核心龙头：博士眼镜

作为国内头部眼镜渠道商，截至2024年6月30日，博士眼镜共有530家门店。其智能眼镜的布局一方面就是体现在渠道销售，承接智能眼镜产品红利：公司早在2019年与华为建立合作关系，成为其智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商；近年来又与业内头部智能眼镜品牌星纪魅族、李未可、雷鸟创新、ROKID建立了稳定合作关系。公司为消费者提供光学+智能眼镜一站式验配服务，截至2024年10月底已在全国100家线下门店铺设智能眼镜专柜。

另一方面，公司与智能眼镜品牌方合作，成立合资公司，共同参与研发等。如2024年8月与智能眼镜企业雷鸟创新签订合作协议，双方成立合资公司，博士眼镜出资300万元，持股20%。合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品，并通过授权收费形式获得收入，博士眼镜主要负责线下渠道销售和推广，参与产品研发设计，并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权。到2025年1月，雷鸟创新公布了与公司联合研发的雷鸟V3AI拍摄眼镜，定价1799元，可实现高清拍摄、音频和智能AI等功能。

产品端，光学显示单元在智能镜的成本结构中占比较高，镜片作为关键核心部件，其质量直接关系到产品的光学性能和用户体验。因此，镜片制造商有机会通过提供高质量的镜片来提高产品的附加值，从而获得更高的利润空间。从成本结构上看，以市面上畅销的智能眼镜RayBanMeta为例(Meta联合雷朋推出)。据维深wellsennXR数据，RayBanMeta成本总结174美元，主板芯片99.1美元，占比57%；包括镜片/镜架在内的结构件成本16.9美元，占比10%，其中镜片+镜架占比高，且是解决体验感的重要一环。

核心龙头：康耐特光学

公司主营树脂眼镜镜片制造，按2020年树脂眼镜镜片产量计算，是国内第一大厂商，且产品覆盖全球90个国家。从AI眼镜布局方面看，主要体现在：1)2024年已成立XR(拓展现实)研发和服务中心，分别从技术端和市场端为潜在精密光学业务提供支持和服务。2)在泰国购置土地，用于建造自动化生产线，以供XR产品配套镜片的生产和加工。3)外部合作：引入智能硬件企业歌尔股份作为战略股东，配售所得款项将用于智能眼镜和XR头戴设备的镜片和视觉解决方案的研发、设计和制造。以及公司已与全球多家科技头部企业在XR产品领域合作，并根据签署的采购订单，已陆续收到研发费用和订单款项。

此外，公司2024年11月发布了股权激励计划，进一步激发员工工作积极性。公司拟将1193万股限制性股份作为股份奖励授予激励对象，约占公司发行股份总数的2.8%。计划的绩效指标条件为，2025/2026/2027年公司应占净利润增长率不少于21%/17%/15%。

风险提示

消费景气度不及预期；AI技术发展不及预期；新技术应用前景不明朗下企业盲目投入带来盈利压力；AI产品同质化的风险，导致行业恶性竞争和价格战。